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⑨公司在市场上的竞争地位和策略。
⑩公司过去
3年内每年的研究费用。
（11）政府环境保护法对公司的影响。
（12）公司雇员人数。
（13）公司过去
3年每年的出口销售额。
这类信息对投资者评估公司的业务、市场营销、对个别客户的依赖程
度、原材料供应的可靠性或软弱性、竞争能力及其发展潜力等有关方面的状
况是至关重要的。如果公司经营多种性质很不相同的业务，每个业务都要加
以详细的描述和说明，更要披露每种业务过去
3年的收入、营业利润及资产
使用情况。由于每种业务都有不同的增长前景，获利能力和风险程度，为了
帮助投资者能够做到从整体上准确地评估公司经营状况，公司有必要披露每
种业务的具体资料。为了让投资者了解公司厂房设备的适用性、充足性，生
产能力及其利用程度，公司有责任清楚地解释公司生产设施的布置和特性。
如果公司牵涉到任何法律纠纷或诉讼，公司有义务将事件公开，可能的话，
还要预计案件对公司的影响。公司证券的现有交易市场、价格、股息和红利
等有关资料理应公布。公司证券拥有者所特有的权利，像股息权、转换权、
投票权以及其他权益，也应一一加以详尽解释。
2）财务会计资料。上市公司有义务向投资大众提供充足的财务会计信
息，以便帮助其做出投资决策，而这些决策是直接影响社会资本和资源的配
置。会计被定义为将经济信息加以计量和传递，从而使这些信息的使用者据
以做出知情判断和决策的一个过程。而财务会计是编制为外部使用者所需的
财务报告的过程。在这一过程中，一个企业的经济活动被用一个标准货币单
位加以计量、整理和报告。财务报告对整个国民经济发展关系重大。它提供
的信息能够运用于资本市场，帮助投资者和债权人做出影响全社会资本资源
配置的决策。如果这些决策是根据有用和准确的财务会计信息而制定的，整
个国民经济将会变得更有效益，进而造福于社会和人民。
有些财务会计信息对投资者来说是十分重要的，关系到准确判断公司的
过去和估计公司的将来走向，进而做出合理的投资决定。这些数据通常包括
公司过去
5年每年的销售净额、营业收入或亏损、总资产、长期负债、净资
产，以及其他任何有助于加强对公司财务状况和经营业绩的了解，以及突出
其发展趋势的信息。公司的财务会计报告也属所需公开的财务资料。它们提
供极其详尽的会计信息。从分析这些会计信息中，投资者能测量公司的资产
变现能力、偿还债务能力和盈利能力。财务会计报告通常包括：
①过去两个财政年度已经独立会计师审计的年度资产负债表。
②过去
3年已经审计的年度收益表。
③过去
3年已经审计的年度现金流转表。
④财务会计报表的附注。
公司财务会计报告必须是遵循美国公认会计准则和财务报表规则而编
制的。美国公认会计准则和财务会计报表规则相当复杂。
3）有关管理人员资料。一家公司的好坏，很大程度上取决于管理阶层。
公开管理人员及对公司极有影响力的大股东的有关资料，有助于投资大众评
估管理阶层的管理能力，以及他们的诚实和廉正程度。应公开的管理人员有
关资料包括：
①所有董事会成员及公司高级管理人员的姓名、年龄和工作经验。
②所有董事和高级管理人员直接或间接的薪酬。
③如果董事或高级管理人员牵涉法律诉讼或纠纷的有关详细情形。
④董事、高级管理人员和大股东的控股情况。
⑤任何其他有关资料。
4）公司财务状况和业绩的讨论与分析。财务会计报表的技术性相当高，
一般投资大众难以明白。而财务会计报表对公司状况和业绩的数字上的描
述，就算加上报表附注所提供的简单资料，对一个投资者判断公司经营状况
和将来发展趋势而言，可能仍是不够的。为了弥补此不足，美国《证券公开
法》要求上市公司在其募股说明书和年度报告中，提供公司管理部门对公司
状况和业绩的讨论与分析。公司管理人员因在法律上有责任，再加上证券交
易委员会的工作人员对这一点特别关注和十分小心审查这一类的披露，所以
公司管理人员一般都在这一讨论和分析里如实报道公司情况。这些讨论与分
析作用相当大，十分受投资者的欢迎。他们可以使投资者从管理人员角度考
察公司，加强对管理人员的决策和计划的了解。美国证券交易委员会最近曾
多次做调查研究，力求提高这些讨论与分析的素质，加强它的有用性。理解
到它对投资者的重要性，多家世界性的会计公司也曾提出管理人员的讨论与
分析，应当作为公司核定财务会计报表的一部分。
这一文字上的讨论与分析，主要着重于解释为什么在财务会计报表上所
描述的公司财务状况和营业结果会是这样的。为了使投资者容易明白公司的
运行和评估公司的价值，这些讨论与分析必须指出哪些是关键的易变因素、
质量因素和数量因素。哪些会对公司将来的经营和将来的财务状况造成实质
性影响的趋势、承诺、偶然事件或不稳定因素，都应予以清楚地披露，特别
是那些已知的重要事件或不稳定因素，会使现已公布的公司财务信息不再代
表或显示公司将来业绩或财务状况，公司都必须给以详细的描述。投资者对
公司将来业绩和将来走向最感兴趣，因为他自己要对此做出判断，进而决定
现时的投资策略。
分析的重点应放在比较过去公司
3年收入和支出的每项组成部分的变
动，判断任何异常事件或交易，以及任何会对公司的收入和支出带来实质性
影响的趋势和事件等方面。如果公司经营多种业务，对每种业务都应加以详
细分析。这样有助于投资者充分了解公司的销售组合和生产成本组合，特别
是每种业务的销售和成本组合，与其他相同公司加以比较，使他能做出适当
的知情投资决策。讨论公司财务状况的重点应放在公司的短期和长期资金周
转、资金支出的承诺和资金来源方面。从现时的财务情况和财务承诺可以估
计到公司的将来资金周转、需求及其发展方向。
5）股票发行的有关资料。除了上述资料需要公开之外，公开发行证券
的公司，还要向投资者阐明投资于其股票的有关风险和投机因素。为了对投
资大众负责，公司有责任对出售证券所筹资金的目的和使用方向加以说明。
如果新股票是以溢价发行，对新股东产权所引起的摊薄和削弱作用给以足够
的解释。公司还应公布证券发行的包销和销售计划，包括主要包销商的名
字、包销形式、包销报酬，以及公司与包销商之间生意上或股权上的一切关
系。除了这些明确要求的资料之外，为了使这些募股说明书和年度报告等文
件清楚明了和不致于令人误解，证券交易委员会还可能为谨慎起见，要求更
进一步的资料披露。
美国一切信息披露制度设计均以公司完全、充分公开为核心。由于我国
证券发行市场与美国证券发行市场差距较大，我国证券发行信息披露制度，
一方面必须保证信息披露原则的贯彻；另一方面，必须与核准制的实质条件
相吻合。披露只是手段，发行人符合发行条件才是实质。我国证券的信息披
露，既要披露公司过去与现实的信息，又要披露公司未来股份收益预测的信
息；既要客观披露公司发展与盈利的肯定因素，又应表明投资风险等否定因
素，以使投资者得以综合判断。我国信息披露制度以法律强制实行，赋予证
券管理机构必要的权利，以解释和补充法定公开要求是完全必要的。这些管
理机构的任务，就是要通过信息披露的法律形式，核查公司的真实情况，以
及投资者对上述披露信息的利用程度。通过法律强制实行证券发行披露原
则，确保披露信息的全面性、真实性、时效性、易得性、易解性和适法性。
二、对证券交易市场的监管
1。证券上市制度
证券上市指发行人发行的有价证券，依法定条件和程序，在证券交易所
公开挂牌交易的法律行为。某种有价证券一旦获准在证券交易所上市或挂牌
买卖，就是上市证券或挂牌证券，该种有价证券的发行公司就是上市公司。
证券上市，是连接证券发行�