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ブ饕祷醣艺摺Ｓ捎谙愀壅谢醣艺撸由舷愀凼艉５盒途茫芡饨缫蛩赜跋欤裉烀拦泄晌跋煜愀劬檬⑺饕蛩亍８荨ational Bureau of Economic Research 资料，自1955年起，美国八次衰退皆由联储局“怀有敌意嘅货币政策”引发，通常维持几个月，令GDP出现一季或两季负增长。何谓“怀有敌意嘅货币政策”？根据诺贝尔经济学得奖者森穆逊研究，就系当三个月期利率高于十年期利率，而同时美股大幅回落！根据上述理论，今年上半年美国已出现三个月利率高于十年期利率，尤其系7月份第十七次加息后，三个月利率一度高出十年期利率半厘（依家高零点三八厘）；加上5月起美股大幅回落，即美国经济繁荣期已亮起黄灯。美国经济明年出现衰退机会高达50％！
过去五十年，八次衰退中有七次系短期利率高出五厘；七次中有六次系经济持续低增长；七次中有三次联储局大幅减息去对抗衰退、三次保持利率不变超过六个月。如历史有参考价值，美国今年第二季开始进入GDP增长率放缓期，估计经济低潮响明年出现（如五厘二五息保持喺六个月或以上）。如第一次减息晌明年2月或以后才出现，美国经济超过50％机会明年出现软着陆！
煤变油未来二十五年有突破
1978年中国实施改革开放政策前，响国际舞台上中国经济算系乜嘢？1990年日本经济走下坡，1991年亚洲金融风暴连香港亦成为受害者，2000年美国科网股泡沫爆破美国经济亦停滞不前……，但中国经济仍然向上。今天中国GDP世界排名第四（仅次美国、日本同德国），已超过英国！二十五年后会点样？分析家估计，2030年中国GDP不但超过德国，甚至超过日本，仅次美国，世界排名第二机会甚大！时移世易，尤其日本过去十五年，完全感觉到此消彼长嘅压力。分析家估计，CTL（煤变油）技术未来二十五年有突破性发展，令藏煤量丰富嘅中国可解决能源短缺问题兼保持GDP高增长，最后超过德国同日本（美国亦系另一煤蕴藏量丰富嘅国家）；CTL可能系未来科技所在！八十年代中国第一个经济奇边由港商投资深圳工业开始；九十年代中国第二个经济奇迹系由台商投资长江三角洲一带开始；今天中国正在创造第三个经济奇迹，就系利用高科技带动经济转型，一旦成功，好快可以赶过南韩同台湾，成为德国同日本产品嘅最大竞争者，加速中日之间嘅经济此消彼长！
九十年代中国政府大力投资基建，令中国各省市互相连结起嚟，交通四通八达，此乃经济进入高新科技前嘅必要条件，中国已经具备。“十一·五”规划就系要把中国制造业由出售廉价劳工为主要竞争条件，转为高技术含量科技产品嘅青黄不接期。所谓BRIC，巴西同俄罗斯近年兴起，理由系因为资源，如今年5月系资源高峰期，巴西同俄罗斯GDP高增长率将面对压力；至于印度，喺基建项目上仲系好落后，印度嘅经济繁荣系“点”嘅繁荣，唔似中国系“全面”繁荣。换言之，响金砖四国中，我老曹最睇好系中国，二十五年后中国工业上技术水平应该接近德国同日本，上述亦系我老曹自1990年起一直认为日本经济只有反弹有上升嘅理由，因为中国好快会成为日本货喺世界市场上嘅主要竞争对手。日本同美国唔同，美国经济主要以“创意”为推动力，过去一百年世界上大部分产品皆由美国人发明，然后才普及全球；日本产品一向以精巧耐用为主，呢方面二十五年内中国产品亦好快做得到。
重庆市8月18日发出紧急通知，要求全市范围内清理各类违法用地、闲置土地及别墅等高档住宅用地，并停止供应别墅项目用地，对已供地在建或未建别墅用地进行逐宗清理，对未通过规划设计及施工许可嘅土地，可按规划调整为其他用地。
彩虹电子（438） 8月26日；中海集运（2666）、东成控股（735） 28日；大新银行（2356 ）、五矿资源（1208）、中国外运（598） 29日；重庆钢铁（1053）、卓健亚洲（593）、黄河实业（318）、中国电信（728） 30日；SCMP集团（583） 31日；蚬克电器（081） 9月21日公布业绩。
曹仁超
PDF原文：
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标题：
人民银行阿崩叫狗
来源：
信报
发布日期：
2006…08…21
全文：
8月20日，周日。是日天雨。1978年起嘅中国改革开放政策，加上八十年代美国电讯网络发展，引发经济环球化。喺全球市场开放嘅大环境下，香港经济迅速由七十年代以制造业为中心，转型为八十年代以金融为中心，大量红筹、国企来港上市，令港交所（388）股价升完可以再升。中环IFC写字楼租金更升至月租一百二十元一尺……。我老曹从来唔质疑香港嘅金融中心地位，但任何行业都逃唔出盛衰循环周期。今年上半年系咪香港金融业另一高峰期？港交所第二季纯利急升后，第三季表现又点？泛滥嘅资金环境5月开始渐收紧，至今市场资金虽然仍宽松，但已经唔再泛滥。环球化速度及市场开放速度，会否随着美国消费增长率放缓而减慢？事实上，中国纺织品出口配额制度唔系又重新出现咩？
内地租楼较买楼划算
上周五中国人行宣布加息零点二七厘，呢次系存款、贷款利率同时加，理由系中国固定资产投资晌今年首七个月增长率超过30％，呢次系今年4月加息（十九个月内首次）后第二次加息。人行过去亦曾两次要求增加银行储备金，减低内地银行嘅借贷能力，呢点为其他国家央行所冇。中国经济由1998年进入扩张期后，至今仍好难停下来，分析家估计未来人行将进一步加息。中国人行虽然4月份起开始加息，至今中国房地产景气却连升五个月！7月份为103。51，较6月份升0。58 （3、4、5、6月份分别升0。41、0。15、0。26、1。06），似乎系阿崩叫狗愈叫愈走，或者系滞后效应啩。
内地银行加息后，一个住宅单位月租五百元，二十年才十二万元；反之，二十多万市值嘅房子二十年按揭加息后，利息要四十多万元。内地房子只有七十年产权，算起来租房较买房划算。不过，今年首七个月深圳商品房价格已涨至九千四百五十元一平方米，较去年同期升36。3％；广东省房价平均五千二百元一平方米，较去年同期升12％；广州市六千二百六十元平方米，上升18。3％，加息后房贷负担每月多三十至五十元，对自住房购买者而言唔会造成好大误伤。
中国“十·五”计划前，有人对工业用金属或资源股感兴趣；喺“十·五”计划，中国政府决定加大投资基建去拉动经济，全球工业用金属价自1999年起上升。2006年“十一·五”规划政府决定走节约型经济，种种因素至今令资源及能源价格仍停不了，但今年5月起CRB商品指数同金价已形成下降轨，今年5月后铜价形成沉重顶，今年7月油价亦开始回落，以上系咪有启示？
美国三十年期政府债券价格今年5月同7月形成双底回升，代表债券持有者并唔担心未来通胀？美汇指数却形成上升轨，令投资界对前景迷惑及睇唔清；未来美国CPI增长率继续恶化，系咪已到咗转角市？
贝南奇想开两条战线
美元汇价系咪偏低？2000年一欧罗见82。3美仙，今天美元兑欧罗已贬值50％；2002年美元兑加元亦开始贬值，至今亦跌咗50％；美元兑日圆自1998年起由147。5至今天嘅115日圆，贬值22％。不过，美国同欧洲、加拿大及日本嘅贸易不但未见改善，而且仲恶化咗。换言之，即使美元兑人民币贬值50％，中美之间嘅贸易相信亦唔会改善。
1971年浮动汇率制度开始至今已三十五年，支付最低利息嘅日圆及瑞郎升幅最大。今年8月8日美元加息潮已告一段落；反之，欧罗及日圆仍须加息，上述环境对美元汇价不利。美国商业部估计，全国楼价自今年1月至7月已回落3％，未售出房屋存量较一年前升39％，担心楼价进一步回落，引发美国经济明年进入极度放缓期，联储局真系左右做人难。
美股上周连升五个交易天，表现不俗，投资者对贝南奇表现充满信心，贝南奇亦希望自己威过拿破仑或希特拉，决定开两条战线，既进军莫斯科亦攻打英国！贝南奇希望阻止美国通胀率唔再恶化，同时阻止美国楼价下跌以免引发通缩。你话得唔得？打