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场反弹非常迅速。
一年之后，特皮克股票叉上涨到一百五十点。而且站稳了几个星期。整个市场在连续上涨一段时间后也停止了，经过测试后，所以我清楚这点。此刻，特皮克公司所属的这类公司的生意极不景气。我看不出这些股票有上涨的理由。即使股市上的其他股票在上涨，这支股票也不应涨。因此，我开始抛出特皮克公司的股票。我想抛出一万股。我一卖出，价格就下跌了。我看不出有什么可支持住这支股票的因素。突然，形势变化了。
我并不想证明自己是个奇才。但确实我发现市场上有了新多头入市，我突然想到，如果从未想着要保持股价上升的内幕人士面临下跌的股市却在买进的话，其中必有缘故。他们既不是蠢人，又不是慈善家，也不是关注保持市场升势，以便发行更多证券的银行家。尽管我和别人都在抛出，价格仍在主涨。在一百五十三点时，我补进一万股，涨到一百五十六点时，我实际上已翻多，因为到那时止行情走势记录告诉我最小抵抗线向上了。我对大市仍看空，但面临表现异常的个股就采取了相应的行动，价格猛涨，涨到二百。这是这一年最令人兴奋的时刻。各种报道对我大加渲染，说我亏了八、九百万美元。实际上，在价格上涨的过程中只是行动稍慢了一点，我主要在做多头，放跑了一些利润，你想知道我为什么这样做吗？因为我认为要是我处在特皮克公司内幕人士的位置，也会那样做的。可那不是我该思考的事情，因为我的事是做交易，就是说，坚持面前的事实，而不是坚持别人该做的事。
第十九章
股票投机成功的基础，是假设大家未来会继续犯以前所犯的错误
不知何时，源于何人，“操纵”一词开始被用于指推销大量的股票。垄断市场，廉价购入股票累积的过程也是操纵。不过，这有所不同。它不一定构成非法炒作，但其所作所为，难免让人联想到违规行为。牛市期间购买大量股票怎能不抬高股价？这正是问题所在。如何解决？这又涉及到诸多方面，不可能做出概括的回答，除非你说：可以依靠出色的操作。能否举例？嗯，这得看情况，任何回答不可能比这更准确。
对自己所干这一行的方方面面，我都兴趣盎然，自然，总结经验和学习他人，使我进步很多。不过，要从经纪公司里传讲的故事中学会如何操纵股票，是难上加难了。昔日的诸种技巧和策略，已经过时无用。股票交易的规则都已改变，昔日的故事已不值一昕了，即使是丹尼学·德鲁或雅
各布·里特杰·克劳德的传奇故事，今天的操作者也无须考虑他们的成就和做法，一如西点军校的仕官生学习弓箭，只是为了增加自己的武器知识而已。
另外，研究人的因素不无益处。人们易于相信自己乐于相信的东西。同时，他们放任自己，甚至积极主动地为贪欲或通常投机中的粗心大意所左右。害怕和希望从没消失。因此，对投机者心理的研究，其价值一如既往。纽约股市和战场一样，变换的只是武器，战略却是永恒的。我认为托马斯·伍德洛克对此作了最精确的总结。他说：“成功的股票投机定律是建立在这一假设的基础之上的，那就是，人们将不断重复过去的错误。”
股市上扬时，市场上人数最多，此时无须谨小慎微，费时讨论操作或是投机毫无意义。这样做，就象要找出同时落在屋顶上的雨滴之间的差别一样。股票买卖者总想一夜暴发，而高涨时期的股市明白无误地诱惑着由贪欲引发的和表面繁荣剌激的赌博本能。想、轻松挣钱的人在付出代价之后最终会发现，在世上没有白吃的午餐。最初，当别人讲过去的交易和圈套时，我认为19 世纪六、七十年代的人比本世纪初的人容易上当。然而，隔上一两天，我定能在报上读到消息，说最近经纪人舞弊，与亏掉巨额保证金的客户发生争执。
当我第一次到纽约的时候，洗仓和对倒交易导致市场人士的强烈不满，这些活动都是被股票交易所所禁止的。有时洗仓交易过于明显，谁也欺骗不了。每当有人试图洗仓时，股票经纪人坦白地解释说有人在震仓，正如我以前曾说过的一样，他们突然打压价位二、三个点，使那些在对赌行里做买卖的小额投资者被迫斩仓。至于对倒交易，主要被经纪商们用来联手造市，这也是违反交易所规则的。几年前一著名的交易商撤消了他对倒盘中的卖出指令，但却忘记撤消买入指令，结果他的经纪人在几分钟内把价位推高了25 点，然后当他停止买入后，看着价位迅速跌回原处。他们初始的意图是想提高市场的活跃程度和容量，而他们做不正当交易的手段并不可靠，所以即使对你最好的经纪人也不能透露你的全部交易机密，否则他们可能因此丢掉会员资格。现在交易税使得这种违规交易的成本远远高于过去。
操纵市场的定义包括垄断，现在，垄断市场可能是操纵市场的结果，也可能是争购的结果。比如象1901年5月9日，北方太平洋垄断案，它当然不是一次操纵行为，垄断者需要雄厚的实力和很高的威望。
事实上，那些垄断市场的大炒家，很少是获利的。范德比尔特海军准将在哈勒姆垄断交易中损失巨大，但他针对试图出卖他的议员发动一系列快速袭击，赢得了数百万美元的利润。另一方面，杰格劳德在西北公司垄断交易中亏损累累。迪肯怀特在兰卡温纳公司垄断交易中，赚得了一百万美元，而吉姆肯在汉黎堡公司交易中损失了一百万。当然垄断交易成功依赖于以高出成本价把屯积的股票卖掉，而且必须要较大的市场容量才能成功。
我经常思考为什么在半个世纪以前，那些大炒家会如此热衷于垄断市场，他们是一些能力超群，富有经验，精明的人，且不会盲目的信任手下的年轻交易员，而他们却频繁的遭受损失。一个睿智的老经纪人告诉我，在60和70年代所有的大炒家都有一个共同的野心，那就是做成垄断交易。大多数情况这都是源于自负，另一些是摞于复仇。无论怎样，那些成功的垄断了某支股票的人是依靠了智力、胆识和贿赂。这给了垄断者骄傲的权力。他会受到同行们的赞誉，这一点比赚到的利润更吸引垄断的策划者。正是这种虚荣心在左右这些冷酷的操纵者。
在那些日子里，看着对手被击败，炒家们都感到极大的满足。我想我曾告诉过你们，我曾经不止一次逃脱被设计的陷井，这并不是因为我具有神秘的看盘能力，而是我能分辨出买盘力量的特征，并抓住卖出的时机。这依赖于我对市场的测试。这种方法在很久以前就被别人试过了。老丹尼尔·德鲁过去常常倾轧那些卖空伊利铁路股票的年轻人，迫使他们以高价回补，而他正是在伊利股票上败给范德比尔特海军准将的。当老德鲁请求范德比尔特宽容时，这位海军准将冷酷的引用伟大的比尔的不朽警句“那些卖空不归他们所有东西的人，必将买回或被投进监狱。”人们对这位在华尔街称王十多年的人记忆甚少。他因为精于洗盘交易而获得了不朽的声名。
安迪逊·杰罗米在1863 年春天被接纳为公众委员会的主席，人们告诉我他提供的市场消息就象银行的现金一样，他是一个很了不起的交易商，赚取了数百万美元，他挥金如土，在华尔街拥有广泛的追随者，直到后来事利基普（人们都叫他沉默的威廉），在老南方公司垄断交易中夺走了他那几百万美元。这位基普先生是罗斯威尔·佛劳尔的妹夫。
在过去大部分垄断交易中，最重要的是不能让任何人知道你正在电积该股票，否则无疑是邀请别人来卖空。垄断交易主要是争对同道的行家们，因为普通民众很少对卖空交易感兴趣，激励那些精明的行家放空一支股票的原因和今天没什么两样。除了在范德比尔特的晗勒姆垄断交易中卖空的那些背信弃义的政客们以外。我看到大多数职业交易商卖空股票的原因是他们认为价位太高了，他们认为价格太高的原因是，它以前从未这样高过。如果价位太高不能买，那么这正是卖空的时机。这昕起来挺有思想的，不是吗？他们考虑的是价格，而范德比尔特考虑的是价值。多年以后，老前辈们告诉我，当他们形容一贫如洗的人时就说“他卖空了啥勒姆。”
多年前我碰巧和杰格劳德的一个老经纪人谈话，他向我保证说，格劳德先生不仅是一个最不寻常的人——老�