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觯炼瑁∫蜻砜献龉味钭约荷泶魉鸬匚弧Ｊ秤惺薄⑺惺保袷苯袢詹坏猙uy smart，并要喺适当时刻sell（如有时间理财，不如买基金）！
请唔好问我老曹敚浚依喜苤换犷坡ナ逃暗氖克净蹲适谐∠涤刑繂Ｍ蹲氏凳盅纤鄦拢绻氵砜献龉危蝗邕硗蹲剩蚰谀蝗耸窟砘崴姹泐磕悖ㄒ蛭捣阜ǎ淮蟛糠痔刻峁┱咭欢ㄟ硐的谀蝗耸浚涮坑值憧梢孕牛苛硖烤６加猩桨＃慰龉善碧浚客蹲蚀永聪党撩啤⒈Ｊ貑ぷ鳎匦胙鲜丶吐桑ɡ缰故催碇棺永催韘exy！请记住，唔好将自己资本嘅20％投资喺单一项目上，亦唔好投资超过十个项目（除非你系基金经理）。唔好一次过投入，应分三个阶段；亦唔好一次过沽售，应分三次。上述已系老生常谈，但犯错嘅人似乎仍未减少。你可以唔投资而生活愉快，但不可投资失败，投资失败代价较唔投资更坏。
白高敦已成为英国新相首，未经普选亦有政变，只因贝理雅辞职。情况有如马卓安继承铁娘子一样，所以一般人对白高敦嘶政治理念唔清楚，性格系点亦唔理解。由于白高敦失左眼视力，因此佢唔可以驾驶汽车，但唔代表佢冇方向。佢嘅作风肯定同贝理雅唔同，最后能否被英国人接受？还看明年普选决定，令英国经济面对不明朗因素。
曹仁超
PDF原文：
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标题：
大部分人仍沉醉于炒股
来源：
信报
发布日期：
2007…06…30
全文：
6月29日，周五。恒生指数跌165。49，收21772。73；成交额六百八十八亿八千多万元。7月期指跌133点，收21875点高水。国寿（2628）跌2。9％，见二十八元一角、稻香（573）新挂牌，只升2。5％，见三元二角六仙，公司上市价三元一角八仙，集资三亿七千万元。越秀交通（1052）跌4。4％，见五元四角五仙，公司计划发行新股，集资二十一亿九千万元收购公路，以每股三元九角三仙发行五亿五千七百七十万股新股。江西铜业（358）跌2。4％，见十三元一角四仙，高盛降低该公司评级。
沪深三百指数跌94。44或2。5％，收764点；6月份沪深指数下跌4。2％，系去年7月以来首次月度下跌。
人行发表研究报告，预测今年中国GDP上升10。8％（即下半年将回落），通胀率3。2％，已超过政府制定目标。
日本又再面对通缩威胁
日本失业率跌至九年低位，只有3。8％，但5月份CPI仍回落0。1％，睇嚟日本又要再次面对通缩威胁。日本银行将于7月2日发表短观，8月份决定系咪再加息。过去许多人只怕通胀，唔信贱物斗穷人，日本人依家知道通缩较通胀更可怕（香港人经过1997至2003年通缩期，亦明白减价较加价更可怕）。
美国短期利率保持五厘二五及强调通胀仲系经济最大威胁。贝南奇在位已十六个月；今年首季美国CPI升幅2。4％（较去年第四季升幅2。2％）为大，美国5月份CPI响香港时间周六公布。贝南奇将目标通胀率订喺2％以下，形成佢无法喺可见将来减息。踏入今年，美国经济再唔系全球经济火车头而变成拖卡（即别国经济拖动美国经济保持增长）。最有力嘅火车头系中国，不但拖动亚太区经济上升，同时拖动日本GDP增长，但中国经济已过热，一旦GDP增长率放缓（例如下半年降至8％）影响会系点？国际结算银行（BIS）呢个全球最令人尊敬嘅组织指出，多年信贷宽松政策已形成一个极之危险嘅信贷泡沫，担心全球经济出现另一次三十年代式衰退。总部设喺瑞士嘅BIS眼见美国2001至05年透过贸赤及财赤，产生负债高达四万亿美元，大量资金响全球流窜而引发股市及楼市泡沫，最后会否引发信贷危机？过去贝南奇一再袖手旁观，世界经济会否再次进入滞胀期？至今为止，相信冇人相信BIS嘅警告，大部分人仍沉醉于炒卖股票。今天连风水大师亦向大众推介股份投资，大量广告吸引投资者去学点样炒股（例如睇图表，好多人已分唔清何谓炒何谓投资），内地人更为股疯为股狂。
美国第一季GDP只升0。7％，估计第二季升幅喺2。3％或3％之间，美国楼市进一步转弱，第一季投资住房建筑减少15。8％（去年第四季减少19。8％）。
金价由638。9美元反弹至648。95美元，动向仍未明朗，因为我地同时面对通胀可能上升及经济可能出现衰退；自去年8月联储局停止加息，美国CPI喺去年10月起出现一浪高于一浪走势。上一次滞胀期发生响七十年代，其中有两个石油危机即1973同79年；前者美国利用大幅加息引发1974年衰退，1979年美国加息速度太慢而令通胀率大升，最终伏尔克亦不得不大手抽紧银根而引发1982年经济衰退。去年8月起，贝南奇停止加息，虽然令去年下半年至今年上半年股市上升，但系咪因此而令未来经济陷入滞胀？今年下半年起将睇得较清晰。
劣质债券驱赶优质债券
2001年第四季开始嘅美国GDP扩张期，到今年第一季已收窄；格林斯平预测今年年底有三分一机会出现衰退（即GDP出现连续两季负增长），贝南奇喺度努力营造唔太热又唔太冷嘅经济环境。至今为止，美国楼市及次级债券市场进一步放缓，会否令美国长期利率上升而引发格老预测嘅衰退出现？受通胀威胁，贝南奇不能一如2001年1月嘅格老咁，将利率由六厘二五减至2003年6月嘅一厘，以对抗衰退，令2001年第三季只出现一季GDP负增长，并有出现衰退。5月份能源价格同食品价格上升，令联储局不敢减息；但美国楼市放缓情况又令联储局唔敢抽紧短期利率以对付通胀，目标通胀率（二厘或以下）无法出现。上述情况对长期债券持有者最不利，次级债券影响已扩展到CDO （Collateralized debt obligations），CDO由多种唔同债券组合而成，以寻求较高回报率（即有D系优质债券、有D系劣质债券）。劣质债券出事、CDO持有者套现之时，CDO便被迫抛售优质债券去应付套现潮，结果出现劣质债券驱赶优质债券嘅情况，令优质债券价格回落，长期利率上升，进一步压抑美国楼市，令消费信心下降。最终会否引发衰退？木宰羊。债券大王Paul McCulley做主席嘅PIMCO系全球最大债券基金，佢话利率每上升零点二五厘，可令佢嘅基金损失三十亿到五十亿美元市值，因为佢嘅基金管理六千七百亿美元债券基金及私募基金。佢已开始为旗下基金减少美元债券投资，以减少风险。佢对债券市场影响力较中国政府仲要大！佢并非泛泛之辈，佢嘅说话不可掉以轻心；佢近日预测长期债券喺未来十二至十八个月内利率见六厘。
去年8月起，短期利率唔升，对去年下半年及今年上半年股市有利；去年下半年美股进入唔太热又唔太冷嘅经济环境，有赖去年8月起联储局停止加息。短期利率唔升，长期通胀率上升无法产生压抑作用，例如最近油价又重返七十美元一桶。美元汇价未能止跌回升，都系去年8月起短期利率应加不加嘅代价；最终到底系通胀率止升回落（贝南奇赢咗）？抑或进一步恶化而令长期债券利率见六厘（格林斯平赢咗），令今年年底开始嘅美国经济陷入衰退期？Paul McCulley指出，另一问题系美国政府主要税收来源系来自美国最富有1％人口；反之，美国50％中低层收入人口只占全部入息税3％。即全美国有一半人口好少（甚至唔使）付税，全美国1％最富有人口则负担政府总税收50％或以上，一旦经济出现衰退，由于税基太窄，可同时引发财赤危机而伤及美元价值。假设美国经济重陷滞胀期，情况较七十年代更恶劣。
精明投资者应集中投资
Zeke Ashton近年始成为分析员，佢家吓名气唔大，但佢嘅发现却值得参考。据佢研究所得，全球平均来说，一个基金共持有一百二十八只股份，其中表现最出色占25％嘅基金，平均只持有六十三只股份，表现最差占25％嘅基金，平均持有超过一百五十只股份。因此精明投资者应把投资集中喺较少股份身上，只有糊涂投资者才投资喺太多股份身上。拣股唔炒市，不要经常买卖，把注意力集中喺自己最睇好嘅，就系行业成功投资者嘅窍门。你已懂得呢个窍门没有？走势易学难精，70％走势派系输家；基础分析难学易精，70％基础分析者都系赢家。近年香港股票市场愈来愈成熟，如果你仍然