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金价唔止反弹咁简单
美国6月份核心通胀升0。3％，系连续第四个月亦系1995年1月至4月以嚟最长嘅一次。如8月8日唔再加息，担心未来通胀率进一步恶化机会好大；另一方面，如8月8日加息，美国房地产又点算？贝南奇面对嘅问题喺手板喺肉，手背亦系肉。除非贝南奇有超人嘅眼光，能预计未来通胀率下降（起码数据方面仍未出现）。但6月份核心通胀率升0。3％，较事前估计嘅0。2％为高，若联储局停止加息令美元汇价下降，只会加快而非减慢未来通胀率上升，事关走喺CPI前面嘅生产物价指数（PPI）仍然大幅上升。
金价喺5月12日见七百三十六美元后，大跌至五百三十美元，依家回升不止前跌幅61。8％（高出六百五十七美元），例如7月14日一度见六百六十八美元，代表呢次金价上升唔止反弹咁简单，可能系另一上升周期开始。依家搞唔清系全球商品牛市抑或今年5月结束？上一个商品熊市由1960年开始，2001年结束，共二十一年，理论上呢次牛市有理由咁短嘅；但铜价、锌价过去五年升幅已达三、四倍，亦几吓人。后市展望，我老曹倾向相信美国经济进入高通胀、低经济增长期。金价应该睇好定睇淡？真系十五十六！
贝南奇将美经济推向滞胀期
周三道指喺超卖下反弹，有乜特别。如贝南奇喺8月8日宣布唔加息，咁9月份加息机会将超过75％；换言之，美国加息周期尚未结束。周三美元兑日圆回落0。38％，见116。75日圆；兑欧罗跌0。74％，见1。26美元。周三美国三十只道指成分股中，有二十九只上升，唯一下跌系 Altra。纽约交易所内上升股份同下跌股份比例达七比一典型反弹市，理由系事前市场睇得偏淡，引发补仓行动。
呢次反弹好劲，但系咪代表方向改变？技术上睇，周一股市进入超卖区，正等候一次反弹，贝南奇言论正好引发另一次强力反弹。至今为止，技术分析毫无改变，仍系上落市及个别发展。客观因素睇，油价未重返六十至六十五美元一桶，金价亦未低于五百三十美元，中东局势只系未恶化但并非缓和。
后市展望，恒指仲喺5月7日高点17200点至6月13日低点15200点之问嘅2000点上上落落，短期大市点样冇人知（能知三日事，富贵万千年）。
根据七十年代嘅教训，1972年4月利率由三厘升至1974年5月十四厘，阻止咗通胀率恶化。之后经济陷入衰退。联储局便宣布减息，利率由1974年5月十四厘减至1977年1月五厘，引发另一次通胀；1977至80年通胀率更渐变为恶性，CPI增长率喺1980年曾达14％年率！有人谂过1977年起通胀率反扑会咁吓人。人往往被眼前利益吸引，而睇唔到长远害处！贝南奇似乎正一步步将美国经济重新推向滞胀期。
美亚证券分析员 David Malpass 写得好清楚：通胀率系货币政策嘅结果。例如2001年“九·一一惨剧”后，至2004年6月止嘅美国货币政策，中央银行提供太多货币，必然产生2005至06年CPI上升；加上2001至06年3月前嘅日本银行货币政策，亦令日本经济受到过分刺激。今年3月日本银行抽紧部分银根，令日经平均指数自4月起回落。上周日本银行放弃零利率政策，结束反通缩政策，影响亦喺将来浮现。本周三贝南奇嘅言论暗示8月8日可能唔再加息，但加息周期系咪结束？木宰羊。因减息周期最快相信明年第一季才出现，喺出现减息周期前，美国GDP增长率将由今年第一季5。6％回落到下半年3。25％，明年再跌至3％以下！美国CPI（唔喺核心通胀率）第二季仍以年率5。1％速度上升，较过去十二个月平均数4。3％为高。今天美国短息五厘二五，扣除通胀仍接近零利率，未有足够力量阻止美国CPI喺未来进一步上升（利率必须高于CPI增长率二厘或以上，才有能力阻止CPI进一步上升）。如果贝南奇8月8日冇吉士再加息去杀死通胀，咁样高GDP增长率、低CPI增长率时代将随格蛇退休而结束，日后我地将进入高CPI增长率、低GDP增长率嘅滞胀期。上述情况七十年代曾经喺美国出现，今年下半年开始重演机会甚大！6月份美国新屋动工率系一年半以来最少，减少5。3％，至一百八十五万间（5月份系一百九十五万三千间）5月份曾一度上升，只系连跌三个月后嘅反弹，6月又再回落。新批准合约减少4。3％，至一百八十六万二千间，系2003年5月以来最低。美国楼市今年2月起至今一直放缓，相信系令贝南奇投鼠忌器嘅理由。
今年2月1日贝南奇上台，面对几个情况：一、美国2005/O6年度收支赤字达八千亿美元一年，财赤三千一百九十亿美元。二、地产泡沫喺加州及美国东北部已开始爆破。三、美国人储蓄率接近零，负债大都一塌糊涂。四、过去格蛇以“猜不透”出色，贝南奇却希望增加联储局“透明度”。五、贝南奇希望未来美国通胀率只有1％至2％（通胀目标政策），以及联储局减少个人色彩，将联储局嘅意图清晰化，但今天似乎又愿意接受核心通胀率高于2％。邓小平话斋：大气候与小气候，不因人嘅主观愿望而改变！
外资并非国内房价狂升理由
7月21日系人民币汇改一周年，至今为止只系雷声大雨声小。去年7月21日至今人民币约升值3。5％（去年7月21日一次性升值2。01％，去年下半年再升0。49％，今年上半年再升0。9％），再次证明炒人民币升值者得不偿失。估计未来一年人民币升值幅度亦喺3％左右，希望炒人民币升值赚钱者仍然失望；因为外资流入令内地房价上升而欲赚取楼价升值，又或因为睇好中国前景而吸纳国企红筹股者，去年7月至今却赚咗唔少。
1990至97年情况亦一样，炒港元升值者赚唔到蚊年，吸纳香港物业及股票者却赚唔少；2002年起至今炒人民币升值者一样赚唔到钱；反之吸纳国企、红筹者却赚咗一大笔，喺可见将来亦作如是观。何况美国新任财长宣布将致力协助中国建立良好金融机制，去迎接明年1月金融市场开放，大于逼人民币升值。
去年进入中国房地产领域嘅境外投资者，投入资金只有五百亿美元，占全国房地产投资总量3％，主要集中喺北京、广州、上海及深圳，并非令国内房地产价格狂升嘅理由。因此，遏制外资涌入内地房地产并唔会压抑楼价！加上“开放鬼房地产市场外资进入和管理意见”并有以税收及限制去控制外资进入中国地产。只系将进入门槛抬高DD，影响极之温和，对写字楼影响可能大D，但对住宅楼价接近冇影响，尤其系允许港人及台湾人回国买房子，而大部分买住宅楼嘅外资都系港人及台湾人。
艾克森唔信油价长期高企
今天用石油产生热能嘅成本系七十五美元一桶，如改用天然气只需五点七美元，即油价系天然气价格嘅十三点一六倍！到底系油价太贵抑或天然气价格太便宜？天然气便宜嘅理由系连送唔方便，唔似汽油运送极之方便。因此，如购买石油股，不如投资天然气股，只要油价保持不跌，相信后市天然气价格可上升一倍，何况天然气更系世界上最干净嘅燃料！世界最大油公司艾克森石油今年首季营运收入现金一百四十六亿美元，用嚟做乜？其中二十亿美元用作派息，五十亿美元回购股份，少量投资煤变油项目，至于勘探及增加石油储备只用咗四十八亿美元，至今3月结止手上现金升至三百二十亿美元；第二季公司回购股份六十亿美元……。今年艾克森石油并冇积极增加手上石油储备，反而增加产量（今年首季石油及天然气容量上升7％），充分显示该公司唔信依家嘅油价可长期维持，第二季喺煤变油方面投资三十亿美元（第一次生产系2009年）。反之，中国境内石油公司喺中国境外却南征北讨，大肆收购各国油田。最后系艾克森石油公司睇错市抑或中国境内石油公司睇错市？我老曹只知道呢个世界好唔公平，通常都系富者愈富。今天不