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个月上升5。1％，短期或有机会挑战今年5月高位。至于汇丰银行本身半年纯利升5。2％，利率上升令息差扩阔，汇丰控制全港四分一存款，上半年在息差略为扩阔中受惠。恒生（011）半年纯利上升2。4％，虽然净利息收入升21％，但交易收益则出现负数，未来有赖在中国大陆业务扩展上造出成绩，才可令恒生纯利再度进入高增长期。过去我老曹一直强调1967至1997年投资主力应集中在香港，才可获得高增长；主权回归后仍希望有高增长嘅话，如果唔系胸怀祖国便应放眼世界。过去十年汇控成就来自放眼世界，至于未来只有寄望中国市场了。
恒生指数再次升穿17000点，有赖中移动（941）股价创近年新高。中移动7月发布新规定，手机增值服务提供商必须延长新用户使用其手机服务试用期，并发送两次简讯提醒客户确认。此等公布令空中网、TOM在线（8282）、灵通网等股价大幅回落；空中网公司已公布裁员15％去节省开支。至于未来3G推出系咪同样有利中移动？木宰羊，股价上升恐怕只系短暂反应。
美国GDP第二季增长率只有2。5％，令利丰（494）跌2。2％，因担心未来出口增长率放缓；反之，地产股却上升，例如恒地（012）升2。2％、恒隆地产（101）升2。4％。邵氏兄弟（080）因传有人收购，令股价升13％。大市继续玩个别发展，至于恒生指数表现，相信走唔出框框范围。
今年5月嘅抛售令资源股受压，随着利率向上，连银行股亦一度受压。6月13日开始嘅反弹。地产股表现不俗，因猜测利率快见顶，往后日子点睇？无论从基本因素或技术分析，大市经过去年10月至今年5月上升后，进入中期调整十分正常，6月13日起嘅上升只系反弹，相信唔系另一涨潮开始。去年10月至今年5月系“赚傻钱”嘅时刻，大家一味“傻斗傻”；6月13日起系利用投资策略赚钱，进入“你精我都精”时期。
联储局圣路易银行主席William Poole认为，8月8日加息机会系五十五十，控制通胀系联储局嘅责任。市场分析员估计，8月8日联储局暂停加息一次，但今年内仍有机会加息四分一厘。
职业基金经理跑唔赢大市
今年上半年标普五百指数跑赢58。2％大基金，而标普中价股四百指数跑赢61。3％中价股基金；标普细价股六百指数跑赢66。1％细价股指数。如果职业基金经理都不能跑赢大市，作为散户及非职业者，点可以期望自己跑赢大市？
1997年8月至今美元存款收息平均年回报率5％，即1997年8月一百万美元存款至今本利和一百五十五万美元。借问1997年8月至今投资股市散户有几多人嘅本金增加55％？1997年8月至今炒楼者有几多人本金上涨55％？跑赢大市并唔容易，何况1997年8月至今恒指有波幅有升幅。1997年8月至今本港除豪宅外，一般普通住宅楼价至今回落50％。过去九年最大赢家：一、揸金者；二、银行存款户，而非股市投资者或物业揸家或炒家。今年第二季起美国GDP增长放缓，你说怎么办？
展望第三、四季度股市上涨空间已有限，下跌空间亦有限，投资者必须“精耕细作”才能搵到钱！低利率引发嘅持续升市由2003年4月开始，有可能今年5月结束，企业盈利上升高峰年系去年（来自物业重估升值）。今年上市公司盈利增长率同GDP增长率一样，将由高增长转为低增长；另一方面，市场资金仍充沛，但唔再泛滥，加上透过物业重估去产生盈利嘅时代随去年结束而渐渐减少。今年5月后嘅投资策略系：一、不追高；二、不杀跌（不要盲目行使止蚀）；三、只求小胜不求大胜；四、由集中到适量分散，尽量少动“正规军”，主要采用游击战。
IMF上周末发表一份报告认为，美元汇价被高估15…35％！不过冇迹象显示外国投资者减少对美元投资；加上2004年6月起十七次加息阻止美元大幅贬值，随着美国联储局加息接近尾声，双赤应为美元汇价带来压力。
7月份起上海及深圳股市出现大幅回落。理论上美元弱势对中国经济有利，但呢次美元汇价回落反令内地股市回落，除咗担心中国人民银行第二次抽紧银根行动外，8、9月份来自美国国会逼人民升值压力亦在上升中；9月美国国会议员将推动立法对中国进口商品征27。5％关税。中国国家税务总局8月1日实施对个人住宅转让强制性征收20 ％个人所得税，除非系自住物业（卖出后一年内买入另一单位）或持有五年或以上者才可豁免。新规定大大压缩咗二手房交易嘅利润空间，打击投资客入市。简单D讲，一套六十万元嘅房子，买入时只值三十万元，8月1日后卖出政府将抽税六万元，令交易成本大幅上升。自5月起珠三角一带二手房交易量已较今年首季少30％左右；8月1日起增加个人所得税后，估计将令交易量进一步降15％，令买房人唔想买，卖房人亦唔想卖。最受害系地产经纪，例如中原地产等呢类公司，在内地业务必大受影响。各地对措施反应不一，深圳及广州十分平静，上海却出现长龙，人们在7月31日二手房实施个人征税前登记，出现人山人海局面，下午四时派排队号码已发到六百多号；由于交易大厅里只能容纳五百多人，迟来者索性在大厅外铺开报纸席地而坐，估计7月31日二手房转手较往日上升四成。8月1日起担心内地楼市交投有排静。
面粉贵过面包将在中国出现
8月1日中国政府亦正式实施“招标拍卖挂牌出让国有土地使用权规范”和“协定出让国有土地使用权规范”。简单D讲，1999年开始实施嘅中国土地招标拍卖挂牌政策将改为类似香港嘅“勾地制度”，被认为系近年对调节土地供应、稳定楼市行之有效嘅制度。即政府列出可拍卖嘅土地，由单位和个人对列入招标土地提意向书及承诺愿意支付多少土地价格，政府认为条件可以接受，才正式实施招标拍卖，挂牌出让。2003年9月香港政府实施勾地政策后，令土地供应减少，地价上升，最终刺激楼价上升；困局系令面粉（土地）贵过面包（楼宇单位）。上述情况恐怕日后亦在中国出现。
中国劳动力人口充沛，但同时缺乏专业人才，甚至内地公司亦须到外国找寻专才，年薪随时可达八十万元人民币。点样把目前供应充沛嘅劳动人口其中一部分转为市场需要嘅专业人士？联合国展望未来五年印度可提供新劳动人口七千一百万，中国在呢方面新劳动人口四千四百万。换言之，非专业劳动力仍供应充沛；反之，专业人士供应量却愈来愈短缺，例如美国人口进入高退休期，欧洲人口停止增长，以及日本估计五年后人口减少三百万。中国教育政策嘅缺点系大学生供应量多、专业人士供应量少。点样透过加强培训令专业人士供应量上升，已成为中国政府当务之急。在中国劳动人口供应量充沛情况下，要求中国政府将人民币升值仍然有困难。
英国物业习惯十八年周期。上一个高潮在1990年，理论上呢次英国物业高潮在2008年，然后一如1990年至1994年回落30％左右，亦唔排除呢次英国物业早一、两年（例如今年上半年）开始回落嘅机会。
新加坡物业今年上半年入住率达94％新高，供应量却系十四年内新低，上述因素令新加坡房地产在今年下半年仍可睇好（但在新加坡物业市场赚钱并不容易，一般豪宅只较1998年低价上升15％，未来升幅估计只有5…10％）。新加坡地产股股价自今年3月至今回落，反而有一定吸引力。买新加坡物业不如买新加坡地产股。
上半年中国原煤产量升9。5％。据行业统计，国有企业产量升12％，乡镇煤矿产量降2。4％；存煤二千四百九十万吨，处于正常水平。上半年火力发电增长12。2％，水力发电增长12。4％，由于需求增长放缓，令拉闸限电次数减少。上半年电力行业实现利润四百八十九亿元，升36。2％。上半年中国原油产量升2。1％，至九千一百六十六万吨；进口七千零九万吨，升11。6％；原油加工量一万四千九百三十九万吨，升5。6％，其中汽油、柴油产量分别升5。3％和6。6％。天然气产量二百八十八亿立方米，升23。9％；烧碱产量升20％、纯碱产量升10。6％、化肥升15。5％、农药升16。9％。油价平均七十美元一桶，较去年同期升十五美元。升幅27。6％。国内成品油价在3月26日及5月24日出现调整，上半年石化行业实现利润二千一百八十四亿元，升27。9％。上