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房产市场衰退将拖累全球经济增长，39只恒指成分股无一幸免。跌幅较大有中移动（941）跌2。6％，收89。35元，系4月23日以来最大跌幅；招商局国际（144）跌6。6％，收37元，系2004年5月以来最大下跌；利丰（494）跌4。2％，收27。7元；中海油（883）跌3。4％，收8。95元；中石油（857）跌3。1％，收11。76元。日经平均指数跌2。4％，收17283。81；南韩及台湾股市跌幅更超过4％，摩根士丹利亚太区指数跌3％。
沪深指数仍微升，太钢不锈钢升5。1％，报22。92元，因上半年纯利升幅估计达280％至330％；保利地产升9％，报67。95元，公司计划发行新股，每股55。48元，集资194亿元，投资北京、广州和上海住宅开发项目。
美国第二季GDP增长率估计达3。2％（第一季0。7％），美元弱势开始令美国工厂业务受惠。联储局估计2007年GDP升2。25％至2。5％，未来经济发展继续唔太热、唔太冷。道指周四大幅下跌主因系本周开始美股抛空唔用uptick（本港抛空仍要。假设汇丰现价140元，如你欲抛空汇丰股份，只可排队140。1元而不准照140元质清）。唔使uptick即抛空者可照价质货。1929年美股抛空者亦可以照价质货，1931年美国政府立法规定抛空股份只可被人uptick不准照价质货，此例一直维持至今。本周开始，美股抛空可以照价质形成跌起上嚟几吓人；同时引入跌停板制度（股价下跌10％便停一停计数，然后再挂番牌）。周四美股急跌相信同抛空者〃牛刀小试〃有关。
四叔不愧为华人股神
值得一赞系李四叔，佢事前已话畀大家知喺恒指21000点水平应入货，23000点以上沽货，其准确度令所有财经演员企埋一边兼闭嘴！不愧为华人股神，并非浪得虚名者可比。阿妈教落：〃仔，认第一系冇用嘅，争第一才有志气。〃可惜世人皆争住认第一而非努力向上，做到最好。分析股市过去我老曹只服一位仁兄，就系林森池，今天真系要服多一个，便是李四叔，真系非我地晚辈所能及，第一唔系认番嚟嘅。
恒指23000点应否企埋一边？如你咁谂便错矣。请学习喺bad market做good stock picking！信我啦，2006年5月以后，每次股市大跌都系另一拣股投资好机会。点解？一、我老曹相信美国次按问题影响虽然深远，但唔会扩散；二、美国企业第三季纯利仍看升；三、2006年5月至今系炒股唔炒市，用10万元做资本喺过去1年晓得拣股者，随时变成20万元或以上。四、2007年1月嗰D相信内地股市泡沫论者至今仍然〃眼光光，饮咗猪肉汤〃；五、全球经济动力已由美国转向中国，美国对全球经济影响力在下降而中国在上升中。当然唔排除恒生指数由23000点跌至21000点嘅可能性，但咁又So what？2007年唔系2001年，全球经济并冇衰退威胁（尤其系中国，依家嘅威胁只系嚟自经济过热）。美元仍可用作购买来自东方嘅廉价产品，令美国CPI升幅有限。中国第二季GDP增长率达11。9％，家吓中国政府正努力令GDP下降至只有9％增长。美越贸易协议2001年签妥，过去30年曾经响中国发生嘅事，2001年喺越南重演一次。越南廉价产品开始涌入美国市场，越南股市已飞上天，指数由300点升上1150点，令中国股市升幅睇嚟亦冇乜大不了。
美股下调空间仍有6％
近日道指已回落4％，根据Bill Gross分析，美股下调空间仍有6％（一如港股，唔排除恒指见21000点），系得咁多。如你投资次按对冲基金，损失可能好大，精于选股又唔同。今时今日股市有999只股份应该抛售，但起码有超过100只股份仍可吸纳。今天应否继续投资国寿（2628）应该由林森池兄解答，而我老曹正努力找寻另一只国寿。Look for a star一向系我老曹嘅投资策略，找寻新星向公众推介渐被公众接受，呢颗新星便可变成红星，我老曹责任完成后，又去找另一颗新星。千万不可投资过气明星，一定要找明日之星。个人投资策略既系风险承担者（risk taker），亦系止蚀唔止赚嘅信徒。每次计算清楚自己承担风险能力到边个水平便止蚀，只要唔跌至止蚀位，就继续〃揸、揸、揸〃。世界上仍有太多廉价资金，资金一定要搵出路。各位知唔知道1万元本金40年每年增长20％系几多？答案系1220多万元，呢个就系神奇嘅复利。当然有D日子要小心点，例如1987年股灾前、997年7月回归时及2000年3月，当时恒生指数平均P/E都喺25倍以上今时今日恒指平均P/E只有17倍，反而国企因为已经接近25倍P/E才有点令人担心。7月起我老曹睇法系抛售国企股吸纳本港股（人弃我取，人进我退，此乃毛泽东战略）。
日圆上升只因超卖唔似转势
展望日圆短期转强，但8月24日有冇能力加息实在存疑，即日圆上升只因超卖唔似转势。美国10年期债券利率4。8厘并唔系5。3厘；两大指标都冇事，相信呢次又系另一次较大幅度嘅技术性调整而已。
展望未来从来唔容易。1997年7月当时大部分人睇得最好嘅系地产股同红筹股，10年后今天冇一只跑出；1997年7月唔被人注意嘅思捷环球（330）同利丰（494），过去10年升幅却惊人。2001年我老曹向大家推介黄金、资源股同资源货币，人人用奇异眼光睇我老曹；去年6月当人们相信油价可见100美元一桶时，推介国内航空股亦被人单起只眼；近日向大家推介建筑股，又系唔信嘅人较信嘅人多！响一个唔肯定嘅世界向前望而作出合理假设（reasonable assumptions）绝唔容易；罗杰斯又再推销佢嘅期货大牛市论。10年后今天中国企业将发现在人民币强势及〃十一·五〃规划下，进口铜、铁、油及其他天然资源价格可能较2006年或2007年高价便宜，中国经济逐步（虽然慢一D）由出口导向转为较平衡嘅经济。呢点只要我地回望1980年代香港经济转型期，便可了解个人对未来10年中国经济嘅睇法，尤其美国楼价2006年开始走下坡，可令全球天然资源售价稳定甚至回落！我老曹同意中国、印度等新兴国家未来对天然资源需求好大，但各位有冇留意新供应来源亦十分大，例如非洲及中亚细亚一带。2001年起油价由10美元升上80美元一桶，令俄罗斯由1998年债务危机国转化为全球外汇储备第三大国（仅次于中国同日本）。大量国内天然资源开采进入投资期，估计喺2010年前涌入国际市场。
以石油为例，2007年新建钻油台（new…build jackup rig）共18个、2008年33个、2009年27个（资料来源OPS petrodata）。未来两年有60个新建钻油台建成，只有7个获合约，即53个至今仍未找到合约！上述钻油台大部分系海上钻油台，钻管较陆上长50％至100％，因此油价须喺40美元一桶以上才〃打和〃。2008及09年兴建新钻油台有53个未获合约，代表石油业界对油价长期企于70至80美元水平信心唔大！因为今天开始钻探到正式产油需时10年。10年后油价点睇？
大行睇错市屡试不爽
2000年曾听一位退休埃克森高层演讲。当年佢预测未来10年石油出现短缺。席间有位大证券行分析员问佢依家油价10美元，现在投资石油勘探，如油价未来唔升怎办？我老曹好记得当天场面；呢位刚退休嘅埃克森高层人士当众斥责该名分析员〃你地只关心3个月后油价，从来唔了解10年后石油供求。未来全球油价上升就系因为你地响1990年代睇错市！〃上述经历亦系去年8月我老曹有胆话大证券行睇100美元一桶油价系睇错市而推介大家投资国内航空股，因为5年期油去年8月只成60多美元。如今又再有人睇油价100美元，但从2008及09年新建钻油台搵唔到合约睇，似乎机会唔高。当然我老曹亦承认冇预测能力，但尊重专业分析而不大看得起所谓〃大行〃推介，历史证明佢地睇错市机会实在太多，包括2000年科网股一役而事后赔大钱畀客户。
投资成功建基于合理假设。今天又有大行睇淡汇控（005）上半年业绩增长只有7％而非去年同期15％，今天汇控股价回落。各位可能忘记汇控收益34％来自英国同欧洲，31％来自北美洲，26％来自亚太区，其余来自拉丁美洲。至今为止，只有美国业务受压，其他地区业务仍然欣欣向荣；加上汇率因素（今年英镑、欧罗等上升唔少）及出售伦敦金丝雀码头总行物业带来特殊收益，相信不但可抵销美国次按拨备，同时应支持汇控上半年业绩仍有不俗升