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曹仁超
PDF原文：
原序号：176序号：
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标题：
获利回吐机会大
来源：
信报
发布日期：
2007…01…04
全文：
1月3日，周三。恒生指数再升103。21，收20413。39；成交六百四十亿元。期指高水，收20505点，升113点。周四A股复市，相信可令港股进一步上升（大升市通常可维持三天）；不过，周四下午出现获利回吐嘅机会甚大。后市展望，19500点已成新止蚀位，只要恒指喺19500点之上，便可继续玩消耗性上升，直到购买力用尽为止。
投资者仲好冷静
今天国泰（293）跌4％。见十八元六角四仙，传基金沽售国泰去买AirAsia。铜价连续第三天回落令资源股受压，喺伦敦上牌之CSR跌4。6％，见六百二十九便士。华润创业（291）升10％，见二十四元七角，去年第三季零售业升十四倍。恒隆地产（101）跌7。1％，见十八元五角二仙。股市继续个别发展，代表投资者仲好冷静。
2006年估计约有一百六十八亿美元资金流入亚太区股市，其中三十二亿美元响12月份流入，系2006年内第三个最多资金流入嘅月份或过去十年12月份最多资金流入嘅月份。上述情况估计可维持多一季，即2007年第一季外资净流入仍然唔少。流入嘅资金中，超过一百亿美元用于吸纳内地国企股，令MSCI中国指数2006年上升78％，成为表现最出色嘅股市（如唔计越南）；其次系印尼及菲律宾。2005年流入印度嘅资金最多，2006年较2005年已减少42％，虽然2006年印度股市表现不俗，但担心喺度寻紧顶。2006年流入台湾股市嘅外资仍然唔少，不过台股2006年只升20％。2006年南韩股市外资系净沽家（即卖出较买入多），但南韩本地资金入市，令指数仍升13％。泰国政府12月份曾向外资订立苛例，2006年净流入泰国股市嘅外资唔多，只有十八亿美元，较2005年减少34％。
长江基建（1038）系2006年恒指成分股中表现最差嘅一只，主因系占50％嘅悉尼隧道2006年12月27日被接管，每日通车只有三万五千架次，而非估计中嘅九万架次，相信要拨备三亿元（或每股一角三仙），令2006年每股纯利估计只有一元五角九仙，较2005年减少40％，P/E十五点二倍；2007年纯利估计可升至每股一元八角一仙，上升14％，令P/E下降至十三倍，进入偏低水平，因2007年毋须再为悉尼隧道拨备，投资者反而可利用坏消息入货。
两税并轨有得有失
和记电讯（2332）因出售Hutch－Essar67％股权嘅消息，去年股价被炒高一倍。估计上述出售可令和记电讯每股现金约十六元四角二仙；加上其他业务，每股NAV约值十九元三角三仙，现价已略高于NAV，应该利用好消息出货。
两税并轨晌2006年9月早已讨论，2007年相信可完成立法，2008年执行机会好大。受惠机构有中移动（941）、中联通（762 ）、中石化（386）、工商银行（1398）、建行（939）、交通银行（3328）、兖州煤业（1171）、中国国航（753）、青岛啤酒（168）、华电国际（1071）等，因付税少咗，令2008年纯利多5－10％，或惠及所有依家交33％税嘅公司，2008年起可能只需交25％税；反之，过去只需交15％税者（主要响珠三角洲、长三角洲及所谓高新科技。首三年只需付7。5％税），从2010年起将全部要畀25％税，例如平安保险（2318）、南方航空（1055）、美兰机场（357）、深圳高速公路（548）、中海发展（1138）、中海集运（2866）、国美电器（493）、顶益（322）、大成生化（809）、安德利果汁（8259）及大部分工业股。只有少数国家重点支持行业例如广船（317）、上海石化（338）、仪征化谶（1033）等，或可保留15％税率较长日子。换言之，两税并轨有得有失，各位宜小心处理。
奥运会系全球最大影响力嘅体育盛会。不但影响体育产品及服务产业发展，更影响举办城市GDP增长率及区域经济发展，亦对一国经济产生重大影响。
根据南韩嘅经验，响奥运前一年，金融、通讯、交通运输股皆上升；响奥运当年金融、零售、交通运输等股份涨幅最大。1988年汉城奥运前，南韩股市响1986年上升68。9％、1987年上升98。29％、1988年上升70。57％，其中以金融股、基础材料及交通运输涨幅最大。
奥运前股市多造好
至于澳洲股市，响奥运前一年，建筑、商业、消费品股已提前上升，奥运当年服务业股涨幅最大。2000年悉尼举办奥运前，澳洲股市响1993年成功申办奥运。股市已上升40％，除1994年回落12％外，1995至2000年连升六年。
中国北京获奥运主办权，城市基建投入就高达一千八百亿元人民币，包括体育设施、环保、奥运会期间嘅营运费用在内嘅总投资达二千九百亿元人民币，对建筑、建材、体育器材、通讯设备、汽车业等影响好大。其次系文化、体育、旅游、会展、电讯等新兴行业。另推动房地产业及金融保险业升温，加快餐饮、商贸流通、交通运输等传统行业发展。
股市方面，深沪股布2005年6月开始上扬，2006年大幅上升。参考南韩及澳洲嘅例子，内地虽市2007及08年继续上升机会好大。
新年系展望将来嘅日子，但各位要分清楚边D系wishful thinking，边D系理性分析。衰退与通胀都系破坏个人财富嘅怪兽，必须日防夜防。2006年5月8日恒指由17328点回落到6月13日15204点，背后理由系担心通胀率不受控制地上升，而引发2007年经济衰退。随着金价由七百三十美元回落、油价由七十八点五美元回落，美国联储局8月后停止加息，到今天人人皆知今年通胀率渐受控制，以及GDP增长率只系放缓而非衰退；但2007年如何展望？2006年5月起以CRB商品指数睇，商品价格只系原地踏步（如用欧罗角度睇更回落8％），即通胀压力在退潮中。内地金融股经2006年下半年狂升后，2007年上半年进入寻顶期，因此狂牛莫追。2007年新趋势会系点？
市面充斥IMO
我老曹2006年12月开始思考到依家，仍然搵唔出2007年嘅投资新路向！若有指南针，前路更茫茫（过去我老曹狂言：赚钱较减肥容易，到2007年发现两样皆难）。股市愈来愈不能用理性分析，加上自己嘅历史包袱重，眼见1997年嘅红筹股至今未见家乡、2000年TMT股家吓仍死气沉沉，今天炒得半天高嘅国有金融股，一旦见顶会点（投资有如坐飞机。只要一次不能安全降落，你便完蛋）？1973、81、87、97及2000年曾见过无数傻瓜喺股市损失惨重，面对2007年国企金融股狂牛，心情点会轻松？ 2007年投资者面对另一次天堂与地狱嘅选择，我老曹同大家一样有水晶球。只有无知嘅人才会大发谬论，上述叫做Idiotic Mogambo Opinion，简称IMO。IMO大量充斥市场，但真知灼见却如凤毛麟角。成功投资者必须了解群众、追随群众，最后同群众对着干！但几时追随群众、几时同群众对着干？系一门高深嘅学问。
澳洲两大银行之一monwealth Bank of Australia估计，今年6月澳元仍可上升3。4％，理由系睇好商品价格前景；另一间National Australia Bank估计，今年上半年澳元将回落9。7％。理由系睇淡商品价格前景。最后边个啱边个错？由今年商品价格升降决定。假设美国2007年GDP上升2％、中国GDP增长9。5％，商品价格系有机会下调，例如铜价及铝价去年第二季起