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d应低于三十年期债券孳息率，点解呢次又唔系？除非：一过去四年美股企业纯利上升只系一次中期反弹，美国企业纯利迟早又进入回落期？二、三十年期债券孳息率仍会上升？
黄金岁月会否喺今年结束？资金泛滥期去年5月已结束，例如去年日圆利率四分一厘、美元利率五厘二五，借入日圆存美元，已可赚到五厘息差，剩低系点样评估日圆汇价，如日圆汇率上升5％，可令你嘅5％利息差化为乌有。去年至今日圆跌至四年内新低，见121。24日圆，你便赚息兼赚价。对冲基金活动令日本成为全球最大资金供应国。今年日圆121。24兑1美元，仍会跌多几多？借日圆者因此对后市有戒心。
港推人民币 NDF 吸引炒家
最近无知嘅投资者又大批大批入市。呢次唔系1997年香港，更加唔系2000年美国TMT股，而系内地A股。1月3日起，英国嘅新华（中国）ETF开始回落，代表外资喺度抛售中国企业；反之，内地A股却继续创新高，最后谁对谁错？记得1973年香港股市，汇丰伦敦登记（响英国上市）股价长期较香港登记低；当年英资经纪行喺英国吸纳汇丰股份后响香港出售（由于需要两星期时间将汇丰由伦敦登记改为香港登记，因此必须先喺香港借货抛空），便可赚5％左右差价。港人当年兴高采烈地接货，以为可以挟英资经纪仓，直到3月9日恒生指数由1774点回落。由今年1月3日起，伦敦嘅中国股份ETF开始回落，而内地A股继续上升，情况好似1973年首季。
香港计划推出人民币汇率期货。以不交收远期外汇（NDF）方式买卖，令出口商同入口商可透过NDF做对冲，减少受人民币汇率波动嘅影响。NDF同人民币存款唔同，前者以孖展形式存在，后者系100％外币转为人民币，如每年只能赚取3…5％升值并冇吸引力。反之，NDF如一年有3…5％升幅，利润已好大。由于市场人士普遍认为人民币汇价偏低15…40％，一旦香港推出人民币NDF，应该吸引唔少炒家入市。迫使人民币加快升值步伐。
中国央行宣布去年M_（1）同M_（2）嘅增长率为16。94％及17。48％。去年人民币存款增加四万九千三百亿元；新增贷款三万一千八百亿元，上升15。55％；存款余数三十四万八千亿元，上升14。94％，可见流动资金过剩情况仍在恶化。如过剩货币全部流向商品市场，可令中国通胀率上升10％以上。透过加息、上调存款金储备率，可令贷款增长率低于存款增长率，令CPI升幅受限制，但仍然无法阻止内地楼价及股价上升。
中国二线城市楼价正在重复一线城市楼价“昨天的故事”。例如大连市每月上涨幅度达9％。其他如青岛、厦门、沈阳情况亦接近。去年一线城市楼价虽然仍在涨价，但涨幅温和，而且成交量下降；二线城市不但涨幅大，而且成交量亦大，例如西安、武汉、长春呢类二线城市，外资地产巨头已闻风而动。
中国房价合理咩？以首尔为例，一套九十平方米住宅售一亿五千万至二亿五千万南韩园（相等于一百万至一百六十五万元人民币）。同上海、北京差唔多。南韩政府规定一户只能拥有一个住宅，如超过一个，政府所抽税率极高。美国住宅一般达到二百二十平方米，平均每平方米一千一百美元，亦同中国一级城市楼价接近；但美国以实用面积计，中国用建筑面积。东京一般人住一百平方米建筑面积，普通住宅每平方米二万二千五百元人民币（上述物业系全装修，即包括卫生间、厨房、中央空调、地板等，有D更连带洗衣机、冰箱及垃圾烘干处理器，即可以即买即住）。上海卖一万六千元人民币一平方米嘅住宅系“毛坯”（即未装修），装修费要十几万元人民币。英国人口八千万，平均每平方米卖二千英镑，伦敦卖三千至六千英镑，系少数较上海及北京贵嘅城市，由此可见上海、北京楼价已达“国际”水平，只较少数地方如伦敦、香港、苏黎世等便宜。澳洲供楼能力去年第四季跌5。5％，至97。9，系二十年内首次低于100；去年第四季楼价上升4％，加上利率升至六年内新高，令每月供楼金额达二千三百三十二澳元，已非一般澳洲人可以负担嘅水平。
内地股楼减压有赖美元升值
外汇市场十倍于股票市场，流动能力较股票又大好多（比房地产更大好多倍），此乃联汇制度嘅最大缺点（亦系人民币同美元挂钩嘅缺点）。不让货币汇价自由升降嘅代价系，每当美元汇价上升时，会因资金流失而令股市、楼价下沉；当美元汇价回落，资金流入亦令股市及楼价上升。关系一如“湖与海”；如两者相连，潮汐涨退必令湖水同时上升或下降（上述系香港1983年至今面对嘅问题）。中国有外汇管制，即中国呢个湖系有水闸嘅，短期可阻止海水自由地流入流出，但透过外贸，海水仍然可涌入令湖水上涨，唯一阻止海水涌入嘅方法系让汇率浮动，利用“水涨船高”，由汇价去承受美元汇价波动，减少股市及楼价所承受嘅压力。以家吓嘅情况，减少中国股市及楼价嘅压力，唯有依赖美元升值。
1980年电脑科技进步、通讯发达，形成天涯若毗邻；加上中国改革开放政策，令经济进入环球化。最先受害者系DECD国家劳工，然后渐渐影响中产阶级；反之。最高收入嘅10％人口成为环球化下嘅受惠者。过去二十年，来自发展中国家以亿为单位嘅廉价劳动力，令OECD国家劳工阶级嘅收入扣除通胀率后，接近停滞不前或升幅极小，然后中产阶级亦系咁；反之，10％最高管理层人口或大老板透过环球化，过去二十五年收入增长率四十倍于劳工阶级及中产阶级，令原先系菱形嘅社会经济结构（最富有及最贫穷占极少数、中产占大多数）渐渐变成金字塔形（最富有仍系极少数、中产渐成少数，贫穷阶级成为大多数）。今天嘅贫富悬殊唔系“朱门酒肉臭，路有冻死骨”，而系大部分人只能过温饱生活，而财富集中响10％人口手中。
欧洲及日本政府企图透过税制去纠正贫富悬殊（例如日本遗产税税率高达70％，近年才降至50％），结果反而令GDP陷入长期低增长。1990年起至今，日本同德国经济都系似好非好、似坏非坏，反而唔及美国同英国（透过减税刺激有钱人投资，提供就业，令GDP保持较高速增长）。创造财富与分配财富，系人类有社会组织以来一直争论不休嘅问题。共产主义者认为不患寡而患不均，只系当财富平均分配时，经济却死火；资本主义者主张将个饼做大，便人人可分得更多，结果个饼整大咗，资本家占去更多，劳动阶级同中产阶级仍然只分得嗰DD。
财富鸿沟不断扩阔
全球贫富悬殊情况过去二十五年在恶化中，呢点毋须经济学家话我地听，但点样纠正它却无善法。如任由其发展落去，根据自然定律“物极必反”，到时将出现政府倒台甚至改朝换代；响民主国家则系经济大衰退。
根据美国经济政策研究院资料，美国1％最富有家庭所拥有嘅财富，系一般中产家庭嘅一百九十倍（1998年系一百六十八倍、1963年系一百三十一倍）。呢温巴仙人口，喺2004年拥有全美37％股票（10％人口拥有全美79％股票）。富有者与中产阶级嘅财富鸿沟（wealth gap）过去二十年不断扩大而非收窄。资料显示，喺环球化下出现winners take most式经济，社会上财富愈来愈集中而非均分。环球化令有创意嘅资本家进一步赚取财富，例如享受较低税率、资本喺其他国家获更佳回报，进而令资产管理者（或CEO）获更高回报。今天服务业唔系指提供快餐或剪发服务嘅行业，而系向财富提供资产管理服务者，结果令富者愈富。
改革开放快三十年了，中国境内“有钱人”愈来愈多，但有几多个系“富人”？富人与有钱人分别系有钱人只晓赚钱、唔晓点用钱；富人却系富有而仁慈，既拥有金钱，亦懂得用钱。唔少中国有钱人因出身贫穷，虽然学识搵钱，却唔懂点样用钱；佢地花钱目的只系花畀别人睇（所谓炫耀性消费），例如叫满一桌枱食物而浪费掉、或将名贵红酒糟蹋掉，目的在夸富，而非享受；其他例子如六十几岁人去揸跑车或买一间睇得唔住得嘅豪宅。外国人（尤其英国人及法国人）懂得用钱嘅有钱人较多，佢地有钱兼有品味、有修养，呢D可从其行为、举止上睇出佢地系“富人”，即系所谓“old rich”。富人既会赚钱亦会用