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价会继续上扬。
以下请看看波克夏股价惊人的成长佳绩，它像浴火凤凰般，从1965年每股
12美元，涨到1998年的七万美元。
一股波克夏A级股足以作为房屋头期款
一股波克夏A级股股票买不到一栋房子，但足以付头期款，或者，它也可以
是买座城堡的头期款。
有位女士曾经打电话给她的股票经纪人，说她户头里有二千五百美元，想买
一股波克夏股票，甜心，你少了一个零，她的经纪人回答说，另一次宴会上，一
名股票经纪人问一位波克夏股东，波克夏股价为何？ 他得到的答案是三三，股票
经纪人凑近他太太欢呼到，他说三千三百美元，这次，又少了一个零。
波克夏高达五位数的股价是它惊人处之一，一股波克夏足以买一辆BMW，至
少一股A级股买得到，即使是股价只占A级股三十分之一的B级股，一股也能买
到一辆老爷车。
我从来没买过波克夏股票，因为我觉得它太贵了，已过世的康南表示，他是
奥玛哈的女装连锁店J．柏拉格的总裁，康南不但和巴菲特熟识，而且相当了解
他在金融界缔造的记录。
一名在华尔街一家大证券公司担任高级主管的哈佛企管硕士也发出同样的
论调，他不但非常了解波克夏，而且也见过巴菲特，波克夏的股价高得令我买不
下手，我知道价格背后的东西比什么都重要，但我想到的只是整批交易的价钱，
他说他查过波克夏的股价，当时是每股一千美元。
我无法向客户推荐这支股票，许多股票经纪人都这样说。
其它令投资人裹足不前的因素还有︰
对我来说它的血统太高贵了。
那是没有股息的股票。
那是不分割的股票。
那是我听过最疯狂的股票。
我觉得它不合常理。
我想等他去世之后再买。
浏览一下纽约证交所的行情板，你会发现很多股票的股价都在三十美元到四
十美元之间，然后你再看到B字头的部份，找到波克夏，它是以五位数字进行交
易。
波克夏股票首度被列入华尔街日报时，巴菲特接到一通电话，对方问他，波
克夏股票是否很快就要分割，如果真有分割计画，是否现在就可以让华尔街日报
知道，为了把波克夏列入，该报的店头市场一版必须重新排版，才容纳得下波克
夏当时四位数的股价，被逗笑的巴菲特向对方保证，他们绝不会分割，并请该报
尽管重新排版，打电话来的人仍然不放心，他告诉巴菲特，波克夏的股价成长速
度很快，所以他索性将该栏设定为可容纳五位数字，以防万一。
波克夏的股价让无数投资人和股票经纪人瞠目结舌，这是什么？ 一定是我的
计算机出了毛病，一般人的反应都是如此。
波克夏是独一无二的股票，很多股票经纪人根本没听过这支股票，大多数证
券公司也不注意它，对它也没特别意见，因此股票经纪人便无法向顾客推荐，除
非他们以曾经研究过波克夏为由说服公司，股票经纪人在股价机上寻找关于波克
夏的报告时，通常会发现，错误…BRK，输入无效，没有报告。
波克夏的佣金非常低，对大多数股票经纪人来说，不值得他们费尽唇舌推销
一个五位数字的股票，波克夏是纽约证交所股价最高，交易量最少的股票之一，
由于股价很高，所以少许几股的买卖就足以构成一笔大交易，股票经纪人的佣金
是将股价与交易数量都列入考虑，通常几股的佣金不超过一百美元，波克夏股票
在价位高，交易量少的情形下，经纪人所得的佣金少之又少。
在某些折扣券商，如果你买进一百股波克夏股票，只需付38。5美元的佣金，
有时甚至只需付此数的一半，而一些股价低的股票，交易金额与此相当，但必须
付上百美元的佣金，若在提供完整服务的经纪公司，佣金可能要上千美元。
在提供完整服务的经纪公司，买卖一股到一百股或甚至更多股股票的佣金大
约是一百美元，波克夏有点像共同基金（因为佣金很低），所以基本上交易量几乎
等于零，伯明翰的经纪人卡拉汉表示，事实上，波克夏的确是一个没有交易量，
费用低的共同基金，投资人一旦买进波克夏股票，通常都不会卖出，经纪人很难
在一买一卖之间赚到佣金，因此波克夏股票不是股票经纪人心目中最理想的股
票。
我从1980年代初期开始购买波克夏股票，说得更准确一些，我是从1981
年到1987年之间陆续买进，布廉纳说，他是俄亥俄州的律师，他表示巴菲特坚
持高品质管理和眼光长远的作风相当吸引他，我不懂如何聪明的卖股票，也从来
没有卖出过任何手上的股票，这些财产将由我的孩子继承，而现在我才三十七岁。
巴菲特在1984年表示，超过90％的波克夏股东，已经持股五年以上了，而
对于95％的波克夏股票持有人来说，他们第二大的投资通常不及既有的波克夏股
票价值的一半，波克夏股东的忠诚度都很高，这些人中很多人的净值都是借着持
有波克夏股票累积起来的。
由于浮存金很小，交易次数也很小，如果你和韩德森兄弟公司的董事长麦魁
尔一同站在他在纽约证交所的专属位置，在这波克夏和其它八十多文件股票交易
的重镇，两笔波克夏股票交易之间，可能相距一到两个钟头，有时相距一天，韩
德森兄弟公司是纽约证交所中至今仍持续营运，最老排的专业经纪商。
巴菲特还记得1988年，波克夏正式在纽约证交所挂牌交易时，他告诉麦魁
尔，如果下一笔波克夏的交易是在两年后，我就要说你获得巨大成功了，巴菲特
开玩笑说，当时麦魁尔对他的话没有什么反应。
1991年七月25及26日两天，波克夏交易量为零，隔天打破僵局，有十股
波克夏股票易手，这为华尔街术语约定交易赋予新的意义，巴菲特很喜欢这一点。
巴菲特在1988年的年报中写到，我们的目标是希望吸引长期持股的投资人，
他们在买进的时候，没有订定卖出的时间表和价格，而是打算永远持有。
股票经纪人和新闻记者，常常因为对波克夏的高股价一无所知而感到不好意
思，1989年有一天，波克夏股价一下激升一百美元，变成每股八千五百五十美
元时，某家证券公司的职员说，一定哪里不对，我必须帮你找个经纪人来，天啊！
我的头快要爆炸了。
第一个数字往往被遗忘，而任何正确的数字却又显得很可疑，例如，美联社
在1989年注销的本益比为一万一千一百倍，乖乖！1990年注销的本益比仍然高
达一万一千六百多倍，但实际上为十七倍左右，这和1991年的十一万二千多倍
比较便堂呼其后了，这个数字超出了所有价值投资人的限度。
高本益比的公司似乎不会固定不变，1991年，本益比为24万多倍，1991
年，巴隆杂志公布的本益比为25万多倍，波克夏天价般的股价，使得多家报纸
都无法将其股价挤进已设定的字段中，1989年美联社发现，波克夏的股价已超
出该社专门处理股市行情的计算机程序中所设定的每股最高价8；192美元，于是
不得不将程序加以修改。
1989年底，连续好几天，亚特兰大的股市行情电话报价服务，将波克夏股
价报为负83美元，1990年，波克夏股票的交易量最初为10股，却被记录为六
千股，波克夏在一天之内的交易量很少到达六千股，因为今年该股票的易手率仅
有4％，每日交易量平均为150股。
同时间，有一家证券公司的报价机显示波克夏的交易量为六千股，而且也正
确的显示当日最高价格为8；725美元，但是却将当日最低股价写成175美元，1990
年的表现虽不甚理想，但还没有坏到这种程度。
另外有一天，波克夏的股票一天之内就高涨了175美元，成为八千三百美元，
创下该公司股价的新高记录，隔天的华尔街日报股市行情板，将前一天波克夏的
最高股价写成158美元，最低价8美元，终场以108美元收盘，当日下跌801
美元，对于这样的错误报导，该怎么说呢？
1995年某天早上，彭博的电报资料显示，波克夏的股价为37；000加上15；000
美元，这些错误的报导使我们想起巴隆杂志上的一则卡通，今天股市如火箭般窜
升了四千多点，然后又重跌了五千六百点，直到终场前两分钟，才又回升了1。32
点。
华尔街日报也表示，波克夏1993