按键盘上方向键 ← 或 → 可快速上下翻页，按键盘上的 Enter 键可回到本书目录页，按键盘上方向键 ↑ 可回到本页顶部！
————未阅读完？加入书签已便下次继续阅读！
妓鞑⒀罢易鸥髦滞蹲驶帷�1965年巴菲特买下伯克希尔？哈撒维公司仅4年后其父亲就去世了，老巴菲特坦言“我没有为我的儿子沃伦做任何更多的准备”。目前，这家全球最大的投资公司的总部非常精干，仅有他和蒙格两名管理人员，公司董事9名，工作人员14名，但他旗下企业员工超过13万人。
不过，巴菲特在政界、商界和报业也有自己的圈子，奥马哈乡村俱乐部一直是富人娱乐圈，后来也成为巴菲特筹集慈善款项和结识朋友的地方。有很多明星、领袖和要人来到这里参加高尔夫球赛，包括著名作曲家、美林等大公司高管、SEC主席、前财长、议员甚至副总统等。此外，随着巴菲特的声名鹊起，他还应邀与其他一些商界和政界名流一起出席白宫正式晚宴，同布什总统谈低收入问题，与克林顿共进午餐，建议增税减赤的问题。但是，巴菲特并没有从那里探听什么内部消息、市场走势，也没有搞什么贿选等权钱交易，而是本着市场原则进行投资，并潜心经营他的慈善事业。尽管他在2004年被卷入AIG假账丑闻，但最终证明巴菲特是无辜的。
穷人们常常抱怨时运不济，没有遇到合适的机遇。平庸的投资者则羡慕发了财的富人眼光过人。无论是小富、中富都将大富豪视若天人，一致公认他们有着常人可望而不可及的能力。在某一波行情中发了大财的投机商则认为自己在市场上战无不胜、攻无不克，能力范围仅次于上帝。巴菲特的观点令所有人大跌眼镜：这位有史以来从股市上赚钱最多投资者认为每个人的能力范围都是非常有限的。每个人最多只熟悉几个行业。即便与比尔？盖茨是好朋友，巴菲特也没有投一分钱给微软公司，因为高科技行业超出了他的认识能力。在他看来，每个人只要找到那么两三个行业就足够积累一生的财富。比如：巴菲特的投资主要集中在金融保险、消费品、媒体和能源等行业。在他1996年的投资组合中，8大重仓股占了其227亿总市值的87％，包括可口可乐、吉列（现为宝洁）、美国运通、富国银行、联邦住宅贷款抵押公司、迪斯尼、麦当劳和华盛顿邮报，这些股票都是在他大量买进后长期持有的。
天44天22网 每天进步一点点 txtpub
◎第三章股神的财富杠杆（13）
巴菲特还引用著名经济学家、投资大师、英国财长约翰？梅纳德？凯恩斯的话来佐证自己的观点，凯恩斯在1934年8月15日写给他生意上的合伙人斯科特的信中说到：“随着时间的流逝，我越来越确信，正确的投资方法是将大笔的钱投入到有所了解的企业以及完全信任的管理人员中。认为一个人可以通过将资金分散在他一无所知或毫无信心的企业中就可以限制风险，完全是错误的……一个人的知识和经验绝对是有限的，因此在任何特定的时间里，很少有超过2家或3家的企业，我认为值得完全信任。”
巴菲特最具专业知识的领域包括保险、媒体、消费品、供电、纺织等公司，其中《华盛顿邮报》就是巴菲特最重要的投资之一。巴菲特不但从小就有经商赚钱的精明头脑，而且熟悉报业经营各个环节流程，还有收购并长期经营《水牛城新闻报》的经验基础，这无疑对拓展他在这方面的能力大有裨益。
1977年巴菲特开始收购《水牛城新闻晚报》，出任董事会主席并力挽狂澜。10年后《信使快报》倒闭，《新闻晚报》成功走进了水牛城3/4的家庭，一度成为全美最赚钱的报纸。
1877年末创立的《华盛顿邮报》在1933后得到大发展，1971年公开上市并且因为报道水门事件最显辉煌，并在整个70年代和80年代得到迅速发展。但水门事件的报道也使得它受到白宫的刁难和打击，公司股价也因此缩水一半。此时，巴菲特凭借他多年的报业经验慧眼识金，购买了《华盛顿邮报》1000万美元的股票，虽然头几年里它跌到了800万美元，但后来却成长了100倍。此外，巴菲特还坚持帮助凯瑟琳？格雷厄姆苦撑过工人罢工的艰难局面，教会了唐纳德？格雷厄姆一些商业技巧、企业管理和对股东的责任。在1981年《星报》停业后，《华盛顿邮报》垄断了华盛顿特区市场，1998又因为第一家报道莱温斯基事件更是名声大噪。由于巴菲特的介入，《华盛顿邮报》的市场总值增加到1993年的271亿美元。此外，《华盛顿邮报》还购买了伯克希尔？哈撒维公司的大笔股票，而且允许其员工持有伯克希尔？哈撒维公司股票。无论经历什么波折（熊市、困境、调仓等），巴菲特本人不但一直没有放弃该股票，而且在随后的30多年中适时增持它，这也使得它成为巴菲特最得意的前十大重仓股之一。巴菲特1973年投资的1000万美元，到2003年已经盈利12亿美元，增值更是达到128倍。
“市场交易就像上帝一样，帮助那些自助者。但和上帝不同的是，市场交易不会原谅那些不知道自己在做什么的人。”巴菲特的这句话就是对他投资能力范围的最好总结。
天VV天22网 每天进步一点点 txtpub
◎第三章股神的财富杠杆（14）
2集中投资
伯克希尔？哈撒维公司一条重要理念是，一有机会就全力投注。巴菲特从未把金融学的教条当圣经。他一直觉得违背常规是个十分有趣的词，哥伦布就是违背常规的典范。在行为金融学还未形成并冠名之前，集中投资的思想就早已被巴菲特和蒙格等离经叛道者所理解和接受。它既非格雷厄姆的投资哲学，也与现代资产组合理论格格不入，而是由凯恩斯在60年前首先提出的。然而，集中投资的思想却长期被华尔街忽视，巴菲特的做法也没有被广泛效法。但在集中投资和多元组合的拉锯战中，巴菲特已经悄然变得富可敌国。
巴菲特对现代金融投资理论公认的陈腐教条不以为然，却对风险、组合与市场有着自己的认识。他认为，学术界将风险界定为股价的波动性实在有失水准，以至于近乎无稽之谈。巴菲特对风险另有定义，他认为风险是受到损害或伤害的可能性，是企业“内在价值风险”的一项要素，而非股票的价格行为。真正的风险是投资的税后收益是否能超过原有投资与利息收益之和。比如，今天买入可口可乐股票，明天又将其卖出，这将是一桩很有风险的交易；但是，如果今天购买可口可乐股票，并且能够持股10年，这将是一桩零风险的生意。
巴菲特对风险的认识，使得他在投资组合上又与现代金融理论唱反调。马科维茨认为多元化投资组合的主要好处在于降低个股的价格波动，个股涨跌参差不齐因而可以盈亏互补。但巴菲特认为，多元化组合只能起到保护无知的作用，对于那些不知道分析企业情况的人来说的确是一种完美无缺的战略。这种理论只会告诉你如何计算平均值，但任何一个小学5年级的学生都知道如何计算。如果普通消费者对消费行为以及产生长期竞争优劣势的因素有合理的理解，聪明伶俐、见多识广和认真刻苦的人就可以相当精确地判断投资风险。
对多元化组合的不同看法，也导致了巴菲特对于有效市场理论的分歧。巴菲特认为市场经常是有效的这一观察是正确的，但由此得出市场永远是有效的结论就错了，这两个假设的差别犹如白天与黑夜。然而，有效市场理论在商学院里仍然被视奉为神旨，巴菲特讽刺道，这种不负责任的态度使得学生和投资专业人士轻信市场是不可控的，他们甚至都不用去试试，这对于我们和其他追随格雷厄姆的人来说是最大的帮助。实际上，我们或许应该捐助些椅子确保有效市场永远教授下去。而在投资实践中，巴菲特以及步其后尘的聪明券商，在过去几十年就以骄人的业绩打败了市场。
所谓集中投资，就是指我们在投资时，应该在对企业有充分了解的基础上，选择少数可以在长期拉锯战中产生高于平均收益的股票。将我们的大部分资本集中在这些股票上，不管股市短期跌升，都要坚持持股，稳中取胜。中国有句古话“养儿不在多，一个当十个”，说的就是这个意思，分散了精力反而会事倍功半。少就是多！只要我们有长期投资的眼光，我们能胜券在握，集中投资的风险仅仅在于是否能够保持对企业真实状况的信念，而不必去关心股市每天涨跌的情况。
天88天NN网 每天进步一点点 txtpub
◎第三章股神的财富杠杆