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投资后公司的估值 （P）=P/E倍数×上一个年度公司的利润 （E）
如果某个行业的上市公司平均市盈率为50倍（目标退出市场），对于同行业、规模相当的非上市公司，VC一般认为其P/E倍数应该打折，至多30倍左右。如果这家公司还处于发展期并且规模不够大，那在这个基础上VC还要再打折，就成了15倍左右了。这就是为什么很多做红筹架构并计划在美国或香港上市的公司，VC只愿意给10倍左右P/E。
正文 1。5 VC的十大英文单词（8）
紫雨阁小说网 更新时间：2010…7…24 13：28：21 本章字数：929
早期公司的价值主要取决于团队、商业模式、技术等非财务指标，这是根据投资人对公司未来的发展前景的判断进行估值，也可以称之为“拍脑袋法”，这也只有经验丰富的VC才有这个本事。
在2008~2009年的全球金融危机的环境下，全球股市的暴跌让大量成熟公司甚至即将上市的公司纷纷推迟上市，投资晚期项目的VC也纷纷收手。但投早期的VC受外部环境的影响相对较小，这样被融资的公司在估值上反而更符合其内在的价值了。
1。5。8Term Sheet：投资意向书
例句：“我们马上给你一份Term Sheet。”“我们已经拿到红杉的Term Sheet了！”（见图1…18）
图1…18投资意向书
相关词汇：Term（条款）
也许你已经跟VC谈了很久了，并从他嘴巴里你也学会了一大把英文单词了，跟他一起开过几次会、喝过几次咖啡、K过几次歌，你是不是感觉一切尽在掌握，VC的钞票就在眼前了？其实，只要他还没有提到“Term Sheet”这个词，你离拿到他的钱还远着呢！
Term Sheet是融资过程中一个重要里程碑，VC与被投资企业一旦签署Term Sheet，这就意味着双方就投资协议的主要条款已经达成一致意见，但并不意味着双方最后一定能达成最终的投资交易。据统计，大约有1/4至1/3签了Term Sheet的项目最后没有拿到VC的投资。但只有签署Term Sheet，VC才会推进项目往前走。比如VC开始对企业进行详细尽职调查、报投资决策委员会审批、起草正式投资协议等。
如果VC答应给你出Term Sheet，一般可以看做是他有诚意并且愿意投资你这个项目。从理论上讲Term Sheet，它除了独家条款、保密条款之外，其余条款并没有法律约束力，但一般双方从信誉角度上考虑都要遵守Term Sheet，信誉良好的VC是不会轻易地给你出Term Sheet的。企业可以同时与多家投资公司谈判Term Sheet，但只能签署一份。另外，企业在与某VC的Term Sheet独家期期间，不能跟其他投资公司谈判新的Term Sheet。
正文 1。5 VC的十大英文单词（9）
紫雨阁小说网 更新时间：2010…7…24 13：28：26 本章字数：1033
大部分的创业者不了解Term Sheet里的那些条款和术语，拿到Term Sheet的第一感觉就是“晕”。像优先清算权、反稀释条款、对赌条款、回购权、共售权、分红权、员工期权、创始人股份兑现等几十个条款，这些够创业者研究一阵子的。在每个条款背后，都有VC精心设计的保护和风险规避措施，如果以后公司发展顺利，创业者是没有什么感觉的。一旦公司经营出现问题，达不到VC的预期，VC通过这些条款，就可以把创业者收拾得狼狈不堪。太子奶的创始人被“净身出户”就是对赌条款的一个活生生的应用实例。
VC跟你签了Term Sheet之后，就要正式开始对公司展开尽职调查工作。如果尽职调查结果让VC满意，同时他的投资决策委员会也批准了，下一步VC就会找律师来起草正式的投资协议。这个过程比较简单，律师要做的只不过是把我们谈好的Term Sheet中的条款变成了严格的、完善的、规范的法律语言。
1。5。9DD：尽职调查
例句：“下一步我们会去公司做DD。”“我把DD清单发给你，你准备一下材料。”（见图1…19）
图1…19尽职调查
相关词汇：Due Diligence（尽职调查）
VC在跟创业者见面之后，如果他对项目有兴趣，通常他会做些简单的行业和市场方面的调查工作，这个时候VC基本上先相信创业者对公司本身的介绍。一旦VC真的对项目感兴趣，在跟创业者签署Term Sheet之后，就需要对公司进行全方位的尽职调查（DD）了。
VC的尽职调查通常包括这几个方面：市场调查、业务调查、人员调查、财务调查、法律调查等。其中，市场、业务、人员方面的调查可能由VC内部的人来做，也可能会聘请外部的咨询顾问做。财务方面的尽职调查一般要请专业的审计师来做，法律方面的通常是由专业律师来完成。尽职调查的过程一般需要几个星期的时间，当然也有些VC对企业的技术和市场很了解，又有丰富的管理经验，这样只要几天仔细的现场调研就可以作出最终投资决定。
也许VC在尽职调查中发现了一大堆问题，但这有时候并不一定会阻碍VC作出投资决定，VC会要求企业把发现的问题在投资之前逐一解决。如果在尽职调查中VC发现了重大的问题或不可解决的问题，这种“硬伤”会让VC直接放弃。比如：VC发现你的软件源代码是创业者从别的公司偷的或者还有几十家供货商和客户正在法院跟你打官司……
正文 1。5 VC的十大英文单词（10）
紫雨阁小说网 更新时间：2010…7…24 13：28：29 本章字数：990
另外，企业在选择VC前，自己认真地作一次尽职调查也是非常必要的。否则很可能产生许多既劳心费神又不尽如人意的问题。
1。5。10IPO：首次公开发行
例句：“你觉得5年之内可以IPO吗？”“没有机会IPO的项目，我们是不感兴趣的。”（见图1…20）
图1…20首次公开发行相关词汇：M&；A（并购）
IPO的中文全称是“首次公开发行”，它跟之前公司把股份卖给VC的“私募发行”相对应，IPO是指一家私人公司第一次将公司股份向公众出售。在首次公开发行完成后，这家公司就可以申请到证券交易所或报价系统挂牌交易，这个过程称作“上市”，有时也把IPO直接称之为“上市”。
VC基金的寿命期通常为8~12年，到期就要清盘结算。VC的投资只有实现退出，才能给基金的出资人分红；只有让出资人赚到钱了，他们才会继续给VC基金投资，VC团队才有资格和号召力去募集新的基金。
通常来说，IPO是最理想的退出渠道，原因如下：
（1）公司上市后，VC出售手中的公司股份非常容易。理论上在禁售期满之后，VC就可以在证券市场把股份卖给散户，实现套现。如果公司没有上市，要找到一个买家来接手VC手中的股份是需要时间的。
（2）公司上市后，VC手中的股份就拥有了公开的市场价格。一般说来，信息最多的人是最有议价能力的人。最早投资的VC，他获得股份的价格是最低的，而证券市场里的散户，对公司的了解最少，他们最容易以不对称的高价购买公司股份。公司股份也只有在上市之后，才能获得最高的市场价格。而VC一旦将股份转移到散户手里，基本上就实现了投资回报的最大化。另外，如果有机构投资者或战略投资者对公司有兴趣，也可以以股份的市场价格为基础，购买创始人股东手里的未流通股份。如果公司没有上市，创始人股东出售公司股份给战略投资人时，价格谈判需要花大量的时间。
（3）公司上市后，VC可以直接把股份分配给出资人。由于上市公司股份的出售非常便利，基本上跟现金差不多，在VC基金寿命期结束时，如果股票市场行情不好，VC可以不选择变现手里的股份，而将股份分配给出资人，现实中具体的操作还是由他们等到适当的时机自行处理。但如果是非上市公司，出资人是很难愿意接手这样的股份的。
正文 1。5 VC的十大英文单词（11）
紫雨阁小说网 更新时间：2010…7…24 13：28：31 本章字数：534
IPO市场一旦变坏，VC就会非常痛苦，因为他们的后路被切断了。在2008年中期到2009年中期，国内IPO市场关闭，VC的投资也急剧下滑。但IPO市场一旦过于红火，VC也很痛苦。比如：2007年的A股历史高点和2009年底创业板的100多倍市盈率，这些让VC感觉到证券市场里的巨大泡沫，同时创业者的胃口也�