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特几百万美元的年终奖金，还把他评选为 1993 年的最佳雇员。
然而，在奇德公司之外更大的世界里，杰特的声望却没有这么显赫。不客气的说，1993年的时候很多交易员都认为杰特是华尔街最糟糕的交易员之一。他的出名是最近的事，在到奇德公司以前，他的华尔街职业生涯一直乏善足陈。此前，杰特曾经受雇于我的两个雇主。在第一波士顿，人们只记得他是个职位低下的怪人，有一天他被发现藏在交易厅旁边的壁柜里。到了奇德公司后，杰特才崭露头角，很快被提升为董事总经理和交易总监。其他的交易员和杰特交易都赚了大笔利润，他们觉得杰特在奇德公司的成功令人费解。
投资大师华伦巴菲特曾经说过，如果你不知道谁是傻瓜，那就是你自己。在这次事件中，奇德公司绝对不知道谁是傻瓜。奇德公司付给杰特九百万美元奖金后不久，就发现杰特的巨额利润是骗人的。杰特不但没给公司赚到几亿美元，他反而赔掉了大约三亿五千万美元。奇德立即冻结了杰特的奖金，并且解雇了他。通用电气公司不久前刚刚收购了奇德作为进军投资银行业大计的一部分。通用电气对这一发现自然不太高兴。没人清楚到底是杰特，还是奇德的会计系统是事件的始作俑者。
事态继续恶化。接下来的几个月，奇德公司将宣布更多的亏损，原因包括：一个高级雇员错误的记录了掉期仓位；一个债券经纪业务副总裁报错了佣金；两个政府债券交易员由于保留未经对冲的仓位造成了交易亏损；还有最后的但是同样重要的，奇德发现二十八岁的债券衍生产品副总裁克利弗德开普兰不但给公司造成了巨额亏损，而且在职期间一直有第二份工作，罗斯柴尔德银行美国分公司的受薪顾问。虽然奇德公司解雇了所有上述雇员，只有杰特经历了短暂的知名度。他频频露面，出现在多种杂志的封面上、六十分钟时事报道节目中，还有几个月后曼哈顿的联邦法庭上。每一次他都否认做错了任何事。
开普兰也经历了几分钟的知名度。他以前曾经在摩根士丹利工作过，我听说他声称在欧洲有度假别墅，而且经常在那里组织奢华的和工作有关的假日活动。在奇德公司，尽管有两个众所周知的问题，开普兰据说还是拿到了五十万美元奖金。首先，开普兰负责协调的一笔复杂的意大利交易，DELS（代表衍生产品加强性资产连结证券 ）赔掉了一百七十万美元。再者，交易营销期间，奇德的雇员发现开普兰没有必需的证券从业资格。据《华尔街日报》报道，开普兰的上司让他先完成交易，以后再去考试。
讽刺的是，奇德最终解雇开普兰不是由于上述问题，而是因为公司管理层发现了他的第二份工作。事情的起因是罗斯柴尔德要求奇德报销开普兰的某些信用卡消费支出，其中包括一件毛皮外套。正是这件毛皮外套使开普兰声名狼藉。经过一阵各执一词的嘈杂，开普兰终于在 1994 年 6 月 2 日给《华尔街日报》回了一封信，否认他曾经买过，更不用说报销过，那件毛皮外套。他还声称奇德从一开始就知道他在罗斯柴尔德的工作。针对杰特的指控就严重多了。他怎么赔掉了三亿五千万美元呢？奇德的会计系统允许交易员买入分拆债券后记录另一个高得多的市价，因而提供了伪造利润的空子。问题来源于分拆债券是以原有的债券面值为参考来进行买卖的。但是，因为分拆债券只是原有债券的一部分，它的价值比整个债券的价值低很多。举例来说，假设一种债券面值一千美元，市价也是一千美元，你可能以二百美元买到从这种债券分割出来的分拆债券，它的面值仍然是原有债券的面值，一千美元，但它的价格只有二百美元，是面值的大幅折价。还记得现值吗？二百美元就象手里的鸟。
基本上，奇德的会计系统允许你用一个价格买进分拆债券，再立刻用另一个高得多的价格将其卖出，从而制造出〃魔术般的〃利润。而实际上，分拆债券仍旧只值二百美元，而不是一千美元，真正的利润是零。我们并不清楚杰特是不是这个技术问题的幕后策划者，或是奇德的高层一直对虚假利润知情。不过两个事实很清楚：第一，奇德的会计系统未能揭露三亿五千万美元的分拆债券交易亏损；第二，杰特被解雇之前是奇德的分拆债券交易总监。另外，那三亿五千万美元似乎部分转移到了第一波士顿，至少为五千万分拆债券交易利润中的一部分做了贡献。
奇德的问题虽然公开了，但是并不广为人知的是许多其他银行的分拆债券交易员也虚构报表夸大他们的纸上利润。不过这些行为和奇德相比是小巫见大巫。在其他银行，交易员最多只能偶尔记录高于实际出售价格的分拆债券价格，以使某一天的利润显得比实际高。尽管这种〃加价〃行为很普遍，而且几乎无法被发现，但是效果通常只有一天。当然这不合法，即使只是一天，但是人们似乎觉得这无关紧要。实际上，这种行为之所以不更加普遍的唯一原因是绝大多数会计系统能立即发现问题。第一波士顿的交易员永远也不可能掩盖三亿五千万
美元的亏损。至少，就我所知如此。
我就要开始漫长的分拆债券之旅了。我知道雷曼的交易很成功，尽管我怀疑它成功的主要原因是巧妙的名称缩写。这笔交易叫作 BIGS，代表布拉迪收益政府证券 。所有的人都喜欢 BIGS，雷曼一共销售了超过一亿美元的债券。
我提议用 BIGS 的构想包装摩根士丹利失败的 NPC 交易。和布拉迪债券一样，NPC 债券也有 AAA 级的本金担保。如果我们把 NPC 债券和一些分拆债券装进一个信托公司，或许也可以说服标普把新的信托单位评为 AAA 级。至少这值得一试。
最初，经纪们开玩笑说这种交易是巨大的骗局。我没有反对。然而，我们的很多衍生产品交易都是骗局，何况情况表明这个构想实际是可行的。骗局与否，衍生产品经纪开始欢欣鼓舞。假如我们能用这样莫名其妙的评级伎俩说服标普给予高风险的菲律宾债券最高的信用评级，我们就能卖掉 NPC 债券。
包揽交易构想的功劳是件困难的事，尽管我受之有愧，尽管有更资深的雇员的竞争，我还是想了一个办法。所有的 RAV，包括我们要用于 NPC 交易的这个，都有自己的名字。我们用于 PLUS 票据的百慕大公司的叫 PLUS 资本公司；用于 BIDS 的公司叫 NTN 资本公司。为了使我在 NPC 交易中的地位永不磨灭，或者至少保持到十五年后债券到期，我说服了我的上司用我的名字来命名这家公司。表面上交易的名字 FP 信托代表第一菲律宾信托，但是衍生产品部的所有人都知道 FP 其实代表弗兰克帕特奈。
既然 NPC 交易是以我命名的，我就要确保它成功。我负责为 FP 信托做〃簿记〃。我帮助对摩根士丹利的销售队伍进行业务培训，记录下有兴趣的客户，而且参加了大量的销售拜访。交易很简单，NPC 债券的利率是百分之九点七五，我们只添加了另外百分之零点五的美国政府分拆债券（劣等蛋糕上的糖粉），使全部利息达到百分之十点二五。这样一来，不但本金偿付有世界银行担保，而且这种债券 或者说这种债券的一部分，如果你读了细体字的话 被标普评为 AAA 级。我们彻底查阅了摩根士丹利的客户资料库，向几乎一百个不同的客户推介了这笔交易。
我参加了初期的几个销售介绍，失望的发现效果差强人意。客户一开始表示有兴趣，然后在最后一分钟决定不买，或表示对其他交易感兴趣。我向一个经验丰富的经纪解释过这笔交易后，他安排我们去见同一条街上的一家大型保险公司的总经理。我们离开前，我让他估计一下成功的可能性。他从椅子上倾过身子，微笑着让我放松一点。带着浓重的，几乎无法理解的波士顿口音，他断言：〃让我告诉你个秘密，弗兰克。这是我们这一行最基本的原则〃，他停顿了一下以制造戏剧化的效果，接着说：〃如果一种债券不能用两张曲棍球票和一瓶好
酒卖出去，这种债券是卖不出去的〃。
那可能是我在摩根士丹利得到的最好忠告。这个经纪从研究部拉了一个有魅力的女同事来充门面，我们就一起出去了。我们匆匆转过几座大厦来到这家公司位于第八大街的总部，在一间大会议室等待总经理和他的助理。
经纪解释了这笔交易。总