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7。在中国长牛市市道里，当投资者具备了对抗主流的智慧，投资机会就会大大增加。这种对抗主流的智慧就是：必须有能力在大众疯狂地买进时卖出，在大众疯狂地卖出时买进，甚至在事情似乎越来越好的时候抱持一种怀疑态度。这就是投资心理学。良好的投资心理包括：（1）用平常心来看待长期盘升途中的短暂回调，每一次回调，都是果断逢低吸纳的好机会；（2）集中投资于中国最优秀的几家企业，一旦买入，保持投资组合至少五年不变；（3）做好充分心理准备，不论短期股市如何震荡，都对自己所持有的股票充满信心，长抱不放。
震荡市里投资基金老总们“不卖”暗藏着什么玄关
上证指数3000点关前连连受阻。然而，对那些投资手持千亿元的投资基金来说，2007年1月下旬开始的连续大幅调整，终于有一种如释重负的感觉。下跌虽然痛苦，但和失去理性的狂涨相比，调整还是起到了稳定市场的作用，在一定程度上化解了过快上涨给市场带来的金融泡沫的危险性，以及操作上的无所适从。
一位在调整市道里基金净值损失较大的基金经理说话时声音却十分轻松，“前面涨得确实太快，把净值中的泡沫调下来是好事啊”。
就在大势下调前，多数境内外投资基金经理的心态还是很矛盾的。一方面，市场普涨把股市推向狂躁，作为经受过市场洗礼的投资基金经理普遍认同当前的股市已经出现了局部过热，但对后市长期增长的坚定信心又使大家不愿意、也不敢轻易减低仓位。因为在中国，投资渠道不多，证券市场的蓝筹股供给又严重不足，在这种情况下，基金重仓的个股目前仍是市场相对稀缺的品种。基金经理们担心一旦在调整市道里减持筹码后，很快就需要以更高的代价买回来，或者从此就根本买不回来。
“调整是好事，是对不理性因素的消化”，中邮基金副总经理王文博给一位担心净值损失的朋友解释。王文博认为，调整不会对市场的整体向上走势构成任何改变，只会使市场更加稳健。他认为，绝大多数基金经理都会继续采取“买入持有”策略，因为在板块轮动加快的情况下，基金一般不会跟随市场节奏频繁调仓，但为了应对未来市场更大的波动，应该适当增加一部分防御性品种。
新世纪基金投资总监向朝勇在调整时心态很好，大有“另一只靴子落地”后的感觉。他认为，调整不会影响基金经理的操作思路和仓位配置，有些市场一致看好的个股的调整可能创造买入的时机。“我们所要做的其实很简单，就是投资最好的上市公司，克服恐高心理，充分分享这种增长”。
其实2007年1、2月间的调整是在基金经理们的预期中到来的，在受访的基金经理中几乎没有人因此而调低对后市的乐观看法。
——基金鸿阳：此轮A股市场牛市的起因和维持都取决于股改和汇改，只要这两个根本性的制度变迁因素没有消失，此轮牛市就不会结束。
——基金同益：经历了大幅上涨之后，目前市场的估值水平已经和国际市场接轨，多数公司处于估值合理的区间，市场短期的风险较前期有所增大。但基于对市场中长期的乐观看法，我们认为市场的风险将更多体现在行业和个股的分化走势上，而非指数的大幅下跌。
——光大证券：中国曾经正处在资产重估大潮的起点上，尽管现在已经不在起点上了，但是我们相信这个资产重估浪潮并没有结束，并且远没有结束。这种重估表现为各种资产价格的重估，而不仅仅是股票价格的上升。
——东方证券：如果考虑到A股高达20％以上的盈利增长、税制改革、人民币升值等因素，股市财富效应将进一步显现。
——国泰君安：大盘短期内存在着调整压力，但如果说大盘现在就要泡沫破裂，那还为时尚早。
——银河证券：大级别调整条件并不成熟。2006年12月以来，由于工商银行、中国银行等超级大盘股大幅上涨，加上今年元旦以来个股的全面、快速补涨，整个市场的静态市盈率已经达到33倍，2007年预测市盈率为26倍，由此显示出市场估值水平已经偏高，推动大盘上涨的动力减弱，局部蓝筹泡沫和结构性成长透支十分明显。如果今后上市公司的业绩不能同步大幅提升，那么这种估值水平是很难长期维系的，要知道再优秀的企业也需要实质的业绩以及年底向股东送出实实在在的高额回报作为支撑。
——融通动力先锋基金：中国股市不可能再次经历一次像2001年那样的痛苦调整。如果说2001年之前的那波牛市缺乏基本面支持，那么，2005年以来中国迎来的这波牛市行情，则是由上市公司盈利水平和成长性提供强有力的支持的，这使得2005年以来的行情与2001年之前的牛市存在着本质上的区别。如果说市场存在获利回吐压力，但要出现类似2001年后的大调整情况，其概率几乎是零。
——富国基金：尽管A股经过2006年从头到尾、冠绝全球的强劲上涨，2007年资本市场不会出现类似1993年和1996年大牛市后的大幅调整，因为现在的资本市场的基础已经今非昔比，资本市场已经可以实现可持续发展。
2007年1月底在北京召开的华安基金机构投资者年会上，面对机构持有人对市场的担心，华安基金的几位明星基金经理给出的回答是：如果不想错过股市的黄金上涨期，买入持有、不判断顶部是最好的方法。
“卖还是不卖？”
“不卖！”
这是多数中外投资基金经理的普遍心态。华安基金的基金经理认为，在2007年出现20％~30％的调整幅度是正常的，投资者需要提高风险预期，而基金经理应该稳定自己的心态。在流动性溢价、人民币升值、人口红利趋势不改变的情况下，每一次调整都可能成为投资的机会。
基金“不卖”现象至少说明了投资基金经理的以下几个重要思路。
第一，所谓震荡是短线的。在证券市场中，当行情温和震荡上升的时候，行情的运行是十分良性的。但一旦行情出现连续的加速拉升，就意味着市场将迅速接近中期顶部，加速的攻击行情在创造巨大财富效应的同时也在转向反面，因此充分的震荡是非常必要的。短期内大盘的宽幅震荡其实就是快速释放市场短期风险的过程。
第二，有利于牛市行情延续的因素并没有因为短线震荡而发生任何改变。在人民币升值的预期下对中长期资金仍然有较强的吸引力。从全球视野看，凡本币升值都将给一国资本市场带来价值重估的重大机会，而且中长期升幅更相当可观，这将鼓舞外围资金源源不断地流入该国股市。正因为如此，不管中国短期股指如何调整，也不管调整幅度有多深，只要做多的氛围尚未发生根本改变，牛市行情就不会终结。而期间的每一次调整都是为了更加踏实地上行。
第三，市场主力对中国牛市的乐观投资态度没有因为短期震荡而发生任何改变。招商证券赵建兴认为，本轮行情的基础，上市公司盈利的高速增长和中国经济长期高速平稳增长，将带来中国资产价值重估的机会。充沛的流动性支持仍然牢固。
中信基金首席策略师王江平认为，从中长期看，中国股票市场具有良好的投资机会。这是因为，无论从上涨空间还是上涨动力方面，中国股市依然是个牛市。如果说2006年推动市场上涨的四个核心因素分别是股权分置改革、新股发行、业绩推动和估值水平提升，而这些因素在2007年，甚至在未来五年将依然存在或者进一步深化。
“牛市趋势已经形成，目前市场的震荡不能改变这种趋势。”大成价值增长基金经理杨建华如此表示。杨建华认为，全球流动性泛滥，中国经济强劲增长，企业盈利持续不断上升，人民币升值的趋势不可避免，股权分置改革基本完成，新一轮的税改计划又将拉开序幕。这些因素至少在未来在一两年内还看不到扭转的迹象。但随着全流通的实现和市场越来越开放的局面，一些外部因素也将比过去更值得关注。例如，境外投资者对中国公司独特价值的判断，实业投资者眼中公司价值的判断，投资银行家眼中公司价值的判断，以及赚钱效应带来的市场乐观情绪、奥运会的即将举办等等。
国泰君安证券研究所于2007年1月进行的一项问卷调查显示，绝大多数投资机构仍然对股市行情充满信心。