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在1988年的中秋节前宣布股市恢复课征证所税，使得中秋节
后的股市无量下跌十九天的影响，很多股民和分析师都很喜
欢以中秋节为指标，认为它是股市重要的转折点。一般而
言，如果在中秋节前行情不佳，中秋节后往往会有一波行
情；相反的，如果中秋节前行情好，节后就可能变盘。这虽
然没有科学根据，却往往牵动着股市的变化。一位在股海逾
二十年经验的女性就表示：“五穷六绝、七零八落”是作股
票必记的口诀。
七、大检验：每年10月底是第三季季报出炉的时间，一
家公司是否能够达成当年度的财测在此时已可见端倪，因
此，此时可以看到几家欢乐几家愁的场面。在法人的部分，
也是一年度拚绩效的最后时期，小型股在此时特别容易活蹦
乱跳，一些交叉持股多的集团也常在年底前有转帐和作帐的
现象。
一位银行的发言人说，他都在月底时买进台新金控的股
票，因为每个月1日公布银行业绩时，台新金控旗下的台新
银行业绩都是排名新银行的第一；一位证券业者也指出，
2004年鸿海家族的鸿准与华升合并，并更名为鸿准后，每个
月10日公布营收前，他都会买进鸿准，因为在鸿海的集团资
源下，鸿准营收屡创新高，股价自然也不寂寞；还有一位基
金经理人在一场记者会召开前提前买进该公司的股票，同业
纳闷他怎么会知道公司在记者会要公布什么内容，不料这位
经理人回答得很妙：“你又不是不了解这家公司的老板”，
因为这家公司的董事长只要一开金口，股价常会上涨，而这
位经理人就是根据这项经验法则来操作股票的。
注意产业的周期、观察上市柜公司老板的言行举止、或
是公布业绩的行事历，以及股价与讯息之间的关系，去统计
规纳出金融市场上的规则，你将会发现让你有兴趣和致富的
不是靠艰深的财务方程式，或是看起来很专业的财务报表或
技术线形，而是一颗敏锐的心，能够在复杂的投资行为中洞
悉规律。
*理财密码
*根据1995年到2004年的调查显示，在十年中高达七次有元月行
情。
*每年的3到5月，一些老板、大股东和专业经理人会卖股票换现金
去缴税，而造成股市筹码浮动。
*每年股东会结束后二个月内通常会进行除权除息，如果投资一家
具有成长性的公司，除了可以参加除权除息之外，甚至还会可以
用融资买进一些股票，以增加配骰的张数。
*中秋节有时是股市重要的转折点，如果在中秋节前行情不佳，中
秋节后往往会有一波行情；相反的，如果中秋节前行情好，节后
就可能变盘。
解读财务报表的玄机
企业的财务报表与其真实的经营状况有时间上的落
差，唯有理性的解读和判断，才能降低投资的风
险。
1995年的国票事件，当时三十初头的杨瑞仁掏空国际票
券100亿元，签证的会计师全身而退；九年后，博达科技虚
灌营收，63亿元又透过财务操作 “蒸发”掉了，这次金管会
祭出破天荒的严重处罚，对于曾经为博达签证的四位会计师
做出停签上市柜公开发行公司财报两年的处分。
一时之间，财务报表和会计师签证的话题再度引起广泛
的讨论，因此，即使要睡觉理财，对于财务报表仍应有正确
的概念和认识。
当你在阅读一份财务报表时，第一个必须确定的是为这
家公司签证的会计师是谁？如果出自国内前几大会计师事务
所，如勤业众信、安侯、资诚、致远等，基本上是可以信赖
的，但仍抱持谨慎、怀疑的态度。
话虽这么说，不过近几年的金融弊案，如国外的恩隆
案，国内的国票、博达等事件，出事的公司尽是由知名会计
师事务所签证，由于会计师事务所在竞争激烈下，使得许多
会计师在某些时候沦为橡皮图章，被公司牵着鼻子走，所以
投资人有时不得不自求多福。
不良记录少碰为妙
根据国内证交法，上市上柜公司的季报、半年报和年报
是必须在一个月、二个月和四个月公布，而季报只是核阅，
属于分析性核覆 （review），会计师并没有像在查核 （audit）
年报一样，对于每个科目都逐一查核，因此在会计师签证的
季报中，通常无法发函去清查公司的应收帐款、长期投资，
以及盘点存货，因此对于一家公司的季报需要抱着更谨慎的
态度，因为它的变数往往比半年报和年报还要大。
过去常会发生的状况是有的公司季报赚钱，可是到了半
年报或是年报公布时则出现亏损，很明显的就是在财务报表
上动了手脚。
因此，当一家公司调降财测的比率略高时，就应该将此
公司 “留校察看”，尤其是该公司所处的产业结构如果没有
重大变化，可是季报公布时却宣称公司已由亏转盈的公司更
要提高警觉，因为它可能是来自处分业外的收益。以博达科
技为例，博达在2003年全年亏掉一个资本额，神化镓产量在
2004年第一季并没有多大起色，可是该公司第一季的季报却
是每股赚0．3元，号称转亏为盈，股价还曾因而上涨一波，但
是实际上获利的因素并不扎实。
因此切记，凡有被调降财测的记录、经常更换会计师，
以及财务长离职的公司都是属于纪录不良的公司，少碰为
妙。
在资本市场中，大家都习惯把汽球吹大，而汽球会破有
两种原因：一是大到无法承受，自然破裂；第二个则是有人
拿针去戳破，美国的财报周，台湾的季报、半年报、年报公
布时，就是属于第二种，因此解读财报的玄机，就像剥洋葱
一样。
至于对于企业的财务报表，究竟要知道些什么？
一、营收成长率：营业收入代表一家公司营运状况的好
坏，营收逐月创新高的公司通常是分析师的最爱，代表这家
公司具有成长性，投资看趋势，股市反映未来，股价自然会
上涨。
但是台湾证券市场过去有太多虚灌营收的案例，即是将
货品销售给海外子公司，或是塞货给通路商，因此要确定营
收的真伪，只要比较同业是否也在同样的成长趋势轨道上，
即是一家公司的营收成长必须与产业同步，如果整个产业都
呈现衰退，而创新高的公司又没有特殊的利基产品，那就必
须提高警觉。
在美国，有的股票分析师甚至会注意企业的营收成长是
来自业务面的实际改善，或只是降低成本所带动的，两者对
股价是会产生不同的影响。
二、企业获利：一家公司的获利就是营业收入扣除经营
企业的成本、费用和税赋等费用后的所得，也称为盈余或净
利，如果这个数字再除以所有流通在外的股数，便是每股净
利。
大部分的公司只会在每一季公布获利数据，投资人可以
在台湾证券交易所的网站 （tse。tw）查到最
正确的数字和获利报告，但也有不少公司会逐月公布自结的
数据，所谓 “自结”，就是公司自行结算没有经过会计师核
阅。
三、毛利率：有一些公司总是号称接获大订单，营收的
贡献有多大，但是一旦到了季报、年报公布，却在照妖镜下
现出原形，有的因为毛利率太低，加上汇率的风险，所以订
单虽大，肥了营收，但是却没有太大的获利。毛利率也是法
人检视公司的指标之一，并且可以从毛利率推估其获利概
况。以2004年的台股新股王大立光电为例，就是因为毛利率
逾五成，法人给予较高的本益比，而当大立光电在财测保守
预估第二季毛利率会下降到45％时，股价也难逃连续跌停的
命运。
四、财务报表之外：虽然数字会说话，但仍有许多疑虑
是无法在财务报表中找到解答的，这包括经理人的管理品质
和道德风险。这只能详实记录大股东的一言一行，凭经验法
则来做判读。
五、不必过于迷信财务报表：财务报表并无法完整呈现
公司的全貌，许多分析师很重视应收帐款、存款、速动比
率、EPS等数值，但由于企业在编列财报时多少会有“窗饰”
（window dressing）的现象，太过于重视某些财务比率，往往
会有见树不见林，忽略产业究竟有没有如报表所表现的那么
好，所以我认为看财报的基本精神应在于与同业比较来检视
是否有异常现象。
通常财务报表与企业真实的经营状况有时间上的落差，
一位会计师开玩笑的说，因为会计师太注重财报数字的分