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府资金就能与私人资金一起发挥作用。例如在某些地方，商业银行和政府分工为农业信
用合作社提供资金。在工业金融中，有些新的金融公司也既有政府资金又有私人资金。
值得注意的是，支持这些公司的并且愿意贷款给它们的联合国国际银行喜欢提出这样的
建议，那就是大部分国内资金应当由银行或私人金融家来提供，管理工作应当由私人来
担任，或者至少应当尽可能摆脱政治控制。
人们对于这些机够能够做些什么事情来在资金方面帮助他们这个问题往往存在错误
看法，在小借款人中间尤譬如此。
有些人指望从这些来源得到他们所需的全部资本，或者接近于他们所需的全部资本。
没有一个放款人，无论是私人还是政府，能够提供超过担保物价值的贷款。这些借款人
以为，他们使用所借款项的货物应当成为担保物，但是作为担保物，任何货物的价值都
是低于它的价格的。如果一台机器是花了1000英镑买来的，那么这台机器一安装好，它
的市场价值就开始下降了。所以，如以一台机器作担保物，放款人出借的钱很少是超过
这台机器的价格的一半左右的。因此可以说，除了使用所借款项的东西以外，未来的借
款人永远必须有一部分他们自己的私人资本，或者有一些可销售的资产作为附属担保品。
在欠发达国家，这个作用往往是由土地和珠宝来发挥的，因为它们是人们普遍拥有的仅
有的两项可销售资产（在大城镇以外的地方，房屋往往很破烂，市场价值很低）。要借
钱给没有土地的人特别困难，所以在那些农民多半不拥有土地，而作为佃农或分成佃农
而劳动的国家里，信用社给每一个人的贷款数额，与农民有他们自己的土地作担保时可
能得到的贷款数额相比，是很少的。这个问题的一个解决办法是成立有无限责任的合作
社。这种合作社在它的发源地（德国）似乎经营得很顺利，但是企图把它移植到欠发达
国家的一些尝试却失败了，因为农民们不愿为彼此的债务承担无限的责任。从长远看，
最好的解决办法似乎是提倡耕者有其地。
政府资金的有一个值得注意的局限性是，它通常只提供信贷而不提供资本，因为资
金不足迫使政府用它的资金进行周转，除非它有机构可以为它在私人资本市场放款再提
供资金。我们对信贷和资本所作的区别取决于偿还。如果一家企业靠发行股起来筹集资
金，这些股票是不必偿还的；因此除了个人消费所需的费用以外的利润，可以用于扩充
企业。如果企业靠以信用债券或抵押借款来筹集资金，那么剩余利润首先必须用于偿还
贷款。政府金融机构通常是指望偿还的，这样在第一家企业能够独立以后它们就能用收
回来的钱为第二家公司提供资金，但是就在一家公司将要在市场上站牢脚根的时候，偿
还贷款的必要性很可能妨碍这家公司的发展。自然并非所有私人企业都希望有一个政府
机构作为永久性的伙伴，尤其是因为这样一个机构必将相当严格地监视该企业的所作所
为。但是有些人希望在偿还贷款方面有更大的灵活性，其他人实际上可能喜欢与这个机
构发生关系，以便得到保护或者建立威信。如果将来很大一部分公众储蓄（和外来资金）
流入政府的国库，它的金融机构可以动用的资金就能逐年增加，这些机构就能够比较多
地提供资本，少发放信贷。
与政府金融机构相比，私人金融机构的相对重要性一直在发生变化。一个世纪之前，
人们认为金融当然是私人的事情，政府在市场上仅仅以借款者出现。后来政府开始向在
国内市场上似乎得不到适当照顾的阶级提供资金，如今，甚至连世界上最富裕的国家美
国也有一个照顾国内外特殊的借款人阶级的庞大的政府金融机构网。除此之外，还有税
收对储蓄的影响——将储蓄由私人控制转为由政府控制，或者迫使社会储蓄比它本来会
储蓄的更多的钱。因此，我们就会明白为什么在各个发展水平上，政府现在是为投资提
供资金的重要渠道。如果我们除此之外再考虑到以下这一事实，即来源于可支配的收入
的私人储蓄额在任何地方都是少的，大部分私人储蓄都是通过保险公司、房屋建筑会和
其它机构投资者流动的，那么我们就会明白，为什么现在投资远比一个世纪以前制度化
了，在那时，个人储蓄者更多地与个人放款者见面，并直接同他谈判。与过去同样重要
的是，储蓄者应当储蓄，投资者应当投资，但是在两者属于不同的人的地方，现在他们
之间的联系纽带越来越可能是某种公私金融机构了。
（二）起点
一旦一个国家变得习惯于将12％的国民收入用于投资，及由此带来的态度和制度，
那就很容易明白它为什么继续这样做。在经济增长的过程中，令人迷惑的问题是开始和
末尾；
一个国家如何脱离5％或更少的那一类，或者说在发展的后期为什么投资表现出缓慢
下降。在这一章里，必须对这两个问题中的每一个问题作一些说明。下面我们先从加速
阶段说起。
我们已经相当详细地讨论了在这个转折点所涉及的态度和社会制度的变化，在最后
一章里，我们在这个问题上还有更多的话要说。在本节中，我们只讨论这个问题的一个
比较有限的方面，即一个经济部门在开始时所遇到的困难。
首先，我们可以这样说，这个困难是由于以下事实产生的，那就是资金的流动并不
是循环的，除非得到资金的人全部把它花光。请考虑一下一位新出现的企业家雇佣人员
从而使这个国家的就业水平比过去有所提高的情况。雇佣人员和从其他厂商购买货物和
劳务的行动使资金进入流通渠道，当我们的企业家这样做时，他指望将他的资金赚回来。
但是他会赚回来吗？你付给人家钱，人家马上转过身来用这些钱购买你的货物，这是极
不可能的。他们用其中一部分钱购买其他人的货物，而这些人则可能用一部分钱购买原
来的雇主的货物。如果收入全部花光，他得等到这个增值过程结束以后才能将他的资金
收回来。但是并不是所有收入都重新进入流通过程；其中一部分被获得收入的人用来购
买进口商品了，一部分向政府缴税了，一部分存起来了。因此一位新雇主不能只依靠他
雇佣的人直接产生的需求；他还必须指望能把别人占有的一部分需求夺过来。如果这种
需求是国内需求，那么他一定要相信，他只要出售新商品，或者提供更方便或更有吸引
力的服务，或者采用某种新的生产技术而降低价格，他是能够将其他人的顾客抢走的，
他必须是一位革新者。要不然，他一定要能够出口，把外国需求夺过来。
所以，在经济活动处于低潮时，为外国市场进行生产通常是使一个国家走上经济增
长道路的转折点。靠为国内市场进行生产求发展在这个阶段是极其困难的。除非进行某
种革新，否则仅仅为国内市场生产更多的产品是无利可图的，因为额外的收入抵不过额
外的支出，除非将一部分需求从其它某个厂商那里夺过来，而这需要进行革新。在经济
活动处于低潮时，为国内市场进行革新是异乎寻常的。这不仅是因为进行革新需要有新
技术，而处于低潮的时候，新技术通常是从国外引进的，而且更为重要的是，在低潮时，
社会气氛对于那些想从其他生产者那里“窃取”一部分市场而使自己富起来的人通常是
非常不利的。因此，革新通常是在对外贸易方面首先进行的，其中一部分原因是带来新
思想的是外国人，另一部分原因是社会对争夺国内市场的斗争并不是很赞成的。
边际收入用得不够——这是这个论点的一部分依据——
是经济停滞的表现，而不是经济发展的表现。因为可以设想，用于储蓄、缴税和购
买进口商品的那一部分边际收入，不会得到额外投资、政府开支，或者出口的同样程度
的补偿，或者至少是不经过很长的时间间隔不会得到这样的补偿。经济一旦走上增长的
道路，那么投资、政府开支和出口额本身就会有一种增加的势头，落在后面的是储蓄、
税收和进口额。增长的经济具有通货膨胀的明显趋向，即使这仅仅是幅度不大的通货膨
胀，或者在通货膨胀的过程中，有规则地出现通货紧缩的危机。由于通货膨�