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作者：ljbwin2000 日期：2007…11…08 11：41
蓝田神话破灭
jrj 2007年11月03日 12：29 经济观察报
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2007年7月，当股市沉浸在业绩暴增、一片飘红的牛市欢腾中时，40名股民还在为5年前ST生态（原蓝田股份）造假所受的巨额损失而站在原告席上，为自己的权益而战。
至今依然令人难以相信，这家1996年6月被农业部推荐上市的蓝田股份，自踏上中国股市开始就充满了“造假”。当其上市3年后证监会宣布其“虚假上市”时，震惊之余的人们却更为惊讶地看到了蓝田及其最高层瞿兆玉被警告和罚钱了事。
但蓝田的业绩神话——业绩造假还在继续。
直到2001年的10月，一份600字的报告揭穿了蓝田股份连续5年的“业绩神话”。
两个月之后，因涉嫌提供虚假财务信息，瞿兆玉的继任者、蓝田董事长保田等10名公司管理人员被拘传，而此前改任中国蓝田总公司总裁的瞿兆玉也接受了有关部门的调查，并最终锒铛入狱。
2002年，宣告了蓝田神话彻底破灭。
刘姝威与600字报告
2001年10月9日，这是平常的一天。
刘姝威，中央财经大学研究所研究员，正将目光瞄准了蓝田股份。曾师从著名经济学家陈岱孙、厉以宁的刘姝威当时并不知道她将被卷进一个旋涡，而且将在不经意间扮演一个“勇敢者”的角色。
此前，刘应约写一本题目为《上市公司虚假会计报表识别技术》的书。书的初稿完成之后，有人提议：你这书里有十几个案例，不如详细分析一两家上市公司，把这一两家上市公司分析透了，便于读者能够整体地了解和掌握这些分析技术。
刘姝威接受了这个建议，开始注意上市公司的财务报告。
蓝田，这个上市5年的公司撞到了刘姝威的“枪口”上。
2001年10月8日，蓝田发了一个公告，称“公司已接受中国证监会对本公司有关事项进行的调查”。这引起了刘姝威的注意。
2001年10月9日起，刘姝威对蓝田的财务报告进行了分析，得出的结果是，2000年蓝田的流动比率已经下降到0。77，净营运资金已经下降到负1。27亿元。
这几个简单的数字在刘姝威看来说明的是：蓝田在一年内难以偿还流动债务，有1。27亿元的短期债务无法偿还。
这令刘姝威震惊，蓝田已经失去了创造现金流量的能力，完全是在依靠银行的贷款维持生存——它是一个空壳！
10月23日，刘姝威毫不犹豫地将 《应立即停止对蓝田股份发放贷款》的600字报告传真给了《金融内参》编辑部，两天之后顺利刊发。
《金融内参》是中国人民银行下属《金融时报》的内部刊物，报送范围只限于中央金融工委、人民银行总行领导和有关司局级领导，刊物属于机密级。这份报告也摆上了国内各大银行最高层的桌面。
从这一天起，蓝田神话破灭的序幕徐徐拉开。
蓝田神话
1996年在上海证券交易所上市的蓝田股份，作为农业部首家推荐上市的企业，被誉为 “中国农业第一股”。
上市5年来，其财务报表显示业绩持续高速增长，历年年报的业绩都在0．60元／股以上，最高时更是达到1．15元／股。即使在1998年遭遇了特大洪灾后，其每股盈利也达到了0。81元。
据蓝田股份2000年年报显示，公司业务收入的98％来自农副水产品收入和饮料收入。农副水产品主要指的是桂鱼、鲤鱼、草鱼等淡水鱼类，和中华鳖、青虾以及莲子、莲藕、菱角、茭白、莼菜等水生植物。饮料则是出现在各个广告媒体上的野莲汁、野藕汁、蓝田矿泉水等。
当年的《财经》杂志曾对蓝田的“动人”故事进行了总结。
故事一：白捡的“第一桶金”
洪湖盛产一种淡水龙虾，当地人不吃，蓝田以极低价格收购来。每六斤活虾出一斤冰虾仁，冰虾仁的出口价为20元／斤。而整个成本仅靠虾壳等副产品加工后的饲料销售收入就可全部抵消，20元是纯利。
故事二：一只鸭子＝两台彩电
蓝田所产的鸭子品种为“青壳一号”，只需散养在洪湖里，吃小鱼和草根，而且一只鸭子一年产蛋高达300多只（比普通鸭子高出一倍以上）。同时鸭蛋个大味美，价格奇高（有报道称每只鸭蛋的平均纯利为0．4元）。原公司董事长瞿兆玉曾骄傲地说，蓝田“一只鸭子一年的利润相当于生产两台彩电”。
故事三：亩产3万元
蓝田股份与中科院水生物科学研究所共建的农业产业化科技示范基地，通过对渔场的改造，将传统单一的粗放养殖变为名特优新品种的立体养殖——“水面有鸭，水里有鱼，水下有藕”，形成一条自给自足的生物链。据瞿兆玉称，一亩水面一年的产值可以达到3万元。
农业中的许多“新概念、新技术”都被蓝田发挥到了极致。
但蓝田的业绩神话也引来各种质疑。
上市5年，2001年中期未分配利润高达11．4亿元，蓝田却只在2001年6月进行过一次每10股派1。6元的分红。
钱究竟到哪里去了？
证监会的调查
面对着各路质疑甚至举报，同样充满疑问的还有证监会。
2001年9月21日公布的证监会调查，其实已经是证监会一年以来第四次进驻蓝田，此次调查与第三次调查仅时隔一月。
当时最近的两次调查涉及蓝田三年来的税票、与银行的往来账、与关联公司的往来账，但一直未有公开结论。
连当时调查的证监会官员也不得不承认，蓝田像一个巨大的谜团。最大的怀疑来自于巨额的固定资产投资。
但证监会的调查每次都收获甚微。蓝田股份上市后流动资产规模基本在一定区间内变动，而固定资产（包括在建工程）的增长速度却远远高于流动资产，公司每年都斥巨资投入工程建设。至2000年底，蓝田的固定资产已达21。69亿，占总资产的76。4％，公司经营收入和其他资金来源大部分都转化成了固定资产投入。
蓝田强大的现金流也是被质疑问题之一，2000年销售收入18。4亿元，而应收账款仅857。2万元。2001年中期销售收入8。2亿元，应收账款3159万元。
蓝田股份辩解称，固定资产投资过大的问题是蓝田作为农业企业的真实情况，时任蓝田股份董事长的保田同时指出：“蓝田的配股申请3年来都迟迟得不到批准，但相关工程却已经立项开工，造成固定资产投入进一步增大；第二，国家对蓝田的基础设施没有一分钱的投入，输电、道路、通讯、供水全由蓝田自建。”对于现金流，蓝田则称：“上门提货的客户中个体比重大，因此‘钱货两清’成为惯例，应收账款占主营业务收入比重较低。”
值得一提的是，一些农业专家、农业管理官员对蓝田的经营和业绩表示了信任和支持。
但证券市场、媒体对它的质疑却没有停止，蓝田的各种解释也没有让证监会信服。
迷局破解与旋涡
当时《粤港信息日报》的记者苏征兵更是将这种质疑带到了蓝田所在地湖北洪湖，调查令他备感震惊，“蓝田股份水产基地异常冷清”，这使他更加相信蓝田在造假。
苏征兵的调查也佐证着刘姝威的判断。刘姝威《应立即停止对蓝田股份发放贷款》的报告就引用了苏征兵的调查报道。
这导致了蓝田神话的破灭，也令刘姝威、苏征兵陷入面临诉讼甚至恐吓的危机之中。
该报告刊发24天后，中央财经大学研究所来了两个陌生人——中国蓝田集团