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报告的一大使用者。美国的基金经理也喜欢频繁交易，一来是可以吃散户投机者的钱，二来可以从证券商会获得丰厚的佣金。这使得证券分析师和基金经理的股票建议，非常的漂浮不定。巴菲特把这些分析师和证券商、共同基金经理贬称为思想和行动上过度情绪化的老鼠。试想，证券分析师是从一万多家上市公司中分析出几百家介绍给投资者，而巴菲特只要投资区区几家公司，他们就没有本事了。巴菲特对分析师并不客气，他曾说过：“只有在华尔街，你才会看到有人开劳斯莱斯上班，却听取搭地铁上班者的意见。”常常有人将一些证券公司分析师的报告给巴菲特看，问他的意见，他一般会很礼貌地收下来，但会不会花一分钟去翻阅，却不一定。
正文 3。独立判断，别被他人左右（2）
紫雨阁小说网 更新时间：2009…12…12 13：21：46 本章字数：1210
第二，巴菲特从不相信技术分析
技术分析是每个投资者都很关心的事项，就像六合彩、赌马那样，因为时对时错，因而能够满足那些寻找刺激感投机者的心理。但这是否是聪明的投资者应该使用的选股方式呢？巴菲特曾经在刚刚开始投资时被它吸引了短短的一段时间，幸好很快就知错能改，从而避免了赔钱。世界最成功的基金经理彼得·林奇也是不相信技术分析的。被雅称为现代金融学之父的法玛教授甚至称技术分析为“占星术”。巴菲特提醒投资者，技术分析不能为你长期赚钱。他说：“你看过技术分析师鼓励他的孩子以他的技术分析法选股投资的吗？但他们可能会鼓励孩子学他当技术分析师，尤其是当你明白这个行业可以不停地吸引到还未烧到手的人一试，而且每个课程你都可以每人收取几百、甚至上千元的学费。每个技术分析师都深懂期货经纪人也懂得的致富秘诀：只要自己不玩肯定发达。”
第三，巴菲特一贯反对分散投资和短期持有
巴菲特担心，无知的投资者会在购买期货时，存有大捞一笔的贪婪想法。他表示，由于购买期货所需的保证金通常不高，常会引来一些如同赌徒一般的投资者，希望能在短期内获取暴利。这种抢短线的心理，正是低价股票、赌场赌博以及彩票促销者一直能够生存的原因。巴菲特表示，要想有一个健全的投资市场，“我们需要的是寻求长期获利，并以此为投资策略的长期投资者。”巴菲特反对“分散”风险的做法。他认为，当投资者不知道自己在做些什么时，那才是风险。对于一个懂得他在做什么的投资者而言，没理由叫他放下最好的公司不加码，而去买入排名第21名的公司股份。的确，即便你把鸡蛋放进多个篮子里，但是一旦所有篮子都同时摔倒，那也是徒劳的。亚洲金融风暴即是一例。最佳的投资法是把所有的鸡蛋放进一个篮子里，然后细心地看管着这个篮子。最好是把它抓得紧紧的。一些投资者可能会误以为传统的基金经理每年所收取的1％管理费对自己的收益影响是微不足道的。巴菲特认为，这管理费从长远上来说，会为投资者的投资成果带来巨大的影响。以一般的基金经理投资报酬率来说，这区区的1％，在投资者的报酬率中却高达10％的比率了。对于投资者而言，每年从基金所赚到的获利中扣除掉高达10％的管理费，可就是一件大事了。长远下来对投资成果的损害会更大。有一些投资理论认为，散户在投资市场中被迫与大型法人投资机构竞争，对其非常不利。巴菲特认为这个结论并不正确。因为大型法人机构的投资者常有一些反复无常和不合逻辑的行为，散户只要能够坚守企业的基本面因素，就可以十分容易获利。根据巴菲特的说法，散户唯一的弱势是，他们可能被迫在不适当的时机出售手中的股票。巴菲特认为，投资者必须在财务上和心理上都有充分的准备，以应付市场的无常变化。投资者应该了解，股价波动是常有的事。巴菲特说：“除非你能够眼睁睁地看着手中的股票跌到只剩买进价格的一半，而还能面不改色，不然你就不应该进入股票市场。”
正文 3。独立判断，别被他人左右（3）
紫雨阁小说网 更新时间：2009…12…12 13：21：46 本章字数：442
第四，巴菲特坚持相信自己的直觉
巴菲特认为，一个人的直觉往往非常准确，对于股票投资者来说，这一点同样非常重要，至少从他自己身上就能对此加以证实。有人曾经就直觉问题向他请教，他坦言道，他的投资决策中有相当一部分是凭直觉拍板的；只要直觉告诉他在这方面有投资价值，他就会大胆地去进行投资。听起来这好像有些不可思议。因为在一般人眼里，凭直觉投资往往意味着草率、盲目，像巴菲特这样的投资大师也会这样“草率”、“盲目”吗？其实不然。因为直觉并不是幻觉，不是空穴来风，尤其是建立在理性思维基础上的直觉，就更是如此。就巴菲特而言，他对这只股票越了解、越掌握情况，由此而得到的直觉就越符合客观实际和未来趋势，这点非常符合价值投资的法则。也就是说，当巴菲特凭直觉感到这家企业的经营状况令人满意，认为这家企业的股票值得投资时，他才不去关心目前的股市行情和所谓点位高低呢。因为这家企业的内在价值通过直觉告诉他，这只股票值得投资，这时候还有什么必要关心股指高低呢？
正文 4。不要贪婪，该退则退（1）
紫雨阁小说网 更新时间：2009…12…12 13：21：47 本章字数：1117
在别人贪婪时恐惧，而在别人恐惧时贪婪。
——沃伦·巴菲特
巴菲特认为，当投资者懂得什么叫见好就收时，就到了卖出股票的好时机。他认为，股票价格不可能永远高于其内在价值。当股价远远超出内在价值时，投资者要克服贪婪情绪，懂得适可而止。
1966年对于巴菲特有限公司来说，又取得了令人震惊的成功。无论是相对于道·琼斯工业指数还是公司本身的发展业绩，都创下了空前的业绩回报记录。当年道·琼斯工业指数下跌15．6％，而该公司的投资收益率却高达20．4％。
1968年，巴菲特说：“按照大多数人的标准，公司在1967年的经营业绩又是非常红火的一年。当年道·琼斯工业指数上涨了19％，而公司的经营业绩则上升了35．9％，超出了原先设想高于市场平均水平10个百分点的奋斗目标。”当年巴菲特有限公司的总收入为1938万美元，即使发生严重通货膨胀，也有足够财力大量买入百事可乐股票。由于当年该公司卖出了一些长期持有的可流通股票，从而使得当年的税前利润达到2738万美元。在这一年，巴菲特有限公司通过所属的两个控股公司，又收购了另外两家公司，一家是戴弗斯菲尔德零售公司收购的联合棉花商店，另一家是伯克希尔公司收购的国民保险公司及其附属国民火灾与海运保险公司。
按理说，形势已经一片大好，巴菲特高兴还来不及。可是作为一名理性投资者，巴菲特在这种大好形势下却感到一片忧虑，非常担忧股票市场会因为投机因素过浓而崩盘。巴菲特在1968年7月11日的一封信中指出，当时的股票市场无论是发起人，还是高级雇员、职业顾问、投资银行家、股票投机者，所有人都能从中狠狠地赚到一大笔钱，可是他很担忧这些行为随时随地会引发长期后果。
从1957年到1968年，道·琼斯工业指数的综合平均年增长率为9．1％，巴菲特有限公司的年平均收益率则高达31．6％，人人都处于一种狂热的亢奋中。一位资产超过10亿美元的共同基金投资经理，在1968年初开办一种新型咨询服务项目时说：“对于证券的研究必须按分钟来进行。”这让巴菲特听了特别不舒服，更让他感到股市中到处弥漫着投机气氛。对此他幽默地说：“哇！这种废话让我在外出喝百事可乐时感到内疚。”
1967年末，巴菲特估计伯克希尔公司的内在价值为每股25美元，而这时候它的股价是20美元；1968年末，巴菲特估计伯克希尔公司的价值为每股31美元，而这时它的股价是37美元。这让他感到，无论市场环境还是个人因素都已经发生很大变化，已经到了修改未来经营目标的时候了。因为事实上，伯克希尔公司的经营手法还是像过去那样一直没变。
正文 4。不要贪婪，该退则退（2）
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