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计算损失当你我赔了钱，我们会计算我们实际失去了多少美元。但巴菲特不是这么做的。他眼中的损失是那些美元本来可能变成的东西。对他来说，赔钱是对“看财富增长”这一基本目标的严重背离。
有很多人提倡保住资本这一投资法则，但却没几个人真的实施它。
为什么？
当我问一些投资者，如果将保住资本放在第一位会怎么想时，大多数人都表现出了一种消极态度，也就是说，“我最好什么也不做，因为我有可能赔钱”。
这种想法反映了第五种致命投资信念：赚大钱的唯一途径就是冒大险。这意味着保住资本的唯一途径就是完全不冒险。于是，永不冒险也决定了你永远不会赚大钱。
对持这种看法的人来说，利润和损失是相关的，就像是一枚硬币的两面：要想得到赚1美元的机会，你必须承受失去1美元（可能会更多）的风险。
高概率事件一般来看，保住资本就是不赔钱。它被看做一种限制性策略，会限制你的选择。
但投资大师重视的是长期效益。他不会把他的每一笔投资都看成离散的、个别的事件。他关注的是投资过程，而保住资本是这个过程的基础。保住资本已经内化到了他的投资方法中，是他所做的每一件事的依据。
这并不意味着投资大师在考虑一笔投资时总是会首先问：我怎么才能保住我的资本？事实上，在做出投资决策的那一刻，他甚至可能不会想到这个问题。
在你开车的时候，你想的是如何从A点到B点，而不是保命。然而，保命目标却是你开车方式的基础。例如，我总会与前面的车保持一定距离，距离多长视车速而定。在这一规则下，我可能在必要的时候急刹车，避免撞到前面的车，避开对生命和身体的威胁。遵循这一规则意味着生存，但在我开车的时候，我根本不会去想这些东西，我只是保持车距罢了。
同样，投资大师不需要去考虑保住资本。在他的投资规则下，他自然能保住资本，就像我靠保持车距来避免死于车祸一样。
不管个人风格如何，投资大师的方法总是投资于巴菲特所说的“高概率事件”，他们不会投资于其他任何东西。
如果你投资于“高概率事件”，你几乎肯定能盈利。而损失风险微不足道…有时候根本不存在。
当保住资本内化到了你的系统中，你只会做这样的投资。这就是投资大师的秘诀。
“我是负责任的”投资大师承认，他要对他的行为后果负责。当他遭受损失时，他不会说“市场跟我作对”或“我的经纪人给了我一个坏建议”。他会对他自己说：“我犯了一个错误。”他总是毫无怨言地接受结果，分析行动中的失误，以免再次犯同样的错误，然后继续前进。
通过对利润和损失负责，投资大师在指挥着他自己。就像冲浪高手一样，他不认为他能指挥海浪。但在经验丰富且能控制自身行为的前提下，他知道何时乘浪，何时避浪，因此很少被“击倒”。
你能把钱赚回来吗我曾在很多次投资研讨会上向听众提出这样一个问题：“谁曾在市场中赔钱？”差不多每一个人都会把手举起来。然后我会问：“你们之中又有多少人把钱赚回来了…在市场中？”几乎所有人都会把手放下。
对普通投资者来说，投资只是副业。如果他赔了钱，他会用他的薪水、养老基金或其他财产填补他的账户。他几乎从来不在市场中赢回那些钱。
对投资大师来说，投资不是副业，而是他的生命…因此如果他赔了钱，他就失去了生命的一部分。
如果你损失了投资资本的50％，你必须将你的资金翻倍才能回到最初的起点。如果你的年平均投资回报率是12％，你要花6年时间才能复原。对年平均回报率为24。7％的巴菲特来说，要花3年零2个月；而回报率为28。6％的索罗斯“只需”花2年零9个月。
多么浪费时间！如果最初避免损失，事情岂不是会简单一些？
你应该明白巴菲特和索罗斯为什么会大声回答说：“是的！”他们知道，避免赔钱远比赚钱要容易。
财富的基础沃伦·巴菲特和乔治·索罗斯是世界上最成功的投资者…因为他们都是极端重视避免损失的人。就像巴菲特所说：“现在避免麻烦比以后摆脱麻烦容易得多。”
保住资本不仅仅是第一个制胜投资习惯。它还是投资大师带入投资市场的其他所有法则的基础，是他们整个投资策略的基石。
正如我们将要看到的，其他每一种习惯都会不可避免地追溯到巴菲特的第一条投资法则：“永远不要赔钱！”
前车之鉴！
不把保住资本设为第一目标的投资者会有什么下场呢？
他们经常彻底失败。即便是曾被媒体追捧的大牌知名投资者也不例外。看看下面这两个近期的例子：
长期资本管理基金维克多·尼德霍夫
崩溃开始1998年4月1997年10月27日
崩溃前资产50亿美元1。3亿美元
资产积累期4年20年
崩溃结束1998年10月1997年10月27日
剩余资产4亿美元无
资产损失46亿美元1。3亿美元
损失期6个月1天
长期资本管理基金和维克多·尼德霍夫都使用了有根本性缺陷的系统。我们将在第18章看到，说它们有缺陷，是因为它们是围绕赚钱而不是保本目标而建立的。
我们也可以从二者的失败中看出，相比赚钱来说，赔钱有多么容易。
乔治·索罗斯不冒险吗制胜习惯二 努力回避风险
投资大师 作为习惯一的结果，他是风险厌恶者。
失败的投资者 认为只有冒大险才能赚大钱。
在金融市场上生存有时候意味着及时撤退。
－－乔治·索罗斯
如果证券的价格只是它们真正价值的一个零头，那购买它们毫无风险。
－－沃伦·巴菲特
“你的风险特征如何？”在说过沃伦·巴菲特和乔治·索罗斯这样的投资大师都会像躲避瘟疫一样躲避风险后，我希望这个问题听起来像是个愚蠢的问题。因为它确实是。
但让我们暂且将不屑搁在一边，来考虑一下它的含义。
一般的投资顾问所推荐的投资组合会因客户的“风险口味”不同而不同。如果客户想避开风险，顾问会推荐“安全”的股票和债券的高度分散化组合，这种组合（理论上）不会让你赔钱…也不会让你赚太多。
如果客户愿意承担风险，顾问有可能向他推荐完全由所谓的成长股构成的组合，这些股票均前景光明，但缺乏保障。
如果顾问和客户都相信他们不可能在不承受损失风险的情况下获得超出平均水平的利润…也就是怀有第五种致命投资信念，那么上述第二种建议对他们来说是有意义的。
当某个人问你“你的风险特征如何”或“你的风险口味如何”，他实际上是在问：“你愿意承受多大的损失？”
像“风险特征”这样的奇异术语只不过是掩盖了这样一种信念：为了得到赚钱的机会，你必须愿意冒损失一大笔钱的风险。
但将保住资本放在第一位（制胜习惯一）意味着你得是个风险厌恶者。如果你能像巴菲特和索罗斯那样躲避风险且获得超出平均水平的利润，那么传统信条一定有某些严重的错误。
毫不奇怪，投资大师对风险的看法与一般职业投资者大不相同。例如，巴菲特非常重视确定性。如果你也这样，那么风险因素这个概念对你来说毫无意义。
对投资大师来说，风险是有背景、可衡量、可管理的，也是可回避的。
风险是有背景的一名建筑工人不带任何安全设备走在一幢未建成的摩天大厦的第60层平台上是不是冒险？滑雪高手沿着近乎垂直的双黑钻陡坡① 以100公里的时速急速下滑是不是冒险？经验丰富的攀岩者仅凭双手沿悬崖峭壁爬到30米高的地方又是不是冒险呢？
你可能会说：“是！”但你的真正意思是：“是…如果由我来做的话。”
风险与知识、智力、经验和能力有关。风险是有背景的。
尽管我们不能断定那位建筑工人、滑雪者和攀岩者不是在冒险，但我们有一种直觉：如果我们也像他们那样做的话，我们所承受的风险比他们要大。区别在于无意识能力（un