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巴菲特与索罗斯的投资习惯-第章

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  我相信,系统对发明者比对其他人更有用、更成功。重要的是将一种方法个性化;否则,你不会有使用它的信心。

  --吉尔·布莱克(Gil Blake)

  交易商的秘诀是开发一种与他相适应的系统。

  --埃德·赛科塔(Ed Seykota)

  事实上,我所认识的每一个成功的交易商都最终形成了一种适合他个性的交易风格。

  --兰迪·麦凯(Randy McKay)

  正如任何一个投资大师都有独一无二的投资哲学一样,他的投资标准和投资方法也是独一无二的。 
“我理应赚钱”(3)他的标准表明了他正寻求的那类投资。他的方法是指在发现了一个符合其标准的投资对象后的一系列行动的规则。

  两者的统一体回答了这样一个问题:你在衡量什么?

  当然,投资大师的衡量依据是他的投资标准。他的投资标准告诉他应该投资什么类型的对象,这种对象的特定内涵是什么,他应该什么时候买入,什么时候卖出。他的投资标准还指明了他应该如何去寻找符合这些标准的投资对象。

  巴菲特的目标是以低于1美元的价格购买价值1美元的东西。可以将他的投资标准总结为:价格适宜的高质量企业。而企业的质量就是他的衡量对象。

  索罗斯的目标是从“市场先生”的情绪波动中获利。他将他的投资决策建立在有关事件未来进展的一种假设上。他衡量的是这种假设的可靠性和事件的进程。

  两位投资大师都为应用自己的标准而开发了自己的个性化投资系统。尽管他们的方法大不相同,但他们的系统都是根据12个评价要素建立起来的(表6…1)。 
聆听市场索罗斯的投资行动以提出一种假设为开端。他在量子基金的一个职员回忆说:“乔治过去总是说,‘先投资,再调查。’”他的方法是首先做出假设,然后投入少量资金来检验假设,看看他的估计是正确的还是错误的。

  索罗斯检验假设或者是因为不能确定自己的假设是否有效,或者是因为不知道自己选择的时机是否恰当。

  一旦他投出了问路石,他会“聆听市场”以决定下一步怎么做。如果他的测试让他赚了钱,那么市场是在对他说他是正确的,他会进一步买入(或卖空)以建立他的头寸。

  如果他赔了钱,那么市场是在对他说他错了,他会彻底退出。他可能会在以后再次检验同样的假设,也可能会修改或彻底抛弃这个假设。

  当我将索罗斯的方法解释给一个朋友听时,他的反应是:“你这么做的话会破产!”

  如果你在一次又一次的测试中赔了大钱,你确实会破产。

  毕竟,每个人都可以对未来做出假设。实际上,我们所有人都一直在做假设。

  如果索罗斯的假设不是比随意猜测高明得多的话,他也会一直赔钱而不是赚钱。

  但索罗斯只会检验那些值得检验的假设。他的与众不同之处在于他能深刻地理解市场和市场参与者,以及看似不相关的不同事件间很少有人注意到的联系。正是这种理解深度使他以惊人的行动获得了“击垮英格兰银行的人”的称号。 
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