按键盘上方向键 ← 或 → 可快速上下翻页，按键盘上的 Enter 键可回到本书目录页，按键盘上方向键 ↑ 可回到本页顶部！
————未阅读完？加入书签已便下次继续阅读！
不会买，也不会推荐朋友去买。但这只跟伯克希尔在当时的内在价值有关。
问：如果我有钱，我会买它的——因为你们说过你们的高回报率可以继续保
持20年……
但愿你的乐观是对的。但我不会改变我的观点。毕竟，我们今天遇到的情况
是前所未有的。有时我会跟朋友说：“我正在尽最大努力啦。可是，我以前又没
经历过老年生活。我这是第一次过呢。我不知道是否能过得好。”
有时我会跟朋友说：“我正在尽最大努力啦。可是，我以前又没经历过老年
生活。我这是第一次过呢。我不知道是否能过得好。”
沃伦和我从来没有遇到过这种情况——估值非常高，资本数额非常惊人。我
们从来没有遇到过，所以我们正在学习。
问：你和巴菲特说的每句话似乎都很有道理，但听起来跟本杰明？格拉汉姆
30年前说过的话差不多，他说股市的价值被高估了——当时道指只有900点。
世界的财富不可能以这种速度增长。
哦，我并不认为我们的看法跟他是一样的。格拉汉姆虽然很了不起，但是他
特别喜欢预测整体市场的走势。与之相反，沃伦和我总是认为市场是不可知的。
从另外一方面来说，许多年来，扣除通货膨胀因素之后，大部分股票的年均
回报率达到了10％到11％，我们说过这些回报率不可能持续一段非常长的时期。
它们做不到。那完全是不可能的。世界的财富不可能以这种速度增长。不管斯坦
福大学持有的证券组合过去15年来取得了什么样的业绩，未来的收益肯定会比
过去的糟糕。也许会还可以。但过去15年是投资者的快乐时光，如此惊人的富
矿效应（Bonanza Effects）不可能永远持续下去。
问：伯克希尔的年报引起了媒体的广泛关注，因为它表达的悲观看法认为，
公司的规模越来越大，导致投资机会越来越少。这种情况对你们未来10年有什
么影响？
我们反复地说过，跟过去相比，未来股东财富的复合增长率将会下降——我
们的规模将会拖业绩的后腿。我们反复地说过这不是一种观点，而是一种承诺。
然而，不妨假定从现在开始，我们能够让账面价值以每年15％的比例复合增
长。这个回报率不算太糟糕，对于长期持有我们的股票的股东来说，应该是可以
接受的。我只是说我们能够承受增长放慢，因为我们的收益肯定会降下来，但对
长期股东来讲仍是不错的。
顺便说一句，我并没有承诺我们的账面价值每年会有15％的复合增长率。
问：你刚才说避免拥有极端的意识形态是很重要的。你认为商界和法律界有
责任帮助城市的贫民，让他们走上致富的道路吗？
我完全赞成解决社会问题。我完全赞成对穷人解囊相助。
我完全赞成解决社会问题。我完全赞成对穷人解囊相助。我完全赞成在经过
深思熟虑之后，去做一些你认为利多于弊的事情。
我反对的是非常自信、非常有把握地认为你的干预必定是利多于弊，因为你
要对付的是一个非常复杂的系统，在这个系统里面，每件事情相互牵连，相互影
响。
问：那么（你的意思）就是要确定你做的事情（利多于弊）……
你没办法确定。这就是我的看法……
但从另外一方面来说，我最近确实推翻了两组工程师提出的方案。我怎么会
有足够的自信在一个如此复杂的领域做这样的判读呢？嗯，你也许会想：“这个
家伙只是个有钱的自大狂罢了，他以为他什么都懂呢。”
我可能是个自大狂，但我并不认为我什么都懂。不过我发现那两组工程师都
很可能存在偏见，他们提出的结论都对他们自己有利。每一派所说的都与他们的
天然偏见相合，这让我产生了怀疑。此外，也许我掌握了足够多的工程学知识，
所以能够知道（他们的结论）并无道理。
最后，我找到第三个工程师，他提出的方案我很认可。后来第二个工程师跑
来对我说：“查理，我怎么就没想到呢？”——他能这么说还是值得赞扬的。第三
种方案更好，不但更安全，造价也更低。
有些人虽然比你更有学问，但在他的认知明显受到激励机制引起的偏见或者
某些相同的心理因素影响时，你必须有自信推翻他的结论。但有时你不得不承认
自己的能力有限——你最好的办法就是信任某位专家。
实际上，你应该弄清楚你知道什么，不知道什么。在生活中，还有什么比这
个更有用的呢？
问：你讨论过可口可乐的失败。你认为苹果犯了哪些错误呢？
让我来给你一个非常好的答案——这个答案是我从通用电气的CEO杰克？韦
尔奇那里抄来的。韦尔奇是一位工程学博士。他是商界巨星。是个非常了不起的
人。最近，有人问他：“杰克，苹果到底做错了什么？”当时巴菲特也在场。
韦尔奇是怎么回答的呢？他说：“我没有足够的能力来回答这个问题。”我想
给你相同的答案。在这个领域我没有能力给你任何特殊的见解。
从另一个方面来说，我照搬韦尔奇的答案，是为了教你一个道理。当你不了
解、也没有相关的才能时，不要害怕说出来。
有些人不是这样的，我想用一个生物学的例子来说明。当蜜蜂发现蜜源的时
候，它会回到蜂窝，跳起一种舞蹈，告诉同类蜜源在哪个方向，有多远，这是蜜
蜂的基因决定的。四五十年前，有个聪明的科学家把蜜源放得很高，蜜蜂从来没
有遇到过这样的情况。所以蜜蜂发现了蜜源，回到蜂窝。但它的基因里没有编排
好表达蜜源太高的舞蹈。它是怎么做的呢？
如果它是韦尔奇，它就会坐下来。但实际上它跳起了一种不知所谓的舞蹈。
许多人就像那只蜜蜂。他们试图以那种方式回答问题，那是一种巨大的错误。没
有人期望你什么都懂。
有些人总是很自信地回答他们其实并不了解的问题，我不喜欢跟他们在一
起。在我看来，他们就像那只乱跳舞的蜜蜂，只会把整个蜂窝搞得乱哄哄的。
问：你曾经在律师事务所干过，请问你当时是如何利用这些模型的？效果怎
么样？现在的律师事务所好像并不采用这些模型。
它们也采用这些模型。但跟学术界的情况相同，律师事务所也有一些不正常
的激励机制。实际上，从某些方面来说，律师事务所的情况更加糟糕。
我来说说律师业的另外一种模型：我很小的时候，我父亲是个律师。他有个
好朋友叫格兰特？麦克费登，奥马哈的福特汽车经销商，这人也是父亲的客户。
麦克费登先生是个非常了不起的人——他是个白手起家的爱尔兰人。
他小时候经常挨父亲毒打，于是从农场逃出来，自己开创了一片天地。他是
个聪明人，极其正直，极其有魅力——反正是个非常、非常了不起的人。
我父亲有另外一个客户跟他正好相反，那人是个吹牛大王，自视极高，处事
不公，夸夸其谈，难以相处。当时我大概只有14岁，我问：“爸爸，你为什么替
X先生——那个自视极高的吹牛大王——做那么多工作，而不是花更多精力在格
兰特？麦克费登这样的好人身上呢？”
我父亲说：“格兰特？麦克费登正确地对待他的员工，正确地对待他的客户，
正确地处理他的问题。如果他遇到一个神经病，他会赶紧远离那神经病，尽快给
自己找条出路。因此，我要是只做格兰特？麦克费登的生意，就没钱给你喝可口
可乐啦。但X先生就不同了，他在生活中遇到许多法律纠纷。”
在生活中，为了养家糊口，你不妨偶尔替那些丧失理智的自大狂服务。但你应
该像格兰特？麦克费登那样为人处世。那是个很好的道理。
这个例子表明从事律师业的问题之一。在很大程度上，你不得不跟一些非常
低劣的人打交道。当律师能够赚很多钱，大部分归功于他们。就算你的客户是个
品德高尚的人，你要帮他应付的对手也往往是非常低劣的家伙。这是我不再当律
师的一个原因。
另外一个原因是我的私欲，但也是因贪欲带来的成功，我才能够更容易去做
一个值得尊敬和理性的人。就像本杰明？富兰克林说过的：“空袋子很难竖起来。”
我认为当我问起那两位客户时，我父亲的回答方式是非常正确的。他教给我
一个道理。什么道理呢？在生活中，为了养家糊口，你不妨偶尔替那些丧失理智
的自大狂服务。但你应该像格兰特？麦克费登那样为人处世。那是个很好的道理。