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行情者，应当依该违法行为形成的价格，在向证券市场上买卖该有价证券
者，或办理委托买卖所遭受的损害者负赔偿责任。赔偿请求权自请求权人知
道违法行为时起
1年内，或自该行为发行时起
3年内有效。超过时效，请求
权消失。
2。内幕交易的监管
所谓内幕交易，又称知内情者交易，指公司董事、监事、经理、职员或
主要股东、证券市场内部人员及市场管理人员，利用其地位、职务等便利，
获取发行人尚未公开的、可以影响证券价格的重要信息，进行有价证券交
易，或者泄露信息，以获取利益或减少经济损失的行为。按照英国
1948年
《公司法》的规定，内幕人士是指与公司有联系或由于从事该公司证券的交
易而拥有内幕信息的个人。在美国，凡公司的董事、行政负责人及其能得到
其雇佣公司内幕消息的行政人员和技术人员都是内幕人士。
证券内幕交易是一种严重侵害投资者利益的违法犯罪行为。为了防止内
幕交易，各国证券法均规定了严格的法律制裁措施。如
1978年原联邦德国
《关于不正当证券交易条例》规定，从事内部交易的人和组织，应当受到罚
款，承担民事责任，或撤销任职资格，或吊销营业执照。处罚内幕交易立法
最完善的是英国。美国在
1934年《证券交易法》和《证券交易委员会规则》
中就有了反内幕交易条款。1984年和
1988年美国国会又颁布了《内部交易
制裁法》和《内部交易和证券欺诈执行法》。前法规定，一旦某人利用非公
开的内部消息买卖证券，证券交易委员会可以对他或帮助、教唆他违法的人
追究民事责任；地方法院可以对他们处以罚款，但罚款金额不得超过非法交
易所得数额或避免损失的
3倍。对从事非法交易的自营商，证券交易委员会
有权限制其活动，暂停其营业一年甚至取消注册登记。美国《内部交易和证
券欺诈执行法》还规定了管理者的民事责任。该法规定透露信息者和非法接
受信息者对非法交易负连带责任。证券交易委员会可以追索二者共同支付民
事罚款。如果接受信息者又非法透露信息给第三人，法院可视第三人的非法
所得数额追加第一个透露人的罚款额。同时，对管理者未能发现和阻止内幕
交易也进行处罚，但管理者只对直接接受信息的人负连带责任。
内幕交易的构成要件。主要包括以下方面：
（1）内幕交易行为主体。其范围有日益扩大的趋势。主要包括公司内
部人员、准内部人员、第一手直接获取信息者及公务人员。公司内部人员指
上市公司董事、监事、经理、其他高级人员、从业人员、代理人以及具有控
制关系的股东。准内部人员指依据公司业务或契约关系，知悉公司内幕信息
的会计师、律师、公司顾问、评估公司职员、证券承销商等。第一手直接获
取公司信息的人员指从上述内部人员、准内部人员处直接获取公司信息的人
员，包括内部人员、准内部人员的家属、朋友、亲戚、新闻记者、证券分析
家等。但是，上述人员须认识到自己从内部人员或准内部人员处接受信息，
且此信息为法律所规定的重要事实并尚未公开。上述人员从知悉信息开始，
即成为内幕交易行为主体。公务人员指依法对公司行使职权的人员，如行使
搜查权的警方人员和检察官、行使审判权的法官、行使仲裁权的仲裁员、国
家税务人员、证券监督管理机构的工作人员、证券交易所管理人员、与发行
人有直接隶属关系的国家工作人员等。
（2）内幕信息。是指有关发行人、证券经营机构、有收购意图的法人、
证券监督管理机构、证券业自律性管理组织以及与其有密切联系的人员所知
悉的、尚未公开的和可能影响证券市场价格的重大信息。信息未公开指公司
未将信息载体交付或寄送大众传播媒介或法定公开媒介发布或发表。如果信
息载体交付或寄送传播媒介超过法定时限，即使未公开发布或发表，也视为
公开。
（3）内幕交易的行为方式。主要表现为：行为主体知悉公司内幕信息，
且从事有价证券交易或其他有偿转让行为，以及泄露内幕信息或建议他人买
卖证券的行为。至于知内情者的获利目的与动机，以及行为人是否利用内幕
信息从事交易，不为所问。既不要求内幕信息与交易行为之间有内在关联性
及因果关系，也无需证明交易者从事交易的主观心理及交易行为后果。
3。对欺诈客户的监管
（1）禁止任何单位或者个人在股票交易活动中欺诈客户。欺诈客户行
为是指：
1）证券经营机构将自营业务和代理业务混合操作；
2）证券经营机构违背委托人的指令为其买卖股票；
3）证券经营机构不按国家有关法规和证券交易场所业务规则的规定处
理股票买卖委托；
4）证券经营机构不在规定时间内向被代理人提供股票买卖书面确认文
件；
5）证券经营机构以多获取佣金为目的，诱导顾客进行不必要的股票交
易；
6）证券经营机构在客户的账户上翻炒股票；
7）证券经营机构保护客户的交易收益或者允诺赔偿客户的投资损失；
8）证券登记、清算机构不按国家有关法规和本机构业务规则的规定办
理清算、交割、过户及登记手续；
9）证券登记、清算机构擅自将顾客委托保管的股票作抵押或借与他人；
10）证券经营机构挪用客户保证金；
11）证券经营机构在代理客户买卖股票活动中，与客户分享股票交易的
利润或者分担损失；
12）股票发行公司或者发行代理人将股票出售给投资者时未向其提供招
股说明书；
13）其他违背客户真实意愿、损害客户利益的行为。
（2）对欺诈客户行为的处罚。
1）证券经营机构、证券登记或清算机构以及其他各类从事证券业的机
构有欺诈客户行为的，根据不同情况，单处或并处警告、没收非法所得、罚
款、限制或者暂停其经营证券业务，或者撤销其证券经营业务许可。
2）证券经营机构、证券登记或者清算机构，以及其他各类从事证券业
机构中有欺诈客户行为的直接责任人员和机构主管人员，根据不同情况，单
处或并处警告、或
3万元以上
30万元以下的罚款、或撤销其证券经营业务
许可。
3）实施欺诈客户行为的责任者，因其欺诈行为给投资者造成损失的，
应当依法承担赔偿责任。
4。我国对操纵市场与内幕交易的监管机制
（1）对操纵市场的监管。我国《禁止证券欺诈行为暂行办法》禁止任
何单位或者个人以获取利益或者减少损失为目的，利用其资金、信息等优势
或者滥用职权操纵市场，影响证券市场价格，制造证券市场假象，诱导或者
致使投资者在不了解事实真相的情况下做出证券投资决定，扰乱证券市场秩
序。
1）操纵市场的行为。
①通过合谋或者集中资金操纵证券市场价格；
②以散布谣言等手段影响证券发行和交易；
③为制造证券的虚假价格，与他人串通，进行不转移证券所有权的虚买
虚卖；
④出售或者要约出售其并不持有的证券，扰乱证券市场秩序；
⑤以抬高或压低证券交易价格为目的，连续交易某种证券；
⑥利用职务便利，人为地压低或抬高证券价格；
⑦其他操纵市场行为。
2）对操纵市场行为的处罚措施。
①证券经营机构、证券交易场所以及其他从事证券业的机构有操纵市场
行为的，根据不同情况，单处或者并处警告、没收非法所得、罚款、限制或
者暂停其证券经营业务，或者撤销其证券经营业务许可。
②除证券经营机构、证券交易所和其他从事证券业的机构以外的机构有
操纵市场行为的，根据不同情况，单处或者并处警告、没收非法所得及罚款；
已上市的发行人有操纵市场行为，情节严重的，并可以暂停或取消其上市资
格。
③个人有操纵市场行为的，根据不同情况，没收其非法获取的款项和其
他非法所得，并处以
5万元以上
50万元以下的罚款。
（2）对内幕交易的监管。
1）内幕信息。主要包括：
①证券发行人订立重要合同，该合同可能对公司的资产、负债、权益和
经营成果中的一项或者多项产生显著影响；
②证券发行人的经营政策或者经营范围发生重大变化；
③证券发行人发生重大的投资行为或者购置金额较大的长�