按键盘上方向键 ← 或 → 可快速上下翻页，按键盘上的 Enter 键可回到本书目录页，按键盘上方向键 ↑ 可回到本页顶部！
————未阅读完？加入书签已便下次继续阅读！
浮动利率债券和在利率到达指定水平时自动转换为固定利率债券的浮动利
率债券。这些都是浮动利率债券的变种。再投入债券，允许把利息投入到债
券之中，并且与原始债券的条件和条款相同，因此可以定期生成更多的债
券，有利于发行人进一步筹集资金。
欧洲债券市场并不是个地理范围上的概念，它实际上包括了亚洲、中东
地区的国际债券市场。因此，欧洲债券市场是指任何在票面上所用货币和发
行国国境之外发行的国际债券，所以又称“境外债券”。
五、我国的国际债券
我国是从。。 1982年进入国际资本市场的。1982年。。 1月，中国国际信托投
资公司以私募方式在日本东京发行了。。 100亿元的日本武士债券。 1984年。。 11
月，中国银行以公募方式在日本东京发行了。。 10年期。。 200亿日元的武士债券。
两次发行标志着我国金融机构开始进入国际债券市场。迄今为止，我国进入
国际债券市场的主体主要有各商业银行、信托投资公司以及财政部。发行国
际债券的币种有美元、日元和德国马克。在计息方式上，浮动利率与固定利
率方式平分秋色。而发行市场则主要集中于日本、新加坡、英国、德国、瑞
士和美国。
第四章投资基金
第一节投资基金概述
一、投资基金
1．投资基金的概念
投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投资制度。它通过发行基金
证券，集中投资者的资金，交由基金托管人托管，由基金管理人管理，主要
从事股票、债券等金融工具的投资。
2．投资基金与股票、债券的区别
（1）基金证券的概念。基金证券或称投资基金证券，是指由基金发起
人向社会公开发行的，表示持有人按其所持份额享有资产所有权、收益分配
权和剩余资产分配权的凭证。按照基金的发起和建立方式的不同，基金证券
可分为“基金受益证券”和“基金股票”两种。
（2）基金证券与股票、债券的区别。基金证券是一种有价证券。虽然
它自身并没有价值，但由于它代表着证券持有人的资产所有权、收益分配权
以及剩余财产分配权等诸多权益，因而也能在市场上进行交易，并在交易过
程中形成自己的价格。作为有价证券，基金证券有着与股票、债券共同的特
征。
基金证券又有着与股票、债券之间的明显区别。这些区别主要体现在以
下几个方面。
1）权利关系不同。基金证券是由基金发起人发行的。如果基金是发起
人按照契约形式发起的，则投资购买基金证券的持有人与发起人之间是一种
契约关系；如果基金是按照公司形式发起的，则通常先要组成基金公司，并
由发起人组成董事会，由董事会决定基金的发起、设立、中止以及选择管理
人和托管人等事项。证券持有人虽然也是公司的股东之一，但都不参与基金
的运用。发起人与管理人、托管人之间完全是一种信托契约关系；股票是由
股份公司发行的，股票持有人是股份公司的股东，有权参与公司的经营管理
决策，股东对公司是一种股权关系；债券则是由政府、银行及企业等诸家发
行主体发行的，债券的投资者与发行者之间形成的是一种债权债务关系。
2）投资者的经营管理权不同。通过发行股票筹集到的资金，完全可由
发行股票的股份公司掌握和运用，股票持有人也有权参与公司的经营管理决
策；通过发行债券筹集到的资金，也是由发行债券的公司自主支配。而投资
基金的运作机制则有所不同。无论是哪种类型的基金，其发起人和投资人都
不直接从事基金的运作，而是委托管理人营运。同时，投资基金信托又不同
于个人信托。个人信托是单个投资者委托证券公司买卖证券，这种委托业务
完全体现着投资者个人的意志，即完全按照投资者的指令买进或卖出。而投
资基金信托则是一种集中信托，受托的管理人本着“受人之托，代人理财，
忠实服务，科学运用”的精神，按照基金章程规定的投资限制，对该基金自
主地加以运用，并保证投资者获得丰厚的收益。投资者只分享基金的盈利和
分红，不干预基金的管理和操作。
3）风险和收益各不相同。投资基金是委托专门的投资机构进行分散组
合投资，因而可以分散和降低投资风险。从风险程度上看，投资于基金证券
的风险要小于对股票的投资，但大于对债券的投资。投资于基金证券的收益
是不固定的，这一点不同于债券而类似于股票。从收益水平上看，基金证券
的投资收益一般小于股票投资，但大于债券投资。因此，人们一般认为基金
证券是一种风险低于股票、收益高于债券的有价证券。
4）存续时间不一致。每一种类型的投资基金都规定有一定的存续时间，
期满即终止。这一点类似于债券投资。与债券投资所不同的是，投资基金经
持有人大会或基金公司董事会决议，可以提前终止，也可以期满后再延续。
封闭式基金在存续期间不得随意增减基金券，持有人只能通过交易市场买卖
基金证券。从这一点看，投资于基金证券又类似于股票投资。与股票投资所
不同的是，开放式基金可以随时增加或减少基金券，持有人可以按基金的资
产净值向公司要求申购或赎回其所持有的单位或股份。
二、投资基金的产生与发展
1．投资基金的兴起
英国于
1868年创立了世界上第一个基金机构，即“海外和殖民地政府
信托组织”。当时正是英国产业革命成功之时，工商业高度发达，殖民地和
对外贸易遍及全球。由于国内资金积累过多，国内市场相对狭小，资金苦于
无出路，便纷纷转向海外发展。首创的这家投资基金机构专以分散投资于殖
民地的公司债为主，投资地区远及南北美洲、中东、东南亚以及意大利、葡
萄牙和西班牙等国。
在起步阶段，由于投资者缺乏投资的基本知识和经验，一些“骗财公司”
乘虚而入，骗财事件时有发生。投资者吸取教训，开始寻求规范化的投资途
径与方式，政府也支持，并出面组成了投资公司，委托具有专门知识的代理
人代为投资，并分散风险，让中小投资者也能和大投资者一样享受国际投资
的丰厚报酬。这种集合众人资金委托专家经营的投资方式，很快就受到广大
投资者的热烈欢迎和响应。
2．现代基金的形成
虽然投资基金最早出现在英国，但现代意义上的基金却是
1924年在美
国出现的。此后的几十年中，基金得到了充分的发展与繁荣。
1924年，美国的第一个共同基金——“马萨诸塞投资信托基金”在波士
顿设立。该基金设立时只有
5万美元的资产，由哈佛大学的
200名教授出资。
一年后，资产增加为
39。4万美元。直到今天，这个基金依然存在，其资产
已超过
10亿美元，有
85000个基金投资人。
如今，投资基金已成为美国最普遍的投资方式，投资基金的资产总额已
近
8000亿美元，登记在册的各种基金将近
3000个，这些基金被
2500万人
持有，即每
4户人家就有
1户向投资基金投资。
在金融较为发达的国家中，日本属于后起之秀。虽然它的基金业起步较
晚，但自建立以来，一直得以高速、顺利地发展。
日本投资基金萌芽于
1930年。这一年，日本人寿保险公司为防止因纽
约股市暴跌而引发的日本股市下滑，共同出资组建了“生命证券”投资公司，
这是一个具有法人性质的公司。到了
1937年，经纪人藤本创立了名为“藤
本票据经纪商”的有价证券投资组织，这个组织以每户
500元，每
10万元
为一组，向一般投资者募集资金，用以购买股票和债券，并将所获收益分配
给投资者。“藤本票据经纪商”已具备了证券投资信托的性质，一般认为它
是日本投资基金的第一个正式法人组织。
随着金融市场的发展和投资者需求的多样化，日本的投资基金进入
70
年代以后不断扩大。1980年推出中期国债基金这一划时代的投资商品，把长
期投资与中期投资结合起来。其后，债券投资信托基金不断推出适合自然人
和法人多样化需求的新品种，如
1975年股票投资信托推出目标型高收益基
金；1983年推出追加型基金、为法人服务的无手续费基金，还有以工资预扣
方式认购基�