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’& 。上述存款比率的变化表明人们对商业衰退的反应相当迟钝：银行在不断增加准备
金头寸，货币持有者也并未对银行表现出不信任。
另一方面，！（〃） 年 （ 月至 ！（〃# 年 ％ 月，货币存量的下降表明公众和银行都在积极
增强自身的流动性。在这 ’ 个月时间里，高能货币存量增长了 ！〃& ，而货币存量下降了
’& 。！#（* 年，在货币兑换受到限制后，公众开始不信任银行，存款的有用性下降。这体
现在公众持有现金的增长和存款的下降上，前者增长了 ！！& ，而后者下降了 #& 。这二
者的综合作用使存款 通货比率从 ＋； 〃 下降到了 ’； 〃。与此同时，银行试图通过提高通
货持有量来满足公众需求。但是在危机发生的 ！〃 月里，他们根本无法做到这一点，相
反其通货持有量却出现了小幅下降。此后，他们达到了目的，尽管存款额下降了，但是
与 ！（〃） 年 （ 月末相比，！（〃# 年 ％ 月末的储备量却高出了 #& 。结果是存款 准备比率从
#； ％ 下降到 ）； 〃。就其自身而言，存款比率每下降 ！& 都会引起货币存量 ）& —#& 的下
降，总体上会导致货币存量下降将近 ！…& 。而实际下降的幅度只有 ’& ，因为高能货币
同时增长了 ！〃& ，这一方面是由于进口黄金，另一方面是由于财政部现金余额的减少。
这次金融危机的第一个直接信号出现在 ！〃 月 ！… 日那一周，当时纽约清算所的五
个成员银行和其他三个非成员银行请求帮助，一些清算所银行给予了帮助。！〃#到 ！〃 月 ％！
日星期一，秩序看似恢复了正常。当天，拥有 ＋ ％〃〃 万美元存款的纽约市第三大信托公
司 。/01234561234 信托公司，由于与最初陷入困境的银行之间存在关联关系，其在清算所
的余额开始出现不利情况。！〃第二天，由于受到挤兑影响，该公司被迫停业。如果 。/0127
34561234 信托公司是清算所成员的话，它可能会得到援助，甚至后来的危机也因此可以
避免。！〃％
！〃 月 ％* 日，拥有 ＋ …〃〃 万美元存款的纽约市第二大信托公司也遭遇了挤兑。第二
天，另一家信托公司也未能幸免。因为此时形势已很明朗，整个信托结构已处于危机边
缘，所以这些公司受到了援助。然而，援助进展得很缓慢，而且没有很大成效；援助把这
两个公司从危难中挽救过来，但是它并没能缓和纽约以外整体上的恐慌。
！〃 月 ％！ 日至 ％* 日，也就是信托公司挤兑严重的这段时间里，纽约清算所银行不得
不为那些在银行存有储备的信托公司提供流动资金，并且把流动资金运送到内部的银
行，然后由这些银行通过柜台把钱支付给惊慌的储户们。！〃 月 ％… 日，* 月起上任的财
！〃#
！〃
！〃％
其中四个是国民银行，三个是州银行，一个是信托公司，它们总的存款额为 ） ！〃〃 万美元。
一些在金融界没有多大名望的人通过保证金获得了股权，从而操纵了这些银行。他们 利 用 银 行 进 一 步 对 开 采
铜矿公司的股票进行投机买卖。当这些 股 票 的 价 格 急 剧 下 降 时，储 户 就 会 变 得 很 恐 慌，挤 提 由 此 产 生（ 参 阅 894：7
；1？3@@，＋；#〃## ）’。/*#，99； ’！’—’！＋）。
。/01234561234 信托公司总裁与陷入困境银行的某个董事的企业有业务往来。！〃 月 ％！ 日，为 。/01234561234
信托公司清算的清算所的成员银行宣布它第二天 将 不 会 继 续 为 它 清 算。。/01234561234 信 托 公 司 总 裁 立 刻 辞 职，但
这并没能减轻储户对公司的不信任。
894：；）是清算所银行的负债，其成员银行和其他银行都 同 意 接 受
其作为通货的替代物，来处理其反向余额。清算所凭证面向各银行发行，用来交换银行的以银行家协会接受的资产
做担保的债务。“ 清算所凭证”（ ；/）@＋A=； ） ；）＋。ABA；@。）》）则面向公众发行，作为通货使用。
支付限制出现后一周内，纽约清算所成员银行流失了 8 〃’’ 万美 元 的 通 货，此 后 的 三 周 里 仅 流 失 了 #’’ 万
美元的通货。〃〃 月 28 日后，库存现金呈现出正常的增长态势。尽管银行声称他们流失的通货基本上是“ 运给城外
的客户，以及通过柜台用于薪水的支付，还有满足通常每年这一时期都很大的信贷扩张的需求”（ ！〃#％&#〃 ％’ （）〃 *〃＋7
；〃（…；。 ％’ （）〃 /；〃…#0；。1 ？5 2〃3），但是内部地区的银行却抱怨它们 〃〃 月期间无法从纽约获得通货（ ！〃’0#…8 ％’ 2…（5％&…8
9…&：# 5& 2〃；