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缺”，比如那些由政府定量配给的商品，像石油、肉类以及一些其他的食物。这样就迫使
消费者放弃其比较偏好但无法得到的商品，而购买其他容易得到却不太喜欢的商品，这
样消费者所承受的压力就等同于价格上升所带来的压力，只不过这种价格的上升没有
在价格指数中体现出来。最后，这种情况下必然 存在着许多合法规避价格管制的措施
或违反价格管制的非法手段，其中“ 黑市”恐怕仅仅是其中较明显而又最不重要的一种。
因此，在价格管制阶段，相对于价格指数而言，任何真正经济意义上的价格上升幅度都
要大得多。％〃）＋ 年取消价格管制后，价格指数出现了跳跃式的上升，这种上升，并不是
因为价格的同步上涨；相反，它在很大程度上反映了之前潜在价格上涨的公开化。如果
考虑到价格指数作为价格变动测度的上述弊端，毫无疑问可以得出比表 （！ 中的数据更
高的战时价格上升速度和更低的战后价格上升速度。这就造成价格指数反映的战前、
战时和战后的价格上升速度之间的差异会更小。但是，即使考虑到这些，也很难扭转一
个定性的结论，即战时价格的上升速度要比战前、战后慢得多。
一战时期，价格变动速度的差异伴随着货币存量变动速度的差异：战时货币存量的
上升速度不如战前、战后快。在二战时期，情况正好相反：与战前、战后相比，战时货币
存量的上升速度要快得多。这对应着 ％〃）（—％〃）＋ 年间货币流通速度的下降，以及随后
的上升，正好与 ％〃％；—％〃％# 年及此后货币流通速度的变化方向相反。
％&’ （’ （ 货币流通速度的变动
很难说清楚哪些因素可以解释二战时期货币流通速度的变动。％〃）&—％〃）（ 年，流
通速度上升了 ％ … 。———略低于 ％〃％。—％〃％# 年间的上升程度———此 后 到 ％〃）＋ 年 下 降 了
％ … ！ 还要多。％〃）＋—％〃）# 年，它上升了 ％！* ，但仍远低于 ％〃！〃 年的水平（ 见图 ）。）。国
民收入的季度数据和个人收入的月度数据表明，流通速度在 ％〃）（ 年第四季度达到了最
高点，在 ％〃）。 年第四季度或 ％〃）＋ 年第一季度降到了最低点。
流通速度最初的加快并不意外。经测算，流通速度一般在经济扩张阶段加快，而在
经济萧条阶段减慢。％〃）&—％〃）（ 年，经济的扩张富有活力，％〃）& 年中期以后，经济的扩
张伴随着价格的急剧上升，而价格的上升可能会打击人们持有货币资产的积极性。
！！〃
第 ！〃 章！ 第二次世界大战时期的通货膨胀
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需要解释的是 #％& 年之后货币流通速度的减慢。#％& 年早期实行的价格管制阻
碍了价格的上升，使其未能在价格指数中体现出来。有人可能认为，价格指数上升的停
滞会让人们之前由于价格上升而产生的减持货币资产的动机消失。但是即使假定价格
指数可以真实地记录价格的变化趋势，而价格的变化趋势可以决定公众愿意持有的（ 相
对于收入的）货币余额，价格上升趋势的中止也最多使流通速度下降到 #％’ 年的水平，
而不可能使其下降得更多。即使这样也高估了价格指数变化对流通速度的影响，因为
这种影响的前提是流通速度可以针对之前的价格上升速度作出充分的调整，但是前面
的章节已得出结论：流通速度对价格变化的调整是非常缓慢和迟延的。
看起来，与 #％& 年战时停产造成的汽车等耐用消费品的短缺以及建筑业和私人资
本构成所受的限制相比，价格管制的任何直接影响都是次要的。！ 消费者和工商企业都
无法运用其资金购买他们认为可以增加财富的物品，这部分物品以前会占用他们收入
增量中的一大部分，尤其是短期收入增量。由于这些消费的渠道被阻断，消费者和工商
企业不得不增加其他资产的持有———尤其是货币和政府债券———从而使得这些资产数
量的增加相对于收入水平要高得多。
与流动资产的积累 相 对 应，收 入 账 户 上 的 个 人 储 蓄 也 达 到 了 前 所 未 有 的 高 水 平。
由于充分就业和战争繁荣带来的超高收入水平，个人储蓄无论如何也会有很大的规模。
但是实际储蓄的规模之大远非收入增加可以单独解释的。其中一个重要的原因是，消
费者以流动资产的方式积累了大量资金，他们本来可以用这些资金来购买汽车、其他耐
用消费品和住房，现在由于物品的短缺而用作了储蓄。而重新兴起的债券运动通过唤
起人们的爱国情绪对高储蓄率也产生了一定的推动作用，但是我们怀疑这种作用并不
突出。如果确实有影响的话，它可能影响了储蓄持有的方式———使政府债券相对于其
他资产要多一些。由于债券的替代物之一是货币，债券运动使得货币流通速度的下降
比其应有的速度要缓慢一些。〃
当然，货币和政府债券的名义价值都是固定的，因此如果持有者预期到它们相对应
的实物会迅速贬值的话，它们便不再是理想的持有财富的方式了。在这个逻辑推论中，
有两点是很重 要 的：首 先，持 有 这 些 资 产 的 目 的 是 在 未 来 某 个 时 刻 购 买 某 种 特 定 商
品———如前所述，尤其是当时无法获得的耐用消费品。公众预期这些商品的价格下降
是完全合理的，按常理说，因为商品目前的价格实际上是无限高的，所以价格必定下降。
同类二手商品价格的迅速上升也强化了人们的这种预期。就这类商品而言，人们会预
期持有货币到战后能获得更多的价值。其次，几乎可以肯定，当时最普遍的预期是战后
！
〃
#％ 年夏天，供给品优先分配委员会（ 战时生产 委 员 会 的 前 身 ）第 一 个 发 布 了 限 制 法 令，限 制 产 成 品 的 产
量，并且最终停止了汽车、卡车、冰箱、洗衣机、电器等的民 用 生 产。非 军 用 汽 车 的 禁 产 令 在 #％& 年 & 月 号 生 效，
到 # 月份，许多其他的耐用消费品也停止了生产。
为了避免误解，应该指出，文中的论述并非旨在提供一个对造成战时高储蓄水平的因素的全面分析。许多
其他的因素毫无疑问也起着作用。 见“ （ ）*＋；…。*/ 012345 …6 7；81；9 （：：4＋： ；；：＋2； ＋… ？。=…@4，”！〃#〃％&
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