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*＋！〃 年 * 月 ； 日总统在给国会的通知中要求通过该立法。他建议将美国所有 黄 金 的 归 属 权 交 于 政 府，这
基于以下三个原因：（*）为了结束黄金的支付媒介职能；（’）为了限制用于国际支付结算的黄金转移；（！）美 元 含
金量的降低导致黄金存量产生了额外的美元价值，为了赋予政府对该价值的所有权。
同一天，一项规范外汇交易的行政命令重申了 *＋！！ 年 〃 月 ’％ 日 命 令 中 的 内 容，要 求 所 有 以 外 汇 结 算 的 交 易、
美国国内外银行间的信用转移以及从美国输出的任意法定通货，均需要财政部的许可证。但是 以 下 外 汇 交 易 活 动
则不需要许可证：正常的商业用途、合理的旅行支出，*＋！！ 年 ； 月 ＋ 日前已存在的合同的履行，以及美国大陆银行及
其所有银行之间的信用转移。该命令再次确定了财政 部 及 其 代 理 机 构（ 联 邦 储 备 银 行 ）要 求 每 笔 外 汇 交 易 的 完 整
信息的权力，就像财政部有权禁止不被许可的交易机构一样。
*＋！〃 年 * 月 * 日，收购国内黄金的职能从 。/0 转移到联储银行。*＋！〃 年 * 月 ！* 日总统公告规定的美元的含
金量，为 *；（ ’！… 1 格令的 ％（ ＋ 纯度标准黄金（ 或 *！（ ）*〃 1 格令纯金），这是以前所规定的 ’；（ … 格令 ％（ ＋ 纯度标准黄
金（ 或 ’！（ ’’ 格令纯金）的美元含金量的 ；＋（ ％& 。一盎司等于 〃…％ 格令。黄金的新价（ 每盎司 ！； 美元），由 〃…％ 除
以 *！（ ）*〃 1 得到，正如每盎司黄金 ’％（ ） 美元的旧价是由 〃…％ 除以 ’！（ ！！ 得到一样。
法律上的表象确实产生了一个问题，即无法按货币当局的资产分类对高能货币进行经济学意义上的划分。
一个从经济学角度看有意义的划分方法是将高能货币分为商品货币（ 货币性黄 金 存 量）与 信 用 货 币（ 余 额）。只 要
金价不变，这一划分就相当清楚和有意义。但是如果金价变动，问题就出现了。如果按新 价 格 重 估 黄 金，这 种 算 法
将使金价的上涨体现为高能货币中商品货币的突然增长和信用货币的减少。但是实质上两者并没有发生变化。因
此我们在按货币当局的资产分类对高能货币进行分类时，是从成本的角度衡量黄金存量数据 的。这 就 意 味 着 将 账
面利润视为高能货币中信用货币的一部分，而随后在更高价格上购入的黄金则全部纳入商品货币。参阅第 ； 章，第
’％＋—’*’ 页。
在账面利润的余额中，有 （ 〃； 亿美元用于国民银 行 票 据 的 赎 回，这 只 不 过 是 信 用 货 币 从 一 种 形 式 转 为 另
一种形式；有 ’ ）％％ 万美元转移给了联储银行，用于发放工业贷款；有 ’％％ 万美元用于支付熔化金币发生的 损 失；还
有 *（ 〃* 亿美元以综合基金现金余额的形式保留（ 参阅 23456，！〃#％ &〃’（）（*，7（ ’＋）。
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第 ！ 章！ 新政时期银行结构和货币本位的变化
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就存在这种可能性。例如，当 ％&# 年联储体系开始接近当时的准备金要求（ 票据的准备
金率为 &’（ ，存款的准备金率为 〃#（ ）时，法律发生了变动，要求准备金率统一为 ）#（ 。
美国不再主要依靠固定的黄金买卖价格来维持与其他货币的刚性汇率，即使那些
国家仍在实行名义上的金本位。取而代之的是稳定基金———一个新的中央银行机构，
具有参与外汇和非货币黄金公开市场买卖以影响汇率的权力。）’ 世纪 〃’ 年代末期，大
多数所谓黄金集团的成员国最终都放弃了金本位，通过稳定基金进行政府投机以形成
名义上的浮动汇率，成为了一种惯例。战争期间，很多国家固定了“ 官方”汇率，但这一
汇率水平并不是通过按黄金或外币的固定价格进行自由买卖来维持的，而是效法 ）’ 世
纪 〃’ 年代德国 *＋；…＋；。 所发展的策略，通过对外汇交易的广泛控制来维持的。从那时
起，种类更为繁多的实现汇率的实际手段同时存在。
也许对于 ％〃& 年后黄金在美国所扮演角色的最好描述并不是货币体系基础，而是
一种价格受官方支持的商品，就如同在许多农业支持计划下的小麦价格一样。两者最
大的区别在于对于农产品的支持价格仅针对国内生产者，而对于黄金的支持价格则对
国内外生产者均有效。积累的农产品可以按支持价格自由地出售给任何买家，而黄金
只可以出售给某些外国购买者而不能出售给任何国内购买者。结果，黄金计划建立了
一个以美元表示的世界金价的下限。
％〃& 年 月，黄金固定价格取代了早期购买计划下的浮动价格，这意味着美国当局
不再对用于购买黄金的美元数量实行直接控制。实行固定价格后，美国当局有义务购
买向其供给的所有黄金。但是这种购买的作用与早期计划下购买的作用相同。对于美
国来说，由于汇率变化及不同国家国内物价水平变化的影响，相对于国内货物来说国际
贸易货物价格上涨，购买黄金意味着其他出口品的美元价值相对于进口品的美元价值
上升。对于黄金生产国来说，美国的黄金购买意味着其一种产品的价格上升，因此将带
来黄金产业相对于其他产业的扩张和收入的上升。对于金本位国家来说，美国所固定
的金价决定 了 其 本 币 兑 换 美 元 的 汇 率。 它 们 要 么 根 据 新 的 汇 率 调 整 其 国 内 物 价 水
平———在这一过程中，可能要使用它们以黄金计量的部分储备———要么改变其黄 金 的
固定价格。对于所有金本位国家和黄金生产国（ 不包括美国）以及所有非金本位国家和
非黄金生产国来说，黄金购买意味着一次国际贸易的重新洗牌，以应对美国对除黄金以
外产品需求的减少，以及黄金生产国对此类产品需求的增加；该计划意味着来自美国的
产品供给增加以及来自黄金生产国的产品供给减少。最后，国际贸易不得不根据金本
位国家采取的措施进行自发调整，以弥补其储备损失。
当然，最初确定的黄金固定价格相对于黄金本身过高，因此刺激了生产的快速增长
和政府库存的快速积累。美国包括其原有黄金在内的黄金产量从 ％〃〃 年的不到 ）/’ 万
盎司上升到 ％&’ 年的 /’’ 万盎司；世界产量则从 ％〃〃 年的 ） #’’ 万盎司上升到 ％&’ 年
的 & ’’ 万盎司。自 ％&’ 年起，其他商品和服务的价格上升，拉低了黄金的相对价格，
并且使得 ％/’ 年的美国黄金产量降到其 ％〃〃 年水平以下，尽管当年世界产量仍超过了
％〃〃 年的水平。财政部所持有的黄金存量从 ％〃& 年固定支持价格时的 ） 亿盎司上升
到 ％&’ 年末的 /0 〃 亿盎司，这一增长是干预时期世界黄金总产量的 0 1# 倍。黄金存
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美 国 货 币 史（！〃#—！％#&）
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量在战争期间有所下降，之后在 ％&％ 年达到最高点。到 ％〃’ 年末，它又再次下降到约
（） 亿盎司，但仍然是确立固定价格时水平的 *） （ 倍。
同购买农产品及其他商品的过程一样，在购买黄金过程中，人们认为美国政府拥有
三项直接资金来源！〃#：税收、借款和货币创造。！〃 一个区别在于，对其他商品（ 除了下文
将讨论的白银）的支持计划没有获得货币创造的许可而黄金支持计划却非如此，因此后
者自动地获得了持续的融资手段。用金元券购买黄金可以增加财政部在联邦储备银行
的存款，存 款 的 增 量 等 于 黄 金 购 买 量 乘 以 黄 金 的 官 方 价 格。 除 了 少 量 的 操 作 费 用
（’） *（＋ ）外，事实上这也等于财政部购入黄金时使用支票从其存款中支出的数量。黄
金购买通常按上述方法筹措资金；因此，黄金储备的增长并没有自动带来预算压力。当
然，黄金购买与财政部创造基础货币权力之间的联系是黄金所承担的历史角色的重要
痕迹，并且仍然赋予黄金一定的特殊货币重要性。值得一提的是，％！； 年财政部使用了
另外一种融资方法，即