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停牌。北青传媒（1000）、碧桂园（2007）、顺豪资源（253）4月20日；世纪建业（079）21日；连达科技（889）、真乐发控股（1003）、海尔电器（1169）、湖南有色金属（2626）、开达集团（180）、金朝阳集团（878）、荣山国际（574）、华亿新媒体（419）、香港华人（655）、环新国际（502）、元升国际（925）、财讯传媒（205）、永利控股（876）23日；旺城国际（2389）、永安旅游（1189）、浙江沪杭甬（576）、金龙集团（329）、钧濠集团（115）、华园控股（2349）、世界（集团）（713）24日；华讯（633）、洛阳玻璃（1106）25日；浙江玻璃（739）、广东科龙（921）27日公布业绩。
曹仁超
PDF原文：
原序号：72序号：
22
标题：
蒙代尔三角
来源：
信报
发布日期：
2007…04…14
全文：
4月13日，周五。恒生指数跌39。24，收20340。97；成交五百七十一亿九千万元。4月期指收20340点，跌22点。5月期指跌22点；收20199点，继续低水。
利丰（494）跌2。8％，收二十五元七角五仙，系3月23日以来最大跌幅；思捷环球（330）跌2％，见九十三元九角；中国石化（366）跌2。5％，见七元一角。系3月14日以来最大跌幅。平安保险（2318）升2％，见四十三元六角；国寿（2628）升2。2％，见二十五元三角。大市仍然个别发展。
中国连升九天后出现微跌，只系获利回吐。苏宁电器升6。1％，收三十六元九角；三普药业跌10％停板，收二十一元四角二分，中国证监会通知该公司涉嫌违规，因此遭调查。
QDII进入第二阶段，好可能包括香港证监会批准嘅基金产品，有助内地“排洪”及巩固香港嘅资产管理地位。
今年3月止中国外汇储备一万二千零二十亿美元，较去年同期升37。36％，平均每月上升四百多亿美元。根据海关总署4月10日资料，今年首季中国出口二千五百二十亿九千万元，进口二千零五十六亿五千万美元，外资顺差四百六十四亿四千万美元，今年首季外资流入（未计外贸赚番来）达九百八十二亿六千万美元。上述资金除咗赌人民币升值外，更大系炒房价升值及股市暴涨。过去一年中国房地产升幅最高达30％、股市达120％，上述才系真正吸引海外投资者嘅地方。
人行只能三选其二
人行唔可能大幅度上调存款储备金率，亦不能大幅调高利率；中国人行已陷入“蒙代尔三角”（蒙代尔认为一个国家唔可能同时实现资金自由流动、货币政策独立及汇率稳定，只可三选其二）。现阶段中国已陷入流动资金泛滥、贷款扩张、固定资产投资及股票价格狂升嘅局面，进一步吸引外资流入。今年两次加息及提升存款储备金。都只能令散户出局，股市低开不久又再高收。中国人行将面对痛苦嘅抉择，即三者只能选其二，不能同时拥有三者。
过去一年深圳地价上升50％，已突破七千元一平方米，接近八千元一平方米。上周五深圳市政府通过“深圳市闲置土地处置工作方案”，处理已批未建用地共三百五十九宗，并喺4月底公布地产商“黑名单”，甚至收回土地去打击囤积土地行为。
发展商唔怕整治行动
广州方面已展开为期一个月嘅房地产市场秩序专项整合行动。广州市发改委、市建委、国土房管局、物价局、监察部等十一个部门开始清查地产商炒卖房号、延迟出售等行为，严肃处理囤积土地、成品房、擅自变更土地用途、暗抬房价、误导消赛者及漏税行为。过去三年广州市楼价升幅超过六成，成为全国升幅最大嘅城市之一，市区楼价每平方米已达九千五百四，十八元。虽然广州市政府十一个部门联合开展为期一个月嘅房地产市场秩序专项整治行动，但地产商反应平静，佢地估计只系打一场台风，五一黄金周过后又再冇事。由于整治时间短、影响细，大部分地产发展商有能力规避。
今年首季中国M_（2）上升17。27％，达三十六万四千一百亿元；贷款上升16。25％，达二十三万九千六百亿元。中国存款及贷款咁高速增长，经济点样冷却落嚟？信贷政策对楼市影响举足轻重。
新加坡《联合早报》认为，中国房价上涨有三大原因：一、国际游资流入；二、地方政府托市；三、不良开发商违反商业道德行为。
最近德国一家报纸报道，德国杜塞尔多夫、科隆呢两个全德国房价最高嘅城市，即使晌黄金住宅地段，每平方米二千欧罗亦极为罕见；但北京、上海黄金地段楼价早已超过德国。德国人均收入二万三千美元一年，而北京及上海人不过五千至六千美元一年。楼价居然较德国贵！
内地难管制热钱流进流出
去年初中国口岸检查部门发现一个异常现象：实际货物进出口价同最终结算价唔同，相信唔少人利用虚报进出口价，以便让大量资金留晌国内投资地产。海外基金去年投资金额较2005年上升55％，仲有香港地产商嘅资金亦大量进入中国物业市场，其中唔少系透过非正式途径进入。中国人行公布，去年1至11月境外资金响内地二十个地产项目，投入十六亿一千三百万美元；仲量联行估计，去年全年外资投入中国房地产资金达九十亿美元，较2005年上升69％，其中60％来自海外，其余40％来自香港。虽然中国商务部要求严格限制外商投资中国房地产，但事实上中国政府已好难控制热钱流进流出，透过正常贸易，资金进出中国并唔困难。
地方政府托市嘅方法包括：甲、商品房住宅用地拍卖价不断创新高，同时大量土地却以接近零地价批畀企业使用，另加税务优惠。换言之，供工业生产嘅土地价系“负地价”，目的系增加当地GDP，为当地官员政绩贴金。即内地土地分成两大类、商品房住宅用地高价出售，另外唔少土地却以接近零地价批畀企业使用，只系唔准建商品房出售。乙、如房价下跌、地价下跌，令地方政府利益受损，因此中央政府提出嘅廉租房政策迟迟未见大动作，微利房计划亦只向中央政府交差而已。3月29日中国建设部、国土资源部、财政部、审计署、监察部、国税总局、发改委、工商总局共八个部委联手，计划一年内强化房地产监管，又睇吓成绩系点？
有人认为，根本问题喺税收分配上，如中央政府让地方政府分配更多其他收入来源，减少对卖地嘅依赖，地方政府有咗卖地以外其他收入来源，自然放手搞好廉租房及微利房供应，才可彻底解决内地房价贵嘅问题。良好政策必须地方政府严格执行才可，不然中央政策系出唔到中南海（连北京市政府亦唔听从中央政府）又有乜嘢用？！
政府应支持建筑业而非房产业
4月6日全国政协常委国务院参事任玉岭组成调研组，奔赴全国各地就房地产问题展开调研，佢希望政府为70…80％居民提供经济适用房。例如向新加坡政府学习，将30％土地用作兴建廉租房、40…50％土地用作兴建微利房（即新加坡嘅组屋、香港嘅居屋），余下20％至30％土地才让地产商发展豪宅，供少数高收入家庭购买。唔少旧社区改造毋须拆迁，只要好低成本便可改善居住条件。以中国建筑成本每平方米只需六百元人民币，但商品房售价每平方米几千元甚至上万元，令大部分人难以负担。任玉岭认为，不应以房地产作为国家支柱产业，弱化居住功能而强化创利及寻租功能。成为刺激GDP增长嘅行业，咁做只会令社会财富集中喺大批富家手里，同时损害其他行业发展。世界其他国家皆着重支持建筑业而非房地产业，1984年邓小平响“关于建筑业和住宅问题”谈话中，强调建筑业才系国民经济三大支柱。2005年建筑业占中国GDP5。4％，达一万零一百三十四亿元，平均年增长率17％，提供就业人数四千万，并且每年为国家创造三百亿美元外汇收入。作为政府，应该支持建筑业，而非房地产业。
根据世界水平，家庭年收入与房价比为一比三至一比五（即房价系家庭三年至五年年收入）。中国家吓系一比二十到一比三十，大部分人一生工作时间只有三十五年，即系话内地人打一世工收入全部用作买楼，才可以负担得起内地楼价。但60％土地用作兴建廉租屋及微利房系咪太多？广州地产专家认为，30％土地用作兴建廉租房、15％用作兴建微利房，其余用作兴建商