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这种变是否有违本报传统，须由产权人决定。但李泽楷入股后，起码财力上有此可能。
祝本报同仁好运。
PDF原文：
原序号：592序号：
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标题：
通缩系美国未来威胁
来源：
信报
发布日期：
2006…08…14
全文：
8月13日，周日。国企股加入恒指成为成分股，更能反映港股嘅实况。今年9月11日建行（939）将成为恒指成分股，亦系首只加入恒指嘅国企股。
恒指成分股无分港企内企
今年7月底止内地企业嚟港上市共三百五十一家，市值四万四千二百亿元占上市港股总市值44％，占今年首七个月交易额57％，集资额7o％。未来恒指不应再有“港企”或“内企”之分，总之能够达标者便可加入成分股。
潮起潮落，市场永远反覆无常，做啱方向者赚钱，做错方向者蚀本，乃不易真理，既不可怪别人，更加不可怨天。保障财富嘅方法系追随趋势，上述做法并唔容易，有几多人因逆市而行变成一无所有！未来大方向系美国货币政策改为中性，GDP进入低增长期，CPI进入高上升期。上周美国停止加息，恒生指数嘅上升日子亦只维持咗一天。伦敦恐怖活动估计可进一步拖慢西方经济增长，油价亦因此回落到七十四点五美元一桶，DECD国家GDP增长率步入放缓期。后市投资宜谨慎。
3G渐成和黄强项
美林及麦格理同时推介和黄（013）；今年以来和黄股价跌2％，上周五收七十二元五角，同期恒生指数却由14843点升到上周五17249点，升16。2％。美林认为和黄每股资产净值达一百一十四元八角；麦格理假设和黄喺英国、意大利等国家3G业务每股只值六元计，和黄资产净值亦达九十三元，并认为和黄现价偏低主要系受3G业务困扰，如考虑和黄手上港口码头设施、能源项目、地产及零售业务，和黄肯定唔止值七十二元五角。其次，相信3G对和黄嘅拖累已喺去年业绩上反映8月24日公布嘅上半年业绩，估计3G业务形势正在扭转中。去年和黄3G业务亏损三百四十六亿元，另有九十四亿元非经常性收益。由于估计3G投资高峰期已过，今年3G手机发展上有突破，令3G手机电池使用时间媲美2G；加上3G手机售价大幅回落，分析界发现，今年上半年手机用户喺转换新手机时，有95％选用3G手机（去年第四季只有48％选3G手机）。近期唔少意大利3G手机用户首次用手机睇六十四场世界杯赛事；英国3G手机用户每月下载二百万部影象。分析界估计，和黄手上3G投资渐渐成为和黄另一强项，因此推介和黄。
美楼市系本世纪最大泡沫
2002年11月贝南奇提出“直升机”理论，联储局进一步减息，刺激美股上升，带嚟2003、04、05及06年上半年嘅美国经济繁荣，同时令通胀率上升。如果我老曹话你知，未来威胁唔系通胀而系通缩，你可能哈哈笑，情况有如1997年7月1日前我老曹叫朋友卖掉香港物业，改为投资英国、加拿大或澳洲物业，一样咁匪夷所思。人类系群体动物，最难系独立思考！反方向思维往往面对极大压力，羊群心理永远有市场。美国楼价自去年8月至今表现呆滞，但跌幅仍然唔大（一般只有5％）；美股今年5月起回落，并正形成下降轨，但CPI增长率继续上升。美元淮价自2000年10月至今已失去35％，但美国贸赤不但未见改善，反而喺恶化，因此美元第一次减息相信要到明年年中才出现！
今天美国经济面对最大危机就系美国楼价自去年8月起停止上升，去年10月邓普顿已提出警告，今年美联社及美国其他报章杂志，包括《纽约时报》、《财富》杂志及英国《经济学人》都提出上述警告。《经济学人》更认为，美国楼市系本世纪最大嘅泡沫！美国人正面对三座大山：一、高楼价；二、高油价；三、高负债比率。2000年科网股泡沬爆破时，对楼价曾产生压力，2001年1月起减息嘅力量再度令楼价止跌回升，令2001第四季美国GDP再踏上增长期，最终美股亦上升。去年8月起，美国楼价表现又再呆滞，过去美国企业因搵唔到投资项目，资金用作回购本身股份，支持美股上升，而抵销楼价唔升嘅压力；但到咗今年5月，连美股亦不支，油价上升压力令美国出现滞胀，美元汇价回落亦令欧洲同日本经济增长率出现下降（只有中国例外，因人民币追随美元汇价升降）。中国经济增长有助日本出口及亚洲其他新兴市场出口，而中国GDP规模只及美国GDP八分一唔似七十年代日本同德国GDP增长可抵销美国GDP不前。
上周五喺美国兴建豪宅嘅 Toll Brothers透露，今年第三季手上合约较去年同期减45％。新楼及二手物业存货量皆升，系因为唔少人期望楼价进一步上升而晌去年买入，今年却发现无法转手卖出图利，形成存货量增加。美国住宅楼市能否完成软着陆？呢方面情况日本人同香港人有经验，初期可能唔多觉，其后压力渐增，当投资者注意力由关心通胀转向关心经济放缓时，咁就大件事。
玉米黄豆齐齐跌价
虽然CRB指数仍未出现一浪低于一浪走势，只系到上述讯号出现之时，经济放缓速度便会加快。虽然罗杰斯认为商品价格仲系牛市，由佢创立嘅 Rogers International modities Index 由1998年8月至今已上升230％，即使日后有力再升亦须整固。上周玉米价格出现九年内最大跌幅，美国政府估计今年收获量一百零九亿八千万蒲式耳，系七十年代至今第三大丰收年，令上周五玉米期货价跌5。5％或二点四一七五美元一蒲式耳，为5月10日以嚟最低，亦系1997年6月以嚟最大单日下跌；7月12日至今玉米价格已下跌15％（上周共跌7。8％）。大豆价格亦因8月份下雨而下跌，估计今年收获量二十九亿三千万蒲式耳，售价系4月13日以嚟最低，较一年前回落13％。
道琼斯交通平均指数上周跌穿由2002至03年低点拉出嚟嘅上升轨，出现美股反弹市结束嘅第一个讯号，但道琼斯工业平均指数未肯确认；上述道氏理论早已老掉大牙，但仍然有用。今年5月开始嘅上落市短期继续，长期而言跌穿下支持嘅机会较升穿上阻力为大，此乃后话。
本周二及周三美国公布PPI及CPI数字，估计核心CPI将出现连续第五个月上升，引发市场投资者对加息嘅忧虑（美国自1995年年初至今核心通胀好少连升五个月）。本周公布叽CPI（估计核心通胀率仍升2。8％），相信唔会刺激9月份短息上升，因为孳息曲线倒挂现象存在，只系核心通胀率已偏离目标通胀率（1％至2％），但毋须急于纠正。今年唔系另一个1973年，更加唔系1981年，充其量只系1995年，只要有耐性，核心CPI增长率应可重返2％或以下，因为楼市已放缓一年。根据过去历史，楼市放缓超过一年，消费增长便开始放缓，最终导致CPI增长率放缓。贝南奇应把注意力放喺点样令楼市完成软着陆，因为唔少楼按嘅家庭（总额约一千四百亿美元）供楼负担上升25…30％，未来四年另有五千二百四十亿美元楼按到期，供楼负担势将增加；仲有能源负担亦上升，如同时出现股市回落压力，将加速GDP增长率放缓。
依家美国十年期债券孳息率四厘九七，九十天期利率五厘二五，已有足够力量令未来经济逐步放缓；如再加息四分一厘，反而会令放缓速度加快。不过，雷曼兄弟唔同意，并认为9月20日加息四分一厘机会好大，年底利率估计系五厘七五。反之，以依家嘅期货市场表现睇，市场认为9月只有25％机会再加息。
我老曹入行至今所面对嘅经济回落期，最痛苦一次系1973年11月石油危机至75年3月，共十七个月；第二次经济回落期由高油价、高利率引发，由1981年7月至82年11月，共十六个月；第三次由亚洲金融风暴引发，由1997年8月至1998年8月，共十三个月；第四次系科网股泡沫爆破引发，由2000年3月至2001年11月，共二十个月。
如今年5月起因美国楼价呆滞而进入另一经济回落周期，时间要几耐？有人估计低潮喺明年第三季。
曹仁超
PDF原文：
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标题：
曹超人
来源：
信报
发布日期：
2006…08…14
全文：
正如〃原是物语〃的孔少林，〃求知者周记〃的曹超人也真有其人，而且假戏真做到连曹仁超太太都会呷醋，扭着夫君牛耳，大兴问罪之师，审�