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压力。中国6月外贸盈余达一百四十五亿美元（5月份一百三十亿美元），今年第二季GDP增长率亦系1995年以嚟最高。〃十一。五〃规划希望冷却经济，但至今为止仍系阿崩叫狗，但以7月份数据睇似乎开始生效。
根据北京市房地产交易管理网络统计数据，7月份住宅期房（香港叫楼花）日均销售，网上签约四百四十一套，较6月份四百七十四套减6。96％。上述情况喺深圳及上海亦出现，即1月份起北京住宅期房交易在减少中，最少嘅一天只有二百九十六套，超过四百套嘅日子唔多于十二天。8月份增加个人销售税后，情况相信进一步恶化。
中美两大经济增长引擎，踏入今年下半年后都可能出现放缓。
通胀只系过去货币政策嘅结果。高油价及资源价格上升系〃果〃唔系〃因〃，〃因〃系货币政策。换言之，2001年1月至2003年6月联储局疯狂减息，才种下今天高通胀嘅〃种子〃，依家渐渐结成〃果〃而已。2004年6月开始加息。基于滞后效应，估计到明年才见成效。日本经济表现好弱，今年8月加息四分一厘，担心早已见功效；今年4月起我老曹已一直睇淡日经平均数！反之，中国经济表现则十分强，中国加息嘅滞后效应可能较美国仲迟（跌市弱势先行，升市强者先行）。经济放缓最先应由日本股市开始反映，然后美国，最后系国企指数。反之，升市由国企指数先行，最后才系日本股市。
相信全球经济2000年已见顶，2002年10月开始嘅上升系货币政策下产生嘅短期效应，因此我老曹唔相信美股可升穿2000年高点！至于反弹市系咪今年5月结束？未能肯定。恒生指数即使升破5月高点17300点，亦毫无意义。
联储局放水防止通缩
点解1967年美国经济进入滞胀，而当年香港经济开始起飞？理由系1967年美国人工资系港人嘅五十倍。到咗1997年，美国人工资只较香港人高20％，此乃香港经济见顶嘅讯号。1978年港人工资系中国人三十倍（当时内地人工资系三十六元人民币约一百港元，当年港人系三千多元），因此一声改革开放，中国经济便起飞。今天广州、深圳、上海三大城市工资仍系香港四分一仍有上升空间。香港地少人多，经济只有黄金三十年；中国地大物博，估计经济繁荣期唔止三十年！
联储局有能力对付通胀，但不能应付通缩（日本银行已证明呢点）。站喺贝南奇立场，宁可未来通胀率高一D，亦唔容许通缩出现（美国人负债咁大）。如照上述逻辑思维志，8月8日唔加息而留待9月再算机会较大，呢点又可由过去十周美国M_（2）增长率达10％证明，代表联储局又喺度〃放水〃！今天美国楼按负债十万亿美元，联邦政府、州政府及市政府加起来负债一万零二十亿美元，企业负债超过三十万亿美元，整个美国负债总额高达四十四万亿美元。负债喺开始初期可以产生通胀，一旦进入减债期便产生通缩。今天联储局既要防止通胀率恶化，同时亦要防止陷入通缩（日本1990年下半年进入通缩，香港1998年进入通缩，结果债仔有几惨大家都知）。
2001年1月起联储局嘅再膨胀政策，阻止咗美国经济喺2002年进入通缩。格蛇2004年6月起加息得咁小心谨慎，因为佢知道一旦美国楼价回落，就好难阻止其一泻如注。至于香港政府要到2003年9月才成功阻止香港楼价进一步回落，呢方面要多谢中央政府帮手，喺2003年7月落实〃自由行〃计划。好多人以为加息楼价跌、减息楼价升，事实并唔系咁；GDP增长率及薪金上升速度才最重要11997年香港楼价回落，理由系中产阶级薪金停止上升！1990年日本楼价回落，理由亦一样。上述情况喺美国亦渐渐浮现。要多D证明？售卖钻石嘅Tiffany股价已由今年3月三十九美元，回落至最近三十一美元，跌幅20％；大家都几熟悉嘅星巴克咖啡店，股价由四十美元跌至三十三美元，跌幅17。5％；仲有以中产阶级饮食为对象嘅P。 F Chang's China由四十九美元跌至二十九美元，跌幅达40％；Cheesecake Factory由三＋八美元跌至二十二美元，跌幅42％；雅芳化妆品（Avon）由三十三美元急跌至二十七美元，下跌18％。上述公司嘅顾客对象都系美国中产阶级。唔似沃尔玛服务中下阶层，为主。上述公司嘅股价话畀各位知，美国嘅中产阶级消费力开始有问题，情况同1997年下半年香港接近。
我老曹已建议今年下半年起投资策略由〃进取型〃（赚价）改为〃保守型〃（保本为上）。你可以笑我老曹先天下之忧而忧，上述性格令我老曹逃过1997年香港楼市浩劫，亦避过2000年科网股灾难。投资有时唔系计你赚几多，而系最后你剩番几多！
建立财富在于捕捉潮流
随着美元加息周期快结束，同时国际地缘纷争升级，刺激金价、油价上升，整个金融市场充满太多偶发性。风险正在上升，回报率却下降。
经济环球化必引发工资套利行为，即高工资工序外判到低工资地区或国家。随着工序大量外判，可令高工资国家嘅通胀率（CPI）增幅放缓，因为人人要同入口廉价货竞争市场。CPI增长率放缓可令利率下降，利率下降又令股票、房地产、债券吸引力上升（当利率二十厘，股票P/E要有八倍才具吸引力；如利率降至十厘、股票P/E十六倍亦有吸引力）。股市，楼价、债券价格上升产生财富效应，消费力上升又可产生新需求，足以抵销因工序外判而流失职位嘅影响！上述乃1982至2000年美国经济繁荣嘅底因。2001年1月起联储局利用货币政策，喺2002年起延长经济繁荣期，不过CPI已无法再下降，利率2004年6月起亦止跌回升，下一步点玩？
加州地产部宣布5月份登记地产经纪人数超过五十万（即每五十五个成年人中有一个系地产经纪）。过去房地产繁荣、股市大升、债市兴旺，创造咗几多新职位。今天银行有几多贷款系同楼市、股市及债市有关？美国楼市会否步上1990年日本或1997年8月香港嘅后尘？
建立个人财富之道在于捕捉潮流改变。如果李实发喺六十年代后期冇由塑胶花行业转型房地产，今天仲系李实发咩？如各位有巧妙地逃过1997年〃八万五〃一役，阁下嘅财富可能有咗50％！2001年起如睇唔到资源需求上升而有投资黄金或其他资源股，过去六年你嘅投资回报恐怕唔理想。如不幸2000年成为科网股灾民，今天只好加入指摘〃科网股害人〃嘅行列！悲叹与投诉系大部分人最常用嘅方法，但解决不了困难。阁下嘅生活改变，系由学晓捕捉趋势问始：一停止〃悲叹〃、停止〃投诉〃。上述系穷人性格，既浪费时间亦无补于事，生活不因悲叹及投诉而改变。二、学习捕捉趋势。唔需要智慧，只要多留意身边事物便可；唔好因为潮流改变而成为受害者，切法喺潮流改变时成为受惠者。例如2001年起嘅黄金升值潮及资源股升值潮，可令阁下财富增加200％！三、努力去充实生活，唔好喺家里发呆、喺公司发梦！多交朋友（当然唔系猪朋狗友），既可扩阔自己嘅生活圈子，亦可扩阔自己嘅视野。成功由张开你的眼睛（open your eyes！）开始，你会发现世界原来充满机会。 四、未来唔系过去嘅延续，未来由依家开始！例如资源股热潮有可能喺今年5月结束（至今仍未肯定）。小心潮流另一改变来临。
理想归理想，现实归现实。1985年创办人Sam Walton发动〃Made in the U。S。A。〃运动，但今天沃尔玛百货嘅成功，却喺系美国以外国家大量探购廉价货！政治家同经济学者永远有争拗，前者过分理想、后者过分现实。作为一个人，最好三十岁前为理想而工作，三十岁后便要面对现实，不然你嘅财政状况好极有限；到你六十岁退休之年，如财政状况良好，又可以再次为理想而工作。
1990年中国长三角兴起，台湾政府当年宣布禁止台商投资大陆，结果唔少台商只有绕道香港，投资东莞及长三角。1995年台湾政府面对压力，将法例改为投资大陆不能超过公司资产净值40％；其后进一步放宽货物可经第三地区转运（香港系上述政策最大受惠者之一）。至今回顾，台湾政府嘅法例不但无法阻止台商投资大陆，反而阻止咗台湾服务业发展。
长三角人均收入十年后追上台湾
十五年匆匆过去，台湾低生产成本嘅制造业早已移到大陆生产，而台商所赚到嘅利润却唔敢汇返台湾，形成台