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油价相信系令联储局成员寝食不安嘅因素。两星期前国会拉咗格蛇出嚟讲话，格蛇并唔担心消费问题甚至美国楼市，但最担心系油价，佢担心零售汽油价，不但令通胀率上升，同时吸走美国人嘅购买力。喺高利率压力下，各国经济增长率将放缓（最迟明年出现），环球负担高油价，结果不但影响经济增长，同时令美国贸赤恶化，影响市场对美元信心。例如美国汽车销量去年已走下坡，估计今年第四季GDP增长放缓，并因石油入口而令贸赤恶化。
美国原油储存已达八年高水平，6月16日止存量三亿四千七百一十万桶，系1998年5月29日以来新高，但油价上升轨至今仍十分完整。
利率上升直至油价受控
从格蛇两周前嘅讲话，相信联储局将致力扭转上述趋势。何况5月份通胀率4。2％（核心通胀率2。4％）【图一】，相信呢次利率上升周期要到油价受控制为止。
国航（753）以三十二亿三千万元将中航兴业（1110）私有化，每股出价二元八角，以增持国泰（293）；国航已持有68％中航兴业，中航以手上港龙股权交换国泰航空7。3％股权。国航将中航兴业私有化后，除增持国泰外，同时亦占澳门航空51％；另一方面，国泰亦增持国航，由10％上升到20％。
大摩今天提升东航（670）评级，由underweight升至equal weight，亦唔排除外国航空公司趁东方航空股价偏低而入股，外传新加坡航空公司已表示有上述意思，去年1月至今东航股价回落37％，理由包括高油价及激烈竞争。此外，该行同时提升南方航空（1055）评级，亦由underweight至equal weight，理由系今年内南方航空股价已失去四分一市值，以资产净值计，吸引力甚至超过东方航空。南航股价大跌理由系母公司喺股票市场输钱，而两位南方航空高层行政人员涉嫌利用公司资金从事上述投资，依家正等候起诉。航空股系咪否极泰来？仲未清楚。但过去几年内地航空股表现的确几令人失望。
电盈（008）股价再升9。6％，见五元七角，但开市七分钟后便再停牌；SUNDAY （866）升9。6％，见五角六仙后，开市九分钟后亦再停牌。公司将决定接受边个收购电盈手上电讯及now TV业务。
环球对冲基金控制嘅蚊年多达一万四千亿美元（上述未计佢地嘅借贷能力），由此可见佢地睇好或睇淡所产生嘅volatility。香港任何一只二线股只要被其中一两只基金娣中，股价可以升到你唔信；反之，一旦由宠儿变为弃婴，股价亦可以跌到七个一皮。如果唔学习佢地嘅语言而盲目投资，随时喺股市浴血。例如5月8日至6月13日佢地嘅unwind行动，令港股好似整个塌下来；散户力量相对于对冲基金实在太渺小了！散户投资策略睇落只有〃二仔底〃（死跟），当佢地抛售股份时最好避开、佢地吸纳股份时可以照跟，一旦佢地停止吸纳便沽出获利。
互惠基金晒士虽然较对冲基金大，但佢地唔系经常买卖股份（喺美国，互惠基金只占总成交15％，对冲基金却占70％，散户占15％）。香港散户买卖占大市总成交比重虽然已下降，但同美国比仍算偏高。互惠基金对市场嘅影响力在于中长线，唔似对冲基金一旦抛售，可令恒指喺五星期内回落12％。
抛售系咪喺6月13日完成？通常需要事后而非事前可知。由5月8日恒指17328点回落到6月13日15204点，跌幅达12。25％，唔少投资者已感觉到痛，大市开始派止痛饼。6月结在即，做D橱窗粉饰，相信6月29日加息四分一厘已在股市反映。2003年3月开始上升嘅领袖股（例如资源股）已变得太昂贵，需要抖一抖，新嘅股市领袖相信好快出现。喺新旧领袖交替期，股市只有炒上炒落。投资者情绪由5月初睇恒指破18000点改为6月中担心恒指跌至13000点，可见香港一般〃分析员〃慨水准如何！做分析，首先要戒便系瞎猜，而要追随趋势；不要悲观亦不要乐观，因为睇好睇淡都只系主观愿望。股市出现超买便要回、超卖便要反弹；留意牛/熊比率（bull/bear ratio），避免自己情绪过分受市场气氛影响而偏淡或偏好。生活要感性，但投资要理性。
根据三线分析法，去年10月至今美股罗素二千指数（代表整个股市）第三条上升轨支持点喺675点【图二】。如此关守住。后市仍有问题；反之，如675点失守，咁2002年10月开始嘅小牛市可能步向死亡。上述乃形态分析鼻祖John Magee分辨牛、熊市嘅方法。用三线分析法睇，美股牛市已十分危殆，但未死亡。如用移动平均数（通常系用作确认其他技术指标，因为移动平均数反应比较慢），喺牛市中，五十天移动平均数及十天移动平均数应喺二百五十天线之上波动；反之，喺熊市中，五十天移动平均数及十天移动平均数应喺二百五十天线之下波动，但二百五十天线唔系牛熊分界线，跌穿二百五十天线唔系乜嘢讯号（直至五十天线及十天线都跌穿为止，不过当呢D讯号都出现时，牛市早已死亡，因此好少人用移动平均数去分辨牛、熊市。似懂非懂嘅人最危险！
日本经济扩张期持续
随着人口老化，高收益项目日渐抬头，例如近期ELN大部分可提供双位数字利率，近日好受欢迎。6月13日投资者开始又到处找寻可投资嘅项目，而唔再理会6月29日加息，理由系未来通胀压力唔大，估计息率将止于五厘二五或五厘半，上述息率理论上只会令未来经济增长率放缓而唔会引发衰退。部分行业例如地产代理喺利率步向五厘时已受压，香港楼价须下调10…15％（唔少早已下调10％，即未来下跌空间只有5％）。去年过分进取嘅投资者已尝过烧手指之痛，但呢次唔系另一次1997至2003年事件嘅重演。
日本5月份外贸盈余自2004年12月起首次出现上升，主要系汽车出口美国上升，电子产品出口中国上升，令外贸盈余上升35。2％，至三千八百四十八亿八千万日圆（约三十四亿美元）。出口上升18。9％，入口上升17。9％，上述环境令日本银行喺7月14日加息机会大增。5月份日本出口美国升20。6％，出口中国升29。4％，出口欧洲升16。2％，出口亚洲地区升15。9％。由于油价上升，自去年1月起日本外贸盈余一直在减少，今年5月系首次回升。战后日本最长一次经济扩张期系1965至70年，共五十七个月；呢次经济扩张期已达五十一个月，唔排除超过上一次（如今年11月前日本GDP一直保持增长嘅话）。
中国7月1日起进一步降低汽车等商品进口关税。一千cc以下小轿车入口税由13。8％至16。4％，降至10％；对菲律宾二千八百三十八个税项商品实施东盟自由贸易区框架协定；对香港三十七个税目商品进入内地实施零关税；并对澳门二十四个税目商品进入内地实施零关税。
钢铁业酝酿新一轮跌价潮
外传本月底中国可能公布限制外资投资国内房地产，以免带嚟过多外汇进入中国，引发地产泡沫。国家外管局可能使用一些技术性限制措施，如收紧交易结算模式，加强对房地产企业接受海外资金或海外上市监管。此举不但可缓解内地房产价格上升所面临嘅压力，亦有助放慢外汇储备增长速度。市场揣测中国将允许人民币加快升值步伐（过去一年人民币已升值1。4％）。
今年首五个月中国钢铁市场普遍出现强劲反弹，宝钢公司已三次提高产品价格，中国钢铁业系咪否极泰来？今年首五个月中国固定资产投资增长率高达30％，以中国标准衡量速度仍然好高，因此而产生嘅钢铁需求仍殷。其次，今年首五个月中国已由钢铁净进口国改为净出口国，净出口量达五百万吨。铁矿石加价19％后，对大型钢铁制造商而言有问题，但许多利润率较低嘅生产商却面对压力；加上中国政府表明态度唔允许外资企业（特别系大型知名企业）收购中国钢铁制造商控制权，只可占少数股东股权，睇嚟中国钢铁厂淘汰赛仍未停止。中国接受铁矿石加价19％后，每吨钢材成本大约增加一百多元；另一方面，国际海运价格下跌，却可冲淡新增成本。去年中国进口铁矿石二亿七千五百万吨，占全球总铁矿石国际海运贸易量43％，加价后入口铁矿石成本与国内生产铁矿石售价接近，估计入口量将减少，令海运需求略减，不利航运业。展望未来，钢铁供应仍供过于求，一旦中国固定资产投资增长率放缓，新一轮钢铁跌价潮又开始。不负