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而改变？！
1997年亚洲金融风暴后，被搁置嘅曼谷建筑物近年已纷纷建为酒店或写字楼。上周五星级、五百四十三个房间嘅希尔顿酒店开幕（上述项目早喺十年前动工兴建，因亚洲金融风暴而停建，今天终于落成。新业主系新加坡郭氏家族，过去两年郭氏家族动用二亿美元购入泰国四个项目，上述是其中一个）。郭氏另一项目系四十二层高嘅 Exchange Tower 当年已建成90％才放弃，今年6月可完成。
其他有 World Trade Center，响2002年12月由泰国最大嘅商场建筑商以二亿三千四百万美元购入及改建。
1997年亚洲金融风暴令泰国股市回落55％，泰铢汇价大幅下滑，1998年泰国 GDP 萎缩10。5％。泰国股市1998年9月起回升，至今上升三倍；泰铢1998年1月起回升，至今上升45％。虽然2000年再一次回落，2003年又复苏。去年泰国吸引一千二百万游客，估计今年再升36％。
潮起潮落1997年至今泰国一如香港，不知几多人喺1997年后变得一无所有，但同时为另一批冒险家提供机会！浪淘沙，不知淘尽多少英雄好汉，又有多少人能以平静心情，笑看朗日清风。
■民生国际（938）、江山控股（295）、林麦集团（915）6月28日；中港照相（1123）、嘉利国际（1050）、叶氏化工集团（408）29日公布业绩。
曹仁超
PDF原文：
原序号：557序号：
7
标题：
另类资金流失
来源：
信报
发布日期：
2006…06…21
全文：
6月20日，周二。恒生指数跌159。89，收15608。97；成交二百二十八亿元。6月期指低水，跌147点，收15600点。港股正下试15200点支持。
江西铜业（358）跌5。6％，见五元九角，因纽约期铜跌4。1％；中海油（883）跌2。56％，见五元七角；中联通（762）跌2。19％，见六元七角；恒隆地产（101）跌3。57％，见十三元五角；电盈（008）升8。3％，见五元二角，创2003年11月7日以来最大单日升幅；中远太平洋（1199）升3。24％，见十五元九角五仙。
投资者手头资金充足
外围股市方面，台股重挫3。3％、南韩跌2％、日经跌1。5％，港股只跌1％，仍系跌幅较细嘅地区；MSCI新兴市场指数跌1。5％。
如商品价格自5月份起真正回落，股市唔似有大跌机会，估计每次低于二百五十天移动平均线5％左右都系入货机会，最大理由系投资者手上资金仍相当充足。从呢点睇，短期恒指支持点仲系15200点水平。
当股市出现高峰，或迟或早跌回低谷（what goes up will fall down）！但下跌速度如何、形态如何，又往往非我地可以估计。如要从趋势中获利，唔好估，只要追随便可，因此5月沽货者，6月无事可为。
5月份美国房屋建筑由十三个月低点回升至年率一百九十五万七千间（4月份一百八十六万三千间），新批准减少2。1％，上述消息证明美国经济仍十分繁荣，估计可令美股出现反弹。周三港股上升，后市展望股市将出现日好日淡。
我老曹系黄金长期好友，但二十一世纪同七十年代真系唔同。七十年代通胀（CPI）系推动金价上升嘅元凶，二十一世纪便唔太肯定。今天美国经济担心通缩大于通胀（不然2003年6月亦毋须减息至一厘），只系利率减幅太大，引发短暂通胀上升，估计联邦基金利率重返五厘二五至五厘半之后，通胀率又再慢慢回落，此乃5月份将黄金获利回吐嘅理由。
全球信贷系统突然减速
有D数据令人担心，例如日本5月份M_（4）十二个月平均增长率12。4％ （4月份12。7％）；英国数字亦几令人担心，4月份新债仍升19。4％，5月份突然转为负45。5％ （5月份英国人开始减债！），令金融时报指数由高位回落，矿务股平均跌25％，银行股跌9。1％，地产股跌17。2％。7月5日起，连中国亦加入抽紧银根行动。大摩罗奇去年铝需求增长率50％嚟自中国，铁矿石需求增长84％嚟自中国……，一旦中国抽紧银根，商品价格后市点睇？罗奇认为，中国对原材料需求增长率已过高潮，加上联储局为对抗TMT股泡沫爆破而滥发货币六年半，今年4月起突然减慢货币增长率，5月份便引发全球商品价格下跌潮。
Prudent Bear Funds嘅David Tice话，过去六年全球信贷系统正全速进行，双位数字货币增长令经济欣欣向荣，资金价格升值，包括香港，欧洲、英国、中国、俄罗斯、印度、澳洲、日本、东南亚及南美洲……。当商品价格4月份起出现抛物线上升，突然全球信贷系统都把速度减慢，投资者唔人仰马翻才怪！整件事都系全球政府嘅财金官员由最初担心通缩到今天担心通胀所造成，佢地大量增加信贷后突然叫〃停〃，问你死未？
过去六星期股市表现吓死唔少投资者，上周尾市出现反弹后，本周跌市又再开始，嗰D冇躲入避难所者又要面对风吹雨打，尤其系新兴市场股、金矿股、科技股，冇利用反弹市脱身者又周身蚁。技术上睇，5月8日至6月13日急跌已完成（部分系抛空），上周尾段出现挟淡仓，本周开始进入缓慢下跌期。钟摆由5月8日开始又向另一方向摆动。
金价周一开始又回落，主因系上周五伊朗总统立场转为缓和，气氛在好转中。伊朗同时系全球第四大产油国，如核问题顺利解决，有助油价回落。商品中，以油价企得最硬，至今仍喺高价牛皮，二百五十天线支持喺六十三点八四美元【图】，喺油价未低过六十四美元前，相信联储局加息立场唔会停止。美汇指数5月份回升。镍价由5月26日至今跌幅超过20％，铜价亦出现回落。商品价格系咪进入短期调整，亦视油价去向而定。
投资成功必须追随趋势（Being on the right side of market），而唔系收息。股票唔系买嚟收息嘅，而系买嚟赚价，此乃股票同债券最大分别。投资就系找寻趋势、追随趋势，有智慧不如趁势。我老曹手上财富较一般人多DD，理由系入行问题。我老曹1967年离开学校时，第一份工系到联业纺织公司做练习生（当年纺织业系香港最大工业），做咗六个月因捱唔住工厂内嘅酷热（当年工厂仍未有冷气系统）、噪音（一百二十架织布机同时开动）及轮班制（二十四小时分三班制，早班系女性，午班同晚班系男性），结果1968年转行做股票（因同学中有一位亲戚，买咗个股票经纪牌，要搵个识英文嘅人帮佢，如此这般，我老曹便入咗证券呢一行。假设我老曹今天仍从事纺织业，过去四十年任你点努力，成绩仍然有限（因为男怕入错行）。〃三分努力、七分天意〃，如果你连三分努力都唔肯付出，便唔好怪个天；反之，如果你付出七分努力仍有成就，此乃天意，因为谋事在人，成事在天。如果连〃东南西北〃都分唔清，却希望喺投资市场获利，天下问何来如此便宜嘅事？！例如你搞得清资金流向系乜咩？
资金流失未必影响同业拆息
资金流向分几种。一、由一个国家流向另一国家或地区。1997年亚洲金融风暴，资金由亚洲区流失，造成该区货币贬值及利率上升（香港因实施联汇制度，所以只见利率上升），1997年前许多人都唔识资金流向，今天已成为普通常识。二、VIX （Volatility Index）扩阔及收窄，亦影响资金流向。自从衍生市场发达后，兼且资金成本低廉，大银行或证券商大量发行窝轮（warrant），通常认购价较普通股股价高10…15％，并同时向客户发ELN。喺低利率时代，佢地只须付客户五、六厘息，客户便肯认购ELN。晌一段日子内，如股价不低于认购价，客户便可赚息；如低于认购价（发行时定价，一般较市价低5％）便要收服票。银行或大证券商利润便系嚟自发轮产生嘅溢价（例如10…15％）扣除ELN认购价（低于市价5％）。换言之，无论窝轮系咪行使，银行都可赚取其中差价（约5…10％）。如市场波幅细、利率低，窝轮及ELN皆容易发行，银行便需要从市场吸走部分股份作发轮及发ELN之用，形成资金流入股市；反之，一旦VIX上升及利率增加，令发轮及发ELN成本上升，银行及大证券商便唔易向市场推出窝轮及向客户推介ELN。随着窝轮溢价下降，银行及大证券商便接入窝轮，沽出手上股份，咁叫做unwind行动。此举对股市而言系另类资金流失，但因为资金有离开一个地方（或国家），因此唔影响银行同业�