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招商迪辰（2955）五十股合并为一股，5月23日生效。
两仪控股（094）停牌。
保昌控股（562）停牌。
曹仁超
PDF原文：
原序号：538序号：
38
标题：
金价左右全球利率
来源：
信报
发布日期：
2006…05…25
全文：
5月24日，周三。恒生指数好淡争持，最高见15930点，最低见15673点，一天内波幅达257点，收市指数15822。64，跌41。92。技术上看，上升轨跌穿后通常有反弹，今天唔少人趁低吸纳博反弹，可惜遇上大量沽盘，令恒生指数反弹不果，后市相信继续向下调整。5月期指低水，跌52点，收15787点；6月期指跌57点，收15843点。博反弹有如空手捉住下跌中慨利刀，通常损手离场。
REITs 热潮系咁先
冠君产业信讬（2778）以低于招股价五元一角挂牌，令申请配股慨资金被绑，相信将令申请REITs热潮冷却。恒地（012）同新地（016）欲发行产业信讬基金，便必须以较吸引条件，才能再次引起投资者兴趣。如恒地同新地发行产业信讬基金条件更吸引，反过来又会令冠君沽压上升？看嚟领汇（823 ）所引发慨 REITs 热潮已系咁先。
中国银行（3988）获七百五十四亿元认购，决定以每股二元九角五仙定价，6月1日上牌。
澳洲 Packer 集团计划同新濠国际（200）出售合营公司20％股权喺纳斯特上市，集资十亿美元作投资澳门之用，令新濠股价升8。7％，收十八元二角五仙；Packer 股价喺澳洲升5。4％，见十八点九十澳元。
戴尔同联想（992）斗到你死我活，可能两败俱伤。联想因内地个人电脑市场竞争加剧令售价下滑，去年以十二亿五十万美元收购 IBM 个人电脑业务，进军美国个人电脑市场。戴尔不但降价去力保美国市场占有率不失，同时加强进军中国。根据花旗集团及 IDC 研究机构资料，联想慨台式电脑全球市场占有率由去年同期6。1％升至今年首季6。4％，笔记簿电脑市场占有率由8。2％降至7。1％。联想今年第一季利润已下滑51％，看嚟大家为咗争市场占有率，暂时将获利放埋一边。
未来三年瓦通纸需求十分大，对玖龙纸业（2689）、理文造纸（2314）等纸厂有利。
内地成品油今年二度大涨。今年3月汽油及柴油价格每吨已提价三百元及二百元，5月24日再提价10％及1％。受惠者有中石化（386）、上海石化（338）等，受害者有汽车生产股。
过去五年太多资金流入能源股，形成今年能源股对好消息反应麻木，铜价同油价进入攻防战，看吓最后系好友得胜抑或淡友占上风！
美国4月份新屋销价跌6。4％，开始感受到高利率慨压力。美国楼市似乎正在冷却中。
DECD 希望欧罗同日圆暂缓加息，因为3月份日本 CPI升幅只有0。5％，未够1％，如太早加息，担心通缩重现；反之，却鼓励人民币加息去冷却经济。
股票市场短期系投票机器，长期系评估机器。每当传媒过分报道一项投资时，通常距离见顶或见底不远。VIX指数亦叫恐惧指数，佢反映投资者慨恐惧情绪；当投资者担心时便购买较多认沽期权，令 VIX 上升；反之，佢地减少购买认沽期权，VIX 便下跌。今天衍生工具市场已急速发展，似乎一面倒以认购期权为主，代表市场内好友仍过剩。
金价唔肯下调便大件事
从日圆十年期债券与日圆金价、欧罗十年期债券与欧罗金价、美元十年期债券与美元金价比较图【图一、二、三】、可见今年3至5月初黄金不但跑赢美元，同时跑赢欧罗同日圆汇价；不但如此，3至5月初，三国慨债券孳息率同时上升。随着金价喺5月后期回软，三国慨债券孳息率亦回落。金价已开始影响全球利率，金价如再升，全球利率无可避免将上升。欲阻止利率进一步上升，金价必须喺6月29日前跌穿六百三十六美元一盎斯至得。金价经过整固后，后市再升抑或回落？事前好难知道。我老曹能够提供慨意见系，金价现水平仍极之超买，五十天移动平均线喺六百一十九美元、二百天线喺五百二十七美元。喺牛市第二期，跌穿五十天线系经常发生慨事，回落到二百天线附近亦可以出现；反之，如金价企于六百三十六美元之上唔肯下调，咁就大件事，上述强势不但不利利率，同时担心美国、日本及欧洲为阻止金价未来升穿八百五十美元而齐齐抽紧银根，引发全球经济再次出现放缓。情况有如1973…74年各国为阻止金价上升而抽紧银根，结果引发全球性衰退；今天DECD国家以服务业为主，因此出现衰退机会唔大，但经济放缓机会则甚大。黄金唔只系商品，而且系另类货币；铜价上升唔会动摇投资者对货币慨信心，但金价上升却会。一旦投资者质疑货币慨地位，各国央行便别无选择，只有齐齐抽紧银根！上述系我老曹1974年差 D 唔见成副身家至学番嚟慨嘢。我爷爷喺我老曹小时常讲：国民党唔系畀共产党打败，而系败喺金圆券、关中券。当全国人民宁可信绵纱、信香烟（有钱慨人存绵纱，因为当年上海纺织业好发达；普通人存香烟，香烟已成为市场上慨另类货币），喺咁情况下，国民政府倒台已系迟早慨事！
世人唔信货币将引发加息浪潮
通胀又称〃无形抽税〃。自从1971年美元脱离金本位后，过去三十五年物价平均升六倍！今天六元购买力相等于1971年一元。过去三十五年货币购买力平均每年失去5％；换言之，息率要有五厘才打和（才能保存购买力），低于五厘存款者便要承受无形损失。踏入七十年代，因美元同黄金脱钩，为咗重建世人对美元慨信心，联储局不惜喺1980年将利率推高至二十厘去捍卫美元地位。从上述三幅图看，踏入今年全球投资者再次对货币表现唔信任，问题在于会否引发全球加息浪潮。
英国《经济学人》认为，三大央行慨决策已变得不可预测。5月10日联储局加息后，未来方向系点？木宰羊。欧洲央行3月加息四分一厘后，市场估计5月再加，结果又唔加，下一次系咪加息有人知。日本央行一时话6月加息，一时话7月加息，一时话9月至加。三大央行主席自己对前景都有信心，又点叫人对佢地有信心？咁系好糟糕慨事。4月至今，美元大跌慨主因系市场对贝南奇表示不信任，如6月29日佢慨思路仍唔清晰，肯定害死美元。其实，欧洲央行同日本央行亦面临同一问题，日本央行已予人〃日本首相可干预汇价同利率〃慨印象，欧洲央行羞于公布决策背后慨讨论过程，有人怀疑央行主席已失去领导地位，令人们对美元、欧罗同日圆同时失去信心，长此落去，都几令人担心。
最近新兴市场回落。到底系调整抑或崩溃？过去三年MSCI新兴市场指数升200％，近期回落15％，背后理由系美元利率可能一升再升，投资者认为日后毋须再冒太大风险了。不过，Vegas PlusCapital 对冲基金经理 Carlos Asilis 认为，新兴市场股票仍吸引，应进一步增持。OECD认为，三十个最富有国家，今年GDP增长率可达3。1％（之前估计29％），并进入第五年繁荣期，但经济不平衡进一步恶化将令风险进一步上升；而新兴国家慨 GDP 可上升9。7％。偏高楼价加上长期利率上升，同时威胁美国、西班牙、法国、爱尔兰及瑞典等，上述国家楼价回落慨机会已超过50％。
中国钢铁业走出逆境
第二季中国钢铁业开始走出逆境，加上第三季国际钢厂价格将上调7…10％，令内地钢铁价格较国际价格便宜一百美元一吨，为出口增长留下空间；加上内地楼市仍然兴旺，国内钢铁价格已反弹20％以上，甚至铁矿石价格上升19％，情况仍不致太坏。鞍钢（347）、武钢等已可看好，宝钢近日喺上海已连升五天，升幅达13％。依家螺纹钢三千二百元一吨，较第一季上涨三百元；薄板热轧三千九百八十元一吨，升八百元；冷轧升五百元一吨，上调7％。
中国2003年12号文件出台开始调控内地房地产，2004年宣布加息，去年出台国八条；今年4月宣布加息后，5月推出新国六条……。最有趣慨唔系地产商喺压力下低头，而系政府各部门之闻互相指控、各唱各调。真正理由系人民币币值偏低资金涌入（情况同1990至97年慨香港相似）。面对资金如洪流涌入，政府推出慨宏调又如担沙塞海，发挥作用有限。
全球纺识