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大部分工业原材料上升周期由三年、五年至七年不等，但回落周期却可长达二十年。资源股一旦掉头向下便有得守！例如1980年高价买入黄金者，要等到2001年黄金牛市才重临，肯定〃白了少年头，空悲切〃！炒卖资源股系尽量喺三年或五年内大大赚一笔然后离开，头也不回。当然讲就易，能做到便难，更何况我老曹唔系专业金属评论员，上述意见只供参考，至于点看由你自己决定。2003年如你投资资源股，至今身家最少增加200％，如你仍未满足，真系唔知讲乜好。2003年如你投资黄金，身家亦最少上升100％；油价由1999年十美元到今年4月七十五美元，升幅六点五倍，如你仍认为升幅太细，我老曹真系唔知可以讲乜好！
中国冇香港咁好彩
依家中国经济正面对上一世纪八十年代香港慨问题：一、楼价贵；二、薪金升；三、工业用原材料价格上升，但工业制成品售价无法加价。香港巧遇中国改革开放时代，港人将制造业内移，一下子解决上述问题。港商自珠三角一千万工人所得收益，足够支持八十年代香港中产阶级冒起，为香港1984至97年带嚟极度繁荣慨十三年。反观中国却有咁好彩，珠三角、长三角点样处理自己慨制造业？工业原材料价格升完又升，产品却无法加价，例如纺织业已面对印度威胁……。中国慨问题系中产阶级未必能够一如八十年代至1997年慨香港一样咁迅速冒起，即1978年至2008年中国经济发展可能同1950至80年慨香港差唔多，但2008年后中国发展未必等同过去香港二十年。理由系：A、冇八十年代香港同样慨机遇，无法令中产阶级由社会上少数变成大多数；B、教育制度唔同，港英政府时代极之着重教育，五十至七十年代慨港英政府慨教育制度下，唔少移民慨下一代成为专业人士，更成为八十年代慨中产阶级，中产自己又教育下一代，又再成为专业人士，成为香港内部慨消费支柱。反观中国1966至77年慨文革，令教育一片空白，过去二十八年中国经济发展专业人才，主要依赖外国人同港澳台胞。过去二十八年新培养慨一批人才，唔少流失于外国唔肯回归中国（依家海归派人数仍不足），今天中国中产阶级仍系社会上慨少数，点样成为大多数？
快乐何处寻？英国BBC访问一千零一人问上述慨问题，73％认为系关系（relationship），例如同拍档关系、同朋友关系、同子女关系、同伴侣关系甚至同宠物关系，都可以影响我地快唔快乐。如果你要快乐，必须同人保持良好关系。56％认为（当然同上述有重叠）认为满足（contentment），包括感情上慨满足及物质上慨知足，所谓知足常乐，原来英国人亦一样。上述两项系最多人认为可令人快乐慨泉源；其他有内心慨平静、身体健康等等。原来快乐发自内心，而非外在因素。快乐嚟自努力去做到最好，以及接受不能改变慨事实。有智慧便知道人比人必然比死人。
辉影国际（630） 5月18日；I。T（999）、万威科技（167）29日公布业绩。
曹仁超
PDF原文：
原序号：535序号：
35
标题：
美股现出货讯号
来源：
信报
发布日期：
2006…05…20
全文：
5月19日，周五。恒指升46。84，收16313。36；成交减至二百九十四亿一千多万元。5月期指低水，升37点，收16249点。招商局国际（144）升6％，见二十三元九角；厦门港务（3378）升3。5％，见一元七角六仙，皆因天津港（3382）上市反应超乎理想咁好，令投资者对港口股有期望。联想（992）亦升2。9％，见二元六角五仙。
恒指硬净仍应小心
美股表现欠佳，标普五百指数上升通道宣布失守【图】，令人担心去年10月开始慨上升趋势告一段落。道指周四略破上升轨，系继日经平均指数之后另一大型股市发出出货讯号；恒生指数仍算硬净。根据浴缸理论，跌市弱者先行，升市强者先行，由日经平均指数4月领先下跌，美股5月下跌，最后才轮到港股，好合理。今天恒生指数表现虽然硬净，但仍应小心，短期反弹可能只系超卖后慨现象，后市展望继续令人担心。
如美元缓慢回落，有利美股，例如去年11月至今年3月；一旦美元急跌，却不利美股，除咗担心联储局加息外，亦担心美元汇价崩溃。同系美元汇价回落，但速度唔同、效果亦互异。5月份美元汇价急跌，甚至商品市场都出现调整。
上一次CRB指数大升由1971年开始，1980年结束，前后共十年。最近一次CRB指数上升由1999年（或2001年，因形成双底）开始，理论上应升至2008年或2010年才结束，即商品牛市仍有三至四年，因此近日调整只系牛市二期慨中期调整，商品大牛市仍未结束，只系升得太快出现调整，情况有如1975至76年年中，亦曾出现年半左右慨调整。今年5月资源股同能源股再唔系〃亲爱的！〃，变成结咗婚七年慨夫妻，开始面对外界诱惑，时有争拗、时好时唔好。最后能否 happy ending？受许多因素影响。
今年金价上升，唔系因为黄金价值上升，只系反映美元价值下跌及全球货币购买力下跌慨结果。不过，金价升至七百三十美元后已升得太急，需要调整，幅度几多则木宰羊。金价二百五十天移动平均线喺五百一十美元，由此可见金价短期几咁偏高，估计需要一段几长慨时间去消化过去大半年慨升幅，日后才有力挑战1980年慨八百五十美元上阻力，亦系最后阻力。
油价情况亦一样，根据美联社问卷调查结果，超过一半美国人今年改变假期目的地，只系为悭番D汽油钱。估计今夏美国人耗油量可能较去年少。
今年4月喺商品期货市场活跃慨对冲基金，涉及金额高达一千二百八十亿美元，上述因素系令铜价今年升81。7％、锌价升83。6％、镍价升58。5％慨理由；以上周公布数字，对冲基金5月份喺商品市场开始获利回吐。至于香港上市慨中资能源股及金属矿务股，情况有如商品衍生工具（warrants），将商品价格升跌幅度进一步放大。5月8日伦敦商品交易所第一次加期铜孖展，由六千七百美元一手加至一万一千四百美元；5月18日第二次加孖展，每手期铜孖展加至二万五千美元。相信对后市铜价进一步上升产生压力。
内地地产股整固后再升
2001年1月格蛇透过大幅减息制造出嚟慨经济复苏（利率由六厘半减至一厘），随着利率重返2001年1月慨水平而泄气。Nothing is nothing，除咗上帝，有人可以无中生有，格蛇亦一样。香港1990至97年负利率时代（利率低于通胀率）所制造出嚟慨楼市泡沫，我地用咗六年时间去偿还（1997年第三季至2003年第三季）。美国情况又如何？低利率制造出嚟慨再膨胀（reflation），最后结局会点？去年资金流入美国，填补咗美国收支赤字〔相等于GDP 7％），资金流入慨理由系利率差（美元利率高于欧罗及日圆，以及美元汇价因资金流入而上升）。利率一升再升，最＋ 可令美国楼价止升甚至微跌，一旦美国消费者悭家少少，到时点办？依家东南亚及中国经济仲好依赖美国增加消费去推动增长。
中国国务院最近推出〃国六条〃去压抑内地楼价，估计对大城市慨豪宅有一定压力；反之，对中价及下价楼影响有限，对二线城市影响更少。短期内地地产股面对投资者沽售压力，完成整固后再升。
中国今年首季GDP增长10。2％。GDP高速增长不应盲目乐观，因为同时潜伏较大危机，必须花力气进行调整和改革，不然担心走上日本、南韩或台湾慨老路。八十年代被视为经济奇这慨国家及地区，系经济发展成功慨案例，1990年起一个接一个出现泡沬爆破。中国经济增长模式同呢D国家相同，都系由出口导向及拉动，政府大力投资固定资产，并由大型企业发展，对经济增长产生推动力量，出口、基建及大企业成为推动经济增长慨三大原动力。
随着劳工成本上升、基建完成及大企业投资回报率日渐偏低，日本喺1990年1月、台湾喺1990年2月、南韩喺1994年11月都出现泡沫爆破。至今只有南韩政府痛定思痛，之后全力进行经济转型，由过去出口带动型经济转型为内需经济，经过十年努力，2003年起南韩开始摆脱九十年代经济半死不活慨情况，至今南韩股市指数已打破1994年11月高点。日本喺小泉领导下，亦