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己所生产慨产品落后，又再从国外购买现成设备及技术，再重复一次……。
世界加工厂由珠三角演变至全国
日本大企业以整体为主，大企业内公司负责吸收外国技术后再创新技术，其他公司全力配合，不但负担研究技术费用，日后亦分享提升技术慨成果；反之，中国企业团队合作能力差，亦冇类似三菱等慨大财阀负责统筹协调整个集团内慨分工与共同作战，结果中国企业喺国际分工中只能做中低端代加工角色，成为全球加工厂，形成资源压力、能源消耗、环境污染。因为劳动力便宜，结果全球企业都嚟找中国代加工。做得咁辛苦，消耗咁多资源，但真正得到几多财富？以广东省六千万人口另加一千六百万外劳计，GDP亦只有二万亿人民币（香港六百八十万人口，GDP已达一万五千亿港元）。宁为鸡口莫为牛后，广东省电子厂多如恒河沙数，但冇一间能与日本三菱等比较。中国企业并冇做大做强，冇通过收购兼并形成跨国大企业，企业与企业之间竞争加剧，大量工厂争取小量大额订单，争相减价，结果只能赚取微利，大部分纯利都畀外国公司赚去，自己停留喺代加工水平。珠三角慨问题喺长三角又再重复，国家政策冇鼓励合并及重组去形成大企业，反而又发展环渤海、中国中部同西部，最后全国变成全球最大加工厂，喺国际分工中永远处于中低端做代加工角色，仲沾沾自喜添。
IMF估计，今年全球经济增长率4。3％，其中DECD国家2。7％，中国8。5…9％。中国CPI升幅低于3％，投资与出口增长率均进入回落期；固定资产投资增长率18…20％；出口升15％及入口升17％。中国黑色金属矿业固定资产投资逐步扩大，2004年完成一百三十二亿九千四百万元，较2003年升16。5％；2005年1至10月为二百零四亿元，较2004年再增80％以上，即未来几年矿石产能可大幅上升。外国主要矿石供应商如巴西CVRD公司未来五年投资六十二亿美元开拓南方及北方地区，2007年产量可达二亿七千五百万吨；加上从别处购买转售，令铁矿石供应量2007年可达三亿吨，较2004年慨二亿一千一百万吨升40％以上。换言之，今后三年铁矿石供应量可大升，估计进口铁矿石售价升幅唔会超过10％。钢材主要下游用户如房地产、机械、家电、汽车等今年需求唔会大涨。房地产今年开发投资年增长率30％、机械工业增长率15％、电力装备制造业可望增长20％、石油化工机械制造业升30％、机械制造升15…20％左右。今年粗钢产量估计达三亿六千六百万吨、钢材产量三亿九千七百万吨，分别较去年升5％及7。7％。由于去年钢材价格已跌到2003年水平，加上成本支撑，今年中国钢材售价大致上稳定，因去年已完成大跌。
中石化（386）收购内地四间子公司出价慷慨，费用超过三十亿美元，较四间公司停牌前市价有25％溢价，相信可成功收购，但将影响未来纯利增长。估计今年获利四百七十二亿五千五百万元或每股五点五仙，升28％，P/E九倍。2007年纯利将受呢次收购所影响。
亚洲金融大笔蚊年点使决定价值
马来西亚大众银行占64％股权慨大众财务（626）以四十五亿元向亚洲金融（662）收购亚洲商业银行，亦系出价慷慨。大众财务为此而发行新股集资二十八亿元，由大众银行包销，估计将影响今年大众财务慨每股纯利。至于亚洲金融出售亚洲商业银行后点样运用呢笔资金，将决定亚洲金融现价系咪值得投资。
硅感科技（8083）停牌，宣布供股。
伟仕控股（856）停牌，宣布发行可换股债券。新创（1141）停牌，宣布发行可换股票据。
德祥企业（372）以每股七角二仙配售二亿一千四百四十万股，集资一亿五千四百万元，完成后大股东陈国强占扩大股本后德祥27。9％股权。
冠华（539）配售六千八百万股，每股二元九角三仙，占扩大股本10。72％。完成后大股东占扩大股本32。16％，得款一亿七千五百万元，将用作投资生产厂房及减债。
意马国际（585）董事以每股二元六角七点五仙认购五百万股。
安宁（128）否认主要股东龚如心（占34。6％）注入资产慨报道。
■金汇投资（378）3月1日公布业绩。
曹仁超
PDF原文：
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标题：
第一守则系冇守则
来源：
信报
发布日期：
2006…02…24
全文：
2月23日，周四。恒生指数升176。81，收15812。13；成交四百二十三亿五千六百多万元。期指升244点，收15837点。恒生指数追随美股升至五年新高，成交额更是七年新高。新地（016）升2。3％，见八十元三角；恒隆地产（101）升2。6％，见十四元；长实（001）升1。8％，见八十二元五角五仙；思捷环球（330）跌9％，见五十八元八角，系2004年5月10日以嚟最大跌幅，理由系美林及瑞信同时降低其评级。油价跌2。8％，见六十点○一美元，令中石油（857）跌1。3％，见七元六角五仙；中石化（386）跌1％，见四元七角七点五仙。永隆银行（096）升4％，见六十七元一角，被投资者期望成为别人收购对象。
虚惊一场证明投机味浓
铜价一度由上周高价五千一百美元一吨回落5％才反弹；铝价亦从十七年高价回落5％；锌价由最近高价回落8％；错价跌15％；黄金亦失去二十多美元一盎斯……。到底系获利回吐抑或转势？去年12月与今年1月唔少人借日圆去揸石油同金属期货，2月一度传日本银行收紧银根令日圆急升、石油同金属价格急跌，其后证实虚惊一场，但已显示去年12月至今年1月无论石油及金属价格慨上升动力皆嚟自投机买盘，而非实质需求。3月系日本企业将资金汇回日本慨月份，如日圆汇价上升，对油价同金属价格将产生一定压力。今天日本银行行长认为，日本长达七年慨通缩期已差唔多结束，令日圆汇价升上117。57兑1美元。依家美元利率四厘半、欧罗二厘二五、日圆接近丝路。日本3月7日同8日将开会，讨论由2000年8月11日开始一直维持至今慨贷款利率零点二五厘；3月3日日本将公布1月份消费物价指数。去年至今日圆跌在13％，日本投资者去年共投资一千四百零五亿美元到海外，估计3月7至8日日本仲系唔会加息，不过资金回流日本已可推高日圆汇价。
道指亦创五年新高，但只有四只成分股创新高，有十五只成分股较五年内高价低20％。此乃大市寻顶讯号，不过时间可以由数星期到数月。美国1月份CPI升0。7％（去年12月份回落0。1％ ）。去年CPI上升4％（核心消费物价指数升2。1％），如以今年1月CPI上升速度看，美国通胀率未受控制，仍在张牙舞爪，1月份CPI升幅如作年率计系8。4％。如CPI保持上述升幅，即使再加息两次仍未够。
记得2003年分析员口口声声油价唔会高于四十美元一桶，2004年则认为油价唔会高于五十美元，到2005年又认为油价唔会高于六十美元【图】，理由系上述油价可引发全球大衰退。结果去年油价一度高于七十美元，反而见到日本经济加入复苏行列！投资第一条守则：就系冇守则。许多时我地只系井底蛙，我地慨视野受到局限。当我地跳出井口，视野便完全晤同；当我地爬到山上，视野更加唔同。我地爬得愈高，眼界愈阔，再回头望过去自己生活慨嗰一口井，可能消失喺广阔视野中，再找唔到嘞。当我地喺山上扬扬得意之时，又发现一山还有一山高。喺唔同时间、角度看事物有唔同感觉。新科技、新事物、新服务不断涌现，成为未来大企业；旧科技、旧事物，旧服务不断喺社会上消失，亦令唔少往日大企业失去影踪。经济不断循〃S〃型曲线改变，如我地唔与时并进，自己便成为井底蛙而不自知。有如壕沟（古时城堡慨防御工事）表面上看系保护城堡，结果却系阻碍沟通。如果中国有万里长城保护，西方工业革命慨影响早喺三百年前已进入中国；有咗长城阻隔，西方工业革命慨影响无法进入中国，直到英国以船坚炮利打进来。万里长城既保护咗中华民族，亦阻碍咗中国近三百年发展。
自筑壕沟而不自知
我地有有自筑壕沟而不自觉？例如品牌、商业机密、专利、准入障碍等等都系壕沟，既保护公司业务，同时亦阻碍咗公司与社会沟通慨能力而不自知，过去几多品牌因此而走向没落？即使