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杉巯底什恢悼谋叮惺拖等愣叮闵甘煞止墒屑壑幌底什恢狄坏憔帕叮っ魇凸梢驯还瘸锤摺８劢凰�388）跌4。1％，理由系P/E被炒至二十六点四倍，而恒生指数平均P/E只有十三点九倍。国泰航空（293）跌3。2％，公司去年下半年获利减少38％，燃油附加费未能弥补创纪录高位慨燃油成本。
吉利汽车（175）被大和证券降级，股价跌8。8％，见七角二仙。内地汽车股略为回落，受春节影响，中国2月份轿车销量较1月减25…30％，但较去年同期升50％，其中chery销量升130％，吉利汽车销量升115％。华晨汽车（1114）估计去年亏损，今年恢复获利二亿三千三百万元或每股六点四仙，P/E二十点五倍，吸引力一般。东风汽车（489）去年估计获利十六亿三千五百万元或每股二角七点二仙，P/E十一点七倍；今年估计获利二十亿元或每股二角三点二仙，减14。5％，P/E三点六倍，因股价已上升唔少，加上明年每股获利下降，只宜持有。黢威汽车（203）去年估计获利十九亿八千二百万元或每股二角六点五仙，减7。6％，P/E十一点五倍；今年获利二十四亿元或每股三角二仙，升21％，P/E九点五倍，可趁低吸纳。
日本复苏又系昙花一现
Clark Sea指数较去年10月回落33％，Aframax（较小型油轮）亦好弱，看嚟航运业高峰期已过，进入反覆回落期，宜利用每次反弹减持。
3月2日欧洲央行加息，此乃三个月内第二次，随之而来出现全球性央行加息潮；3月亦系债券传统淡季。今天澳洲央行宣布维持利率唔变（上一次加息系去年3月），澳元汇价已跌至九星期内低位；南韩亦宣布利率唔变。印尼计划减息，主因系通胀率在回落中（去年喺五个月内加息六次，令印尼盾由去年8月30日四年低位回升12。3％，通胀率由去年11月慨18。4％降至今年2月慨17。9％）。
过去五年日本财政部与日本银行联手增加日圆供应（约值五千亿美元），令日圆汇价回落，造就日经平均指数2003年起出现一次强力反弹，亦令日本经济摆脱长达十五年通缩。令人失望系整整十五年日本经济仍未由出口拉动转为内部消费推动，今天日本经济同十五年前差唔多，仍依赖出口。换言之，2003年起日本经济复苏慨理由：一、美国经济繁荣，再次增加对日本产品需求；二、中国成为日本产品第一出口大国，推动日本经济复苏。如果把人为性慨日圆弱势剔除，或美国GDP增长率放缓，甚至中国减少向日本购买产品，日本经济增长率可以维持咩？过去日圆弱势另一理由系丝路利率政策下，有人抛空日圆楂金或购买石油期货，一旦日圆转强，人们便沽金，沽油买回日圆，即使日本宣布唔加息，压力亦已出现。技术上看，2003年5月开始日经平均指数上升通道已失守【图】，担心所谓日本经济复苏又系另一次昙花一现。相信4月份起日本银行放弃过去五年增加三十五万亿日圆慨货币政策，结束过分宽松慨货币政策（由2001年中开始慨丝路利率政策），到明年政府将加税。
二十一世纪中国有如十八世纪英国，就系依赖煤作为主要能源，同时又希望唔污染环境。过去英国伦敦素有雾都之称，今天中国广州如果你要等〃在晴朗一天出发〃慨话，保证你有排等；即使香港，改用煤发电后，加上嚟自珠三角慨乌烟瘴气，亦少见晴朗天空。我老曹中学时读狄更斯小说，小孩每天工作十二小时，却只获几块面包做工资，十八世纪发生喺英国，今天却喺中国重演。今天英国已走过工业革命之路，中国仲系度走紧，点样解决更深层次慨矛盾，停止社会走向两极化？廉价劳动力加上廉价资源、廉价能源，令产品喺国际市场占尽优势，但喺本土引发更深层次矛盾及环境污染。何况廉价资源、廉价能源时代已经结束，甚至廉价劳动力供应亦渐渐由中国移向越南、束埔寨。环球化慨结果，系咪DECD国家享受廉价产品，而中国锦绣河山全被污染？
十八世纪英国解决本身问题慨方法系将工业出口到美国；十九世纪美国又将工业出口到日本；二十世纪又转到东南亚、南美洲、印度及中国。人类并冇真正解决环境污染问题，只系将佢出口到落后国家。唔通眼不见为干净．！中央气象台宣布，受蒙古气旋及西伯利亚冷空气影响，甘肃、宁夏、内蒙中西部及东南部。陕西北部、山西中北部、吉林西部、辽宁西部及北部，将出现强度最强慨一次沙尘暴！过度砍伐树木，令中国北方土地大量沙漠化，形成沙尘暴发生次数大增，如再唔重视环保，2008年北京奥运期间如出现沙尘暴便丑死人。去年北京最少出现三次沙尘暴，今年中国已第十一次出现沙尘暴。
资本主义与民主政制慨点，系自我纠正能力好强。例如生意做得唔好，你慨市场份额好快会被人取代；政治搞得唔好，下次便无法连任，即玩完咁解也。利用和平演变取代革命，令英国民主政制至今仍存在；反之，其他制度迟早走向灭亡。
OPEC满足石油现价
格蛇1987年8月上任后，任内更成功唔畀经济衰退出现，取而代之系行业盛衰由小波幅取代大波动。今年2月贝南奇接手后，能否继续保持美国经济只有波幅而冇衰退？贝南奇慨通胀目标系1％至2％，但美国M3增长率系8。8％。换言之，如欲控制CPI升幅喺1…2％，须进一步收紧银根，此乃十年期债券孳息见四厘七二以上慨理由，亦令美元汇价转强。技术上看，美汇2004年10月至今已形成头肩底，由去年1月开始美元汇价在转强中（虽然大部分人仍唔同意）。贝南奇同格蛇唔同，格蛇任由泡沫膨胀至爆破，只系喺爆破后才出手挽救，例如1987年10月般灾、1994年墨西哥危机、1998年俄罗斯危机、2000年科网股泡沫爆破，以免经济由放缓变成衰退。最近贝南奇晌普林斯顿大学（以前佢做教授之处）发表演说，佢慨责任系维持一个稳定价格慨客观环境（stable prices are desirable in themselves and thus are animportant good of monetary policy！）。换言之，稳定价格成为今年2月起联储局慨先决条件，未来〃稳定压倒一切〃！同中国〃十一·五〃规划不谋而合。温家宝话，为追求社会稳定，甚至令GDP增长率低DD亦在所不惜！
OPEC刚宣布唔会减产，令能源股股价回落。喺巴黎慨IEA估计，和暖天气将令环球石油需求喺第二季较第一季每天少二百万桶，导致石油出现短期供过于求。虽然OPEC上限系每天二千八百万桶，但美联社报道，2月份OPEC平均每天供应三千万桶，依家剩余供应能力只有一百四十万桶一天或全球石油消耗量1。6％。从2月份OPEC成员暗中增产看嚟，代表佢地已满足于油价每桶六十美元，加上中国走向节约型经济，过去五年原材料及能源价格上升周期系咪到咗告别篇？去年8月至今能源股大幅波动已令人不安，如美国减少消费、中国会否再投资扩充产能？世界上一旦少咗中国呢个因素，原材料价格系咪继续看涨？（讲讲题外话，2004年11月26日停牌之中航油，将于今年3月27日复牌矣。）
至于黄金，今天不但低于2月2日最高价五百七十四点五美元，更一度跌穿五十天平均线五百五十点一美元（2月14日亦曾一度跌穿五十天线便反弹，唔知呢次又会点）。金价仍过度超买，须进一步调整。
National Association of Realtors宣布，1月份美国二手楼指数回落1。1％，见116。3。过去四个月该指数已回落3％，即美国楼价自去年10月起开始回落。美联社报道，美国单一家庭住宅售价最高系去年7月平均二十一万九千七百美元，今年1月已回落至二十一万零五百美元。
硅谷成功在于强大资本市场
各国都话要走科技创新路线，但过去三十年全世界高科技产品有90％嚟自美国，点解？有人认为美国有一个硅谷，因此台湾亦搞咗一个新竹园，香港更有科技园、数码港，结果又点？从七十年代电脑发展到八十年代生物技术、九十年代网络科技，都系由美国开始，唔系因为美国有一个硅谷，而系美国有一个强大慨资本市场及高效率慨金融体系。当微软诞生后，大量资金不断投入，支持佢成为跨国巨无霸；当Google诞生后，情况亦一样。创新科技背后唔系政府支持，而系大量风险资金向科技创新者投资，分享未来成果及承担未来可能失败慨代价�