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。最麻烦就系人均收入达一千至三千美元之时，今天中国正步入呢个阶段。穷人主要收入来源系出卖劳动力，赚嘅系辛苦钱；反之，富人财富嚟自捕捉价格上落、经营企业等等，但喺穷人眼中认为呢班人“不劳而获”，唔明白捕捉价格上落及企业经营者成功只占少数，只见到社会上咁多成功企业家（失败者早已叮出局）。上述种种，七十年代香港亦曾经历过，中国正进入呢个比较上动荡嘅时刻。中国经济能否一如香港，由工业出口带动转为内部消费带动、由出口大国变成消费大国？如何扩大内需，改革制度建立公平社会，让中产阶级日益壮大？并唔系所有国家都可以做到。
成功女性愈来愈多
二十一世纪系女权上升周期，我地父母一代嘅女性地位通常较男性低一级，所以成日话“女子无才便是德”！战后随着经济步入繁荣期，女性接受教育机会渐多，社会开始争取男女同工同酬，但至今表现出色嘅女性，社会仍用不大尊敬嘅口吻叫“女强人”（我老曹则从未听过“男强人”）。踏入二十一世纪流行“女性主义”，例如德国总理由女性出任，英国有铁娘子，香港有陈四万……。尤其金融圈，成功女性甚至较男性多。男士们应急起直追，因为喺资讯社会，体力愈来愈唔重要，恐怕喺二十一世纪，“男性一你的名字是弱者”的时代来临。男士们唔好再以为自己比女性强，佢地正在超前。
《上海证券报》报道，鞍钢（347）可能发行新股收购母公司资产，并宣布有关股权分置改革方案进一步详情。鞍钢今年纯利估计可达二十一亿七千八百万元或每股七角三点五仙，升21％，P/E五点五倍；10月27日宣布第三季业绩，估计较去年同期只升1。1％（较第二季下降18％），纯利进入回落期；明年估计纯利十四亿八千四百万元或每股五角，较今年减32％，P/E八倍，吸引力有限。
潍柴动力（2338）估计今年获利五亿一千一百万元或每股一元五角五仙，较去年减12％，P/E十倍，由于股价跌咗唔少，高油价对货车销售影响表面化，股价开始寻底。
中石油估计今年获利一千四百六十二亿二千三百万元或每股八角三仙，升40％，P/E七点四倍；估计明年获利一千三百五十四亿三千四百万元或每股七角七仙，减7。2％，P/E八倍，现价开始寻底。
上海石化（336）今年估计获利三十亿五千一百万元或每股四角二仙，减23％，P/E六点三倍；明年获利二十一亿九千八百万元或每股三角一仙，减28％，P/E八点七倍，亦正在寻底。
大同集团（544）、新怡环球（1094）、基业控股（1182）停牌。
中国北企（2324） 10月26日；亚洲铝业（930）、冠军科技（092）、光讯控股（254）、星狮地产（535）、看通集团（1059 ）、唯冠国际（334）、中华药业（8120）27日；财华社（8317）11月11日公布业绩。
曹仁超
PDF原文：
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标题：
细水长流薄利多销
来源：
信报
发布日期：
2005…10…20
全文：
曹仁超先生在本月11日的《信报》中说，一个家庭每月储二千元（一年二万四千元）用作投资，以每年回报率15％计，三十年后会有一千四百万元；若是以每天十元同样方法计算，由十八岁到六十五岁的四十七年中，累积可达大约二千万元。
香港的街头巷尾，都有一些不甚起眼的小商店，做的也是小生意，每宗生意的交易额只是数十元、甚至十元八块的也有。店主每天做的都是千篇一律的工作，天天总有一班老街坊光顾。这一种细水长流的生意，不但可供温饱，而且往往可以足够店主供他的子女去外国留学。
做生意能有暴利，当然不错，但更重要的，是绵绵不绝，不论细水大水，必须长流。上文曹先生举的例子，关键在于持之有恒，所以他说：滴水成河，聚沙成塔。
以Eli Lilly厂为例，它把糖尿病人“服侍”到舒舒服服，做了多年的独市生意，稳稳当当地赚钱。现在，它更开发了一种比胰岛素更“靓”的药。这个刚被批准的药叫Byetta（学名是Exenatide），它能在血糖高企时，引导胰脏的乙型细胞分泌胰岛素。更特别的地方，是它能根据病人的血糖分是来发挥药效；因此，病人不会因注射过量药物而受损。由于糖尿病很难断尾，Eli Lilly厂在可见的将来，有一班忠实的顾客，水源不绝。
不过，做生意终归不同储蓄，尚须进取，否则有不进则退之虞。Lilly若只是耽于它的强项，可能最终会因而拖慢下来，甚至拖垮。因为它在抗癌、抗炎、抗生素方面的研究，完全被其他大药厂超越。即使是在糖尿病方面，格兰素（Glaxo Smith Kline）、施宝贵（Bristol…Myers Squibb的Rosiglitazone）和Glucophage，已蚕食了糖尿病药物部分市场。更甚者，一间位于以色列，全世界最大的非专利药药厂Teva，在今年5月获得了FDA批文，可生产Glucophage的非专利药品种。
那些专攻非专利药的厂家，可能才是真真正正利用“细水”做“长流”生意者。他们是以薄利多销，凭别人发明的药生财。在最近两个月，FDA除了批准Teva出售Meiformin（即专利药Glucophage的主要成分）；还批准了Fexofenadine（抗花粉敏药Allegra…D的主要成分）：Quinapril（降血压药Accuretic的非专利药版本）；Ranbaxy（来自一个叫Macrobid医治尿道发炎的非专利药）。任何一个，“闲闲地”每年都可带来几千万美元的纯利。
PDF原文：
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标题：
恶性抛售未出现
来源：
信报
发布日期：
2005…10…20
全文：
10月19日，周三。恒生指数跌224。64，收14372。76；成交一百九十七亿八千五百万元。10月期指低水，收14321点，代表恶性抛售仍未出现。
今天汇控（005 ）跌1。2％，见一百二十元一角；中银香港（2388 ）跌1。7％，见十四元六角；恒生（011）跌1。1％，见一百元一角。今年短息上升，长息升幅却唔大，影响银行从息差中赚取利润。银行业务主要系收短（收取客户短期存款，例如一个月至六个月），然后放长（长期贷款，例如楼按十五年或以上）。去年上半年短息喺一厘以下，长息喺四厘以上；息差三厘左右；依家短息升到三厘七五或以上，长息只有五厘，息差不足一厘半，今年下半年银行利润自然大受影响。至于非利息收入，经过十年开拓，能够再拓展嘅空间渐少，形成今年银行股乏吸引力，此所以今年我老曹好少推介银行股。
美汇指数已升至今年内新高，令美元区以外嘅收益化作美元计之时利润增幅有限。今年美元兑欧罗升14％、兑日圆升13％；去年6月至今虽然已加息十一次，如无意外，仲有三次加息、机会，明年首季利率水平喺四厘半（11月1日加息四分一厘机会接近100％；12月13日再加息四分一厘机会达85％）。飓风威尔马已被列为五级烈风，最高风速达每小时一百七十五哩，估计10月22至23日最接近佛罗里达州，几时下降至三级烈风？影响系点？下周才知。雷曼兄弟估计，美国消费者将面对一个“又冷又黑”嘅冬季，系继高盛及美林之后另一间看淡美国第四季消费嘅公司。大摩估计，2002年起美国消费者消费占GDP71％（较过去二十五年占67％为高），一旦美国消费减弱，都咪话唔得人惊。
14300点唔似真正支持点
后市展望，股市下跌压力仍大。股市宽度指（breadthindex）仍十分弱，下跌股份大大超过上升股份，股价创新低股份亦大大超过创新高嘅股份；甚至衍生工具溢价亦收窄。都系老说话：“小心、小心再小心！”喺利率看涨、美元汇价看升嘅环境下，股市面对嘅压力十分大。
2003年4月至2005年6月，恒生指数由8331点升至15508点，上升7177点，完成熊市二期反弹，日后调整几多，要事后才知道，但幅度唔会细，14300点唔似系真正支持点。10月系忍耐月，而非表现个人勇气嘅月份，有勇无谋只系盲动。行为技术分析（Behavioural Technical Analysis）教我地，狂躁嘅群众最终会变成悲哀嘅个体。月18日炒卖衍生工具嘅墟冚情况，可反映群众狂躁情绪已去到极限。历史会否重演，日后变成悲哀嘅个体？比较乐观嘅系恒指P/E仲