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报一元九角九仙，高招股价6％；中国香精香料（3318）一元一角九仙，险守招股价一元一角八仙。
重新学习贝南奇语言
下周联储局开会，相信将加息四分一厘，随之而来系格蛇影响力渐减，贝南奇影响力渐明显，明年首季新旧权力交替。格蛇习惯用苦涩艰辛嘅英文去考人。过去十三次加息行动，听到格蛇嘅常用字〃acmodative〃，我老曹查字典，中文解释系调和的、亲切的、肯行方便的，一旦出现呢个字，即下一次加息幅度仍系四分一厘咁解。另一个常用字系〃measured increase〃，字典解释系测量过的、慎重的、受限制的、整齐的、标准的〃增加〃，每次听到呢个字，代表格蛇打算下一次继续加息。如佢唔再用〃measured〃此字，代表下一次开会唔加息。由1987年8月开始听格蛇讲嘢十八年，已经识听〃弦外之音〃，换咗贝南奇就惨嘞，又要重新学习贝南奇语言。
美国经济可分为：一、1971年尼克逊总统废除金本位，大量印刷美元刺激经济，引发高通胀。二、1979年年底雪茄伏出任联储局主席，把利率提升至CPI增长率二厘或以上，虽然通胀仍然存在，但存款有实质利率，形成黄金失去吸引力；1987年格蛇接任后，一直严格执行此政策。三、2001年面对衰退可能出现，加上〃九·一一惨剧〃，格蛇喺2001年10月首次唔再遵守〃利率高于CPI二厘〃嘅守则，把利率降至低于CPI增长率二厘以下，黄金又再抬头。四、明年贝南奇上台，客观环境令佢唔敢将利率扯高至CPI增长率二厘以上，以免引发美国楼市崩溃；加上好战嘅殊仔打完阿富汗又打伊拉克，军费开支大幅上升，客观因素令未来金价只有获利回吐，但中长线看仍然系升完可以再升！
2000年至今道指上上落落，冇真正升幅，但金价由1999年二百五十二美元至今升幅超过100％。未来会点？最大可能性系美股仍喺11000点上上落落，而金价再升100％。
2006年系过渡年，美元利率由去年6月嘅一厘过渡到2006年首季四厘半到四厘七五；加上中国〃十一·五〃规划落实。两大因素都令股市及楼价遇上顶头风。
去年6月美国短息由一厘加至四厘，但十年期债券孳息率过去十八个月反而回落零点二厘，此乃经济未受影响嘅理由。明年又如何？最终短息会否推高长息？
同情心看待各国农民示威
中国工业利润去年升40％，但今年首三季只升20。1％，主因系原材料价格上升。如再分上游工业及下游工业，下游工业纯利升幅只有7。9％，可见过剩严重。如处理不当，可引发经济硬着陆，例如把产品贱价喺内地抛售而引发通缩，如喺海外抛售则引发美国及欧洲保护主义。过剩问题系明年中国必须面对嘅问题。
另一方面OPEC喺周一开会，估计冇任何变化。
下周世贸农产品部长级会议喺香港举行。作为全球最自由贸易港之一，香港自然支持WTO精神；互通有无系世界经济繁荣之本，但农业却系比较麻烦嘅一项。多哈会议自2001年至今进展不大，理由系涉及政治因素，各国政府对本国农产品都采取保护主义，富国对本土农民大量补贴，形成富国农产品反而入侵穷国农产品市场，都系一时间无法解决嘅问题。2003年9月穷国要求美国及欧盟先开放市场，让穷国农产品打入富国市场后，穷国有钱改善本土生产设施，才把穷国农产品市场向全球开放。由于欧盟对农业补贴较美国大，因此美国要求欧盟先减少补贴，以及向美国农产品开放市场；欧盟则指美国农产品包含大量基因改造，而唔愿向美国农产品开放市场。
虽然会议12月13日才开始，港府已如临大敌，派出九千几名警察保护参加会议者。多纤协定维持咗四十八年，终于今年1月解除，但唔够十个月，欧盟及美国又再限制中国纺织品入境。多哈会议首轮喺2001年11月举行，原定2006年年底达成协议，但2003年9月喺坎昆嘅会议发展中国家与已发展国家爆发矛盾；，唔遵守WTO协议，发展中国家檐心农产品会否步上多纤协定后尘。何况农产品协议涉及一百四十八个成员国，但代表全球65％人口、75％全球农民及22％农产品嘅四大农业国如中国、印度、巴西及南非，喺一百四十八个成员国中只占四票（一国一票）。上述四个国家人均收入都好低，系咪公平？估计来港示威人数不足一万（即每个香港警察可对付一个示威者）。作为香港人，因为农业早已式微，加上香港系全球最自由嘅港口。大部分农产品哗自中国，可能唔知外国农民点解咁远坐飞机来港示威，因对许多农民而言，多哈会议可以影响佢地嘅生计。
香港上周日二十多万市民上街游行，争取一人一票选特首之时，有冇谂一志喺WTO一国一票系咪公平选举？当农民生计受威胁时，佢地当然唔会好似港人上街游行咁斯文，可能出现较多暴力事件。虽然多哈会议同港人关系唔大，但内地六亿农民一旦面对市场开放，点样同美国大农场竞争？更何况美国及欧盟国家十分富有，向本国农民大量补贴；中国、印度、巴西及南非都系穷国，最近中国政府才减少向农民抽税。希望港人用多D同情心看待各国农民来港示威，少D怨言。
上层社会渐被孤立
经过二十七年改革开放，中国人唔再羡慕富人，改为憎恨富人！1997年后香港人亦一样，唔再羡慕富人，改为憎恨佢地。理由系1997年后连中产阶级嘅实质收入亦回落，只有少于20％家庭财富喺过去八年仍能保持增长，此乃1967至97年过去三十年从未发生过！二元社会喺香港出现，好易引起对立局面，唔系再一齐狮子山下同舟共济。1980年香港只有制造业工人受工序内移嘅影响1997年连中产阶级亦感受到服务业工序内移嘅压力，受惠者只集中喺上层社会，社会点样和谐？〃十一五J规划推行〃和谐社会〃，香港又点？本港豪宅二万元一尺，普通住宅楼五千元一尺，港人点样和谐？渐渐中产同下层社会相结合，成为社会上追求民主嘅力量；反之，上层社会渐被孤立。当利率一步步推高，担心矛盾进一步激化。
调查数字显示，年收入十万或以下者，仇视富人比率达77％；年收入十万以上、二十万以下者64％；年收入二十万以上、三十万以下65％；年收入三十万以上、四十万以下63％；年收入四十万以上、五十万以下50％；年收入五十万以上、六十万以下45％。换言之，依家香港连中产阶级亦加入仇视富人行列。
今年7月至今人民币兑美元上升3％，但兑日圆却上升9％；加上日圆丝路利率（过去四个月借日圆较借美元节省利息成本1。3％），即中国货输往日本成本上升超过10％！由于日圆不断贬值，令市场对人民币升值嘅预期减弱，大摩谢国忠警告，小心大量热钱撒出中国房地产市场。日圆兑人民币今年已下跌16％，虽然中国未开放资本账，但资金透过唔少渠道可以流入流出中国，日圆大幅贬值嘅负面影响系促使热钱流出中国。谢国忠估计，引发点将系一百三十日圆兑一美元，到呢个水平。市场对人民币升值嘅预期将退热。
由于中国企业未掌握核心技术，每部国产手机售价有20％、电脑售价30％都付给国外专利持有者！依家中国对外技术依存度建50％。设备投资60％以上依靠进口。希望明年由粗加工转为高新技术带动经济增长，将有一定困难。2003年具备基本科学质素人口只占总人口1。98％（2001年美国已占17％），例如吉林水污染事件、重庆开县天然气泄漏事故以至煤矿爆炸，理由都系最低级嘅操作人员失误造成！反映中国严重缺乏技术人才。
下周一系中国入世四周年。中国年贸易量由五千亿美元一跃到今年一万四千亿美元，新增职位最少六千万个；外贸依存度由2001年32％到2005年80％，升幅极之可人，另一方面，中国经济亦到咗〃美国打喷嚏，中国患伤风〃嘅地步。明年美国GDP增长放缓已无可避免；加上中国人习惯薄利多销。以化织印染布为例，由20山年每米出口毛利十一美仙，下降到今年每米出口毛利三美仙。可见价格战况几咁惨烈。生意做大二点八倍，毛利率下降72％，即生意做大咗，利潣可能仲低。依家内地产品有近40％依赖国际市场消化一旦国际市场消化不良便大件事。一旦出口失速，可引发国内通缩，经济出现硬着陆。作为全球第三大贸易体