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GDP能否保持增长（增长放缓早已肯定）。估计约有150万美国家庭将因断供失去自住物业。美国普通住宅楼1992年售价10。5万美元，去年上半年升至接近20万美元，回落到18万或16万元本来系好正常嘅事，但所产生嘅影响却无法事前估计。依家最乐观估计，美国楼市响2009年上半年见底。2002年至今美国新职位43。15％与房地产或股市有关，即今年下半年至2009年上半年美国经济创造新职位嘅能力下降；除建造业、地产买卖、银行按揭外，唔少行业亦同房地产有关，例如水泥、木材、钢铁、铜、铝、电线、家居布置、家庭电器、汽车……。今年上半年新建造房屋合约较去年同期下降31。3％。呢次美国楼市嘅影响，理论上较1989至91年嘅S＆L危机大，甚至超过2000年科网股泡沫爆破。未来投资策略系点样喺美国楼市回落中拣股！逃避风险、让财富继续增长系每个投资者应尽嘅责任。未来策略系点样喺美国楼市回落中逃避风险，而让财富保持上升？上一次S＆L危机，老殊要求国会拨款1250亿美元清理房地产呆坏账，并用咗四年时间，令美国经济复苏延迟两年出现，喺竞选连任中，老殊输畀克仔。呢次次按问题，殊仔嘅态度又点？明年必成为民主党另一攻击目标。
ARM喺1981年发明，以Jim及Darci买楼之时月供829元，两年后1162美元，再6个月后1454美元，即平均每六个月调整一次，直到供款重返〃市价〃为止。即买楼者首两年供款少少，两年后分3年逐步调整到〃市价〃，有几多人以为自己供得起，而喺过去3年买咗楼？当供款开始上升时，最终发现原来自己供唔起。利用ARM做楼按，供款须上调系2008年上半年，而美国有23％供楼者采用ARM。2004及05年采用ARM供楼嘅资金每年3890亿美元，部分去年开始，每6个月上调一次；更多供款今年开始，每6个月上调一次；高潮喺明年上半年。ARM成立嘅原意系因为年轻人最初赚钱能力弱，所以首两年供款少D，然后分3年时间将供款上调，5年后供款系〃市价〃。近年却被滥用，连56岁楼按者亦可用ARM，5年后当供款以市价供之时，佢已61岁差唔多退休矣，但财务公司唔理，因为呢批贷款可以证券化并喺市场出售，叫做CDO。家吓美国23％债券系用呢类CDO支付利息，你话整个问题有几大？而且购入CDO嘅金融机构更来自全世界，未来信贷收缩，会否影响阁下嘅投资组合？值得注意嘅系，全球M_（2）仍在高速增长，相相信现环球经济衰退嘅机会极微。1998年美国经济唔受长期资本管理出事影响，相信呢次次按问题亦只会影响美国楼市，唔影响全球经济。
资源股已成昨日黄花
英国7月份核心通胀只升1。9％（6月份升2。4％），较33位分析员估计嘅2。3％为低，代表英镑极可能毋须再加息；加上英镑5天移动平均线跌穿20天线，代表英镑汇价见顶机会好大。法国政府反对欧罗加息，令德国政府希望嘅强势欧罗政策受挑战，未来欧洲央行仲会否再加息？反之，日圆成为少数仍可加息嘅货币（虽然8月加息机会唔大），此乃引发利差交易平仓嘅理由，投资者唔再借日圆改借瑞郎，日圆上升令港股出现恐慌抛售……。假设美元汇集未来睇升，加上次按问题席卷全球，美国楼市面对信贷收缩，令资源需求下降。资源股已成昨日黄花，唔再香矣。
上周五USDA报告，美国小麦存量跌至历史新低，令人担心粮食价格喺可见将来仍上升。过去3至4个月全球小麦及其他粮食存量减少7000万公吨，主要需求来自北非、南非、西欧、东欧、乌克兰、俄罗斯及中国，理由系受天气影响失收，令全球粮食短期出现供应紧张。今天担心嘅已唔系能源价格，而系食物价格，小麦价升完可以再升，打破1996年高价7美元一蒲式耳，如果持续上升，第三世界国家人民出现粮荒机会十分大，不可不慎。
华保亚洲（810）、金榜集团（172）、复星（656）停牌。
长城科技（074）、越秀房讬（405）、合和实业（054）、合和公路基建（737）、林麦集团（915）、中国财险（2328）、创科实业（669）、TOM集团（2383）、浙江沪杭甬（576）8月21日；北人印刷（187）、中国网通（906）、中信银行（998）、中信泰富（267）、洛阳钼业（3993）、海升果汁（359）、利记（637）22日；中国银行（3988）、中银香港（2388）、恒富控股（643）、中国光大（165）、华润励致（1193）、重庆钢铁（1053）、中信国际（183）、中远太平洋（1199）、华润上华（597）、佐丹奴（709）、国美电器（493）、海信科龙（921）、华电国际（1071）、工商银行（1398）、中国石油（857）、庆铃汽车（1122）、神威药业（2877）23日；安徽皖通（995）、建设银行（939）、中国远洋（1919）、东瑞制药（2348）、锦江酒店（2006）、庄胜百货（758）、深圳高速（548）、中国石油（386）、台泥国际集团（1136）、中国民航（696）、潍柴动力（2338）24日；世纪城市（355）、中国无线（2369）、百利保（617）、富豪酒店（078）、富豪产业（1881）、青岛啤酒（168）27日；中国国航（753）、中国电信（728）、李宁（2331）、中国外运（598）28日；胜狮货柜（716）29日；东方电机（1072）30日；中华汽车（026）31日；恒都集团（725）9月3日；利民实业（229）14日公布业绩。
曹仁超
PDF原文：
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标题：
惊青投资者将重返股市
来源：
信报
发布日期：
2007…08…18
全文：
8月17日，周五。恒生指数一度下跌1200多点，收市反弹近1000点，见20387点，收市只跌285。26；成交1150多亿元。8月期指收20187点，下跌652点，略为低水200点。今天国企指数一度下跌9。8％，收市跌3。2％。
后市进入寻底期
今天国寿（2628）跌3。5％，见27。6元；恒隆地产（101）跌6。2％，报22。75元；中海发展（1138）跌10％，报15。94元；建设银行（939）跌3。4％，收4。88元。过去一年国企指数升57％，同期恒指升18％。
睇今天下午股市表现，市场似乎认为经济衰退一定响今年第四季出现，系咪过分偏淡？我老曹认为，香港GDP增长率系会放缓，但经济唔会出现衰退，情况有如1987至91年，而非1997至2003年。理由系通胀压力唔大，美国联储局毋须抽紧银根，甚至欧洲央行同英国、澳洲等亦毋须继续抽紧银根，只有日本同中国仍会抽紧银根。
日圆出现9年内最大单日升幅，一度见111。61兑1美元，系去年6月以来最高。1998年9月及10月两个月内日圆上升20％，系亚洲金融风暴嘅最高潮，港府当年斥1000亿元托市。今天日圆急升，令日经平均指数一天之内急跌5。4％，系〃九·一一惨剧〃以来最大跌幅，引发港股下午开市急跌，相信恶性抛售已出现，后市展望进入寻底期。
孖展客斩仓都斩唔切
道指200天移动平均线（12836点）一度失守，最低见11224点才反弹至12846点收市，系咪抛售接近尾声？今天恒生指数250天线（19830点）亦一度失守，最低见19386点，收市已重返250天线之上，全日只跌285点，加上成交额达1158。8亿多元，系咪恶性抛售完成，恒指响19386点水平开始重建他日上升唧基础？下周一便清楚矣。呢次不但跌幅大，而且跌势极之急，做孖展嘅客户恐怕斩仓都斩唔切，三星期内已将今年全年升幅打回原形。所以话，一日未离场，都唔好计自己有几多身家，好多时都只系纸上富贵也！
呢次跌市将油价、金属价一齐拖低，可减少未来通胀威胁。美国美斯百货今年第二季利润下降77％，美国零售业前景系点？可见一斑。经历呢次次按事件，美国损失唔细（联储局估计约500亿至1000亿美元），透过证券化而受影响嘅机构十分广泛，由美国一直伸展到欧洲及亚洲金融地区，但透过ARM到期（由2007至09年），供楼利率逐步上调而令亏损浮现。
跌穿250天线系入货讯号
恒生指数由23557点急跌至250天移动平均线失守，并非反映次按问题，而系信心危机，后市展望最大可能性系由19386点逐步建立基础，后市响19300至23500点之间上落。喺牛市中跌穿250天线不但唔系出货讯号，反而系入货讯号（例如2006年6月13日恒指15204点已证明系�