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出现调整后必再创新高
下半年香港经济系咪放缓？冇人知道（格蛇认为美国经济有三分一机会出现衰退）。美国消费信心系点、美元汇价系点、美国通胀率系点等等，都有一定影响。不过，至今为止黄金岁月仍保持，即经济仍不太热不太冷。估计美国下半年GDP增长率3％左右、中国GDP增长率11％。中国6月份出口一千零三十亿美元（首次超过一千亿美元），7月1日起中国唔少出口项目退税减少或取消，对内地厂商影响如何？股市最后期嘅上升系建基于〃生意淡薄，不如赌博〃，即正行生意利钱薄，不如将D钱入市博一博。
上周股市趁低买入及挟淡仓又再生效。大市每次出现较大调整，后市必然再创新高，形成愈来愈多投资者在股市每次回落时吸纳，在此情况下，有边个仍够吉士睇淡。随着2001年起全球央行疯狂增加货币，金钱供应早已进入泛滥期，加上至今日本银行死不悔改，仍然坚守以半厘息供应日圆……。美债牛市虽然已死，但美债走势未预示未来通胀率会恶化（十年期债券息率仍在五厘二五以下），通胀率至今有加速上升嘅讯号。近日通胀上升集中在能源及食品价格，上述项目非中央银行可以控制，核心通胀率仍然十分温和，主因系制造业及服务业已环球化，令竞争十分激烈。最近我老曹屋企架DVD机坏咗要买部新嘅，十年前卖六千元一部嘅DVD机，今天多咗许多功能，却只卖一千八百元，跌幅70％（未计通胀）。去年买咗部汽车，较十年前嗰架加添许多功能，售价二十六万元；1996年嗰架冇咁多功能，却卖二十三万元，即十年升幅只有13％。物业价格2003年至今升咗许多，但租金升幅有限。上半年用市价五百万元买入物业，月租只收二万四千元；2003年该物业月租二万元，即只升20％。
原材料价由1980年跌至2000年跌足咁多年，最近上升七年后，今年后又点？罗杰斯响呢方面系大好友，但我老曹仍未相信原材料价已进入超级大牛市。类似1970年至1980年嘅情况唔易在二十一世纪重演；七十年代原材料价出现十一年牛市，背后理由系日本同西德兴起成为工业大国，而两者都唔系原材料生产国。2000年中国同印度兴起成为工业大国，而两者都系原材料生产国，何况仲有巴西同俄罗斯。因此我老曹只同意原材料只有七年牛市，而唔认同二十一世纪原材料牛市有十一年咁长。今天全球金融市场唔少资金来自日本（因日圆仍在不断贬值），至于另一资金来源系美国次级按揭贷款逐渐干涸，无法再产生新资金矣。日圆弱势可维持几耐？冇人可事前知道，但8月份系一个重要嘅月份。7月金融市场极有可能系夕阳无限好、只是近黄昏。牛虽然仍在跳舞，熊已躲在树丛中，随时准备偷袭。美国RBC Cash Index7月份跌至76。1（6月份81。4），系去年8月以来最低。呢份由国际调查公司Ipsos做嘅报告指出，欧美消费者信心在迅速回落，虽然道指仍创新高及失业率仍低，但美国零售市场除沃尔玛百货外其他百货公司6月份销货量都在下降。
衍生市场练投机眼光
恒生指数由2003年4月8300点升至今年7月13日略高于23000点，升幅180％，虽然升幅咁大，但在过去四年多时间能够将一万元变为一百万元者仍然唔多（我老曹由1969年至1973年将五千元变成五十万元，当年恒生指数由不足100点上升至1700点，上升十几倍，并非我老曹智慧特别高，而系时势造英雄。在四年股市上升二十倍嘅环境下，赚大钱嘅机会总较股市在四年只上升180％容易）。用一万元在四年内赚到一百万元，只有利用超级杠杆（Super…Leverage），就系我老曹上周日所讲衍生产品。衍生产品最大缺点系时间值。即系必须在佢变成废纸前赚一倍利润离开或止蚀离场，而赢家永远系少数，约占总数20％。衍生工具炒卖：一、必须以玩嘅心情，永远保持平常心，无论输赢唔应该上心；二、千万不可感情用事；三、衍生工具如你有时间（目及）到实便少玩；四、严守纪律，唔好畀贪念及恐惧支配自己；五、狠，止蚀要狠，赚钱亦要狠。只有咁样，你才可用一万元在四年时间内变成一百万元，即使你赚唔到第一个一百万元，四年来可以在衍生市场生存，亦可练成精明投机家嘅眼光（唔好抗拒〃投机〃呢两个字，成功人士有边个唔投机？）。衍生市场死亡率十分高，因此系训练〃狠、忍、准〃三大要诀嘅最佳场所。
2005年下半年至今年上半年呢二十四个月，中国证券市场系制造百万富翁嘅工厂，〃野心、才能、创见〃，加上少量资本，在内地金融市场随时可令你嘅资本double八次（以一万元计，第一次double变成二万、四万……，连续八次就系一百二十八万），情况有D似1969年至1973年香港。今天中国制造百万富翁嘅地方已唔再系制衣厂、玩具厂、电子厂或手表厂，而系金融市场。但中央政府已三管齐下：①提高存款保证金率；②发行特级债券吸走游资；③利用QDII泄洪……。今年7月开始，内地证券市场制造百万富翁嘅能力已大减，今年6月内地股市分分钟已跳最后的华尔滋（The Party is over！）。点样在泡沫中壮大自己，而唔系一见泡沫便怕得要死。在泡沫过后一定有人得亦有人失，而金钱永远跟智慧走。当年由于我老曹肯睇外国投资学嘅书走前别人一步，因此失而复得！智慧唔系天生嘅，而系知识随日子成长为之〃智〃，用心记住每一次失败教训为之〃慧〃。人谁无错？知错能改，善莫大焉。第一次出错人人经历过，第二次犯错已系你蠢，第三次仍错你已冇得教。
风电设备股系未来五年最大赌博
按照中国可再生能源嘅中长期规划，2020年国内风电机总装机容量可达三千万千瓦，平均每年上升23。5％，可见呢方面发展嘅商机十分大。2005年世界主要风电场风电成本为四美仙，已可同唔少其他发电设施争市场。估计风机单位千瓦成本将由目前九百五十美元下降至2010年六百五十美元、2020年五百美元。风电30％以上成本系风机，如风电机生产成本下降，未来竞争力将更强。中国去年累计装机总量达264MW，到2020年可上升到1900MW，投资一百五十二亿元人民币；目前全球已上市嘅风电储备制造股P/E在五十八倍至七十倍之间，可作参考。近二十年风机功率增大一百倍，估计全球风能资源系水能资源嘅十倍，每年可发电五十三万亿千瓦，目前只开发其中好小部分资源，未来前景十分好。去年中国新增风机一千四百五十四台，装机容量一百三十三万KW，较2005年上升165％；去年底总装风机共三千三百一十一台装机，容量二百五十九万KW，风电市场九十一个，分布十九个省；中国在风机方面发展亦进入高增长期。虽然国家政策支持风电等可再生能源，但投资风电产业嘅风险十分大。由于设计嘅风电机必须在野外全天候运行二十年，如可靠性能差，在各种极端恶劣天气及非常复杂嘅风力受变载荷考验下，唔系间间公司嘅产品可以过关。
以华能集团旗下内蒙能源风力发电公司所生产嘅风电机，已在锡林郭勒盟大草原上具有得天独厚嘅风力资源，但风力电价为四角二分人民币，每年只可利用二千三百小时。上述成本系冇利润空间嘅，除非日后电价上升或获国家扶持，才能继续发展落去。依家国产风电平均电价五角六分（火电平均电价三角六分），仍系蚀本生意，必须在税收、信贷、投资、补贴及奖励并行，才能令中国风电市场发展起来，不然连蒙古风力发电亦蚀本，其他地方可以想像。如政府唔支持，十五年后呢个风电机市场设备大蛋糕又系畀外国人食咗。
内蒙古风力发电总装机容量超过五十万千瓦，占全国风电五分一，计划2010年达五百万千瓦。新彊自治区响呢方面亦会急起直追，打造全国最大嘅风电产业基地；新疆羲之翔风能科技公司计划投资一亿三千万元占地一百亩，建设四条风电配套设备生产线。
风电设备股未来是龙是蛇？将系未来五年最大嘅一场赌博。
曹仁超
PDF原文：
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标题：
内地蚊年舍股从楼
来源：
信报
发布日期：
2007…07…17
全文：
7月16日，周一。恒生指数跌145。35，收22953。94；成交七百五十八亿五