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平嘢冇好 好嘢唔平
投资唔系买便宜嘅公司，所谓〃平嘢冇好、好嘢唔平〃而系买大证券行over－looked或under…researched嘅二线股。当呢D二线股业务进入〃拐点〃（例如转亏为盈或纯利进入高增长期），前景秀丽；最出色二线股系三几年后可列入恒生指数成分股，成为热门股，不过，呢类二线股唔容易事前揾到。
不追随群众（例如2001年冇几多人睇好资源项目，今天连牛头角顺嫂都话买能源股、矿产股），以中长线角度去找寻企业（唔系股份），把自己视为该企业小股东而非投机客，系投资成功必要策略。
以上述角度思考问题，2008年可睇好项目系内需股同高科技股，如何以合理价吸纳内需股同高科技股，则系一门学问。
Michael E Lewitt（Hegemony Capital Management主席）认为，2008年美国经济陷入衰退可能性极大，理由系房价仍在滑落及金融系统过分投机。高盛证券认为，三分一美国企业已陷入衰退，但部分行业反而因此受惠。过去六年来自物业加按产生1。1万亿美元，相等于同期消费金额46％，甚至2007年首九个月来自楼宇加按亦提供2190亿美元消费金额（房贷美估计）；2007年第二季住宅楼按揭金额10。143万亿美元，相较于1999年4。295万亿美元，即过去六年按揭金额上升136％。物业按揭利息占去美国个人收入由2002年嘅64。7％，上升至今年嘅100。2％（理论上2007年美国个人收入除税后只够供楼利息）。如失去物业加按产生新消费力，点样支撑美国2008年消费继续上升？2007年Shiller Real Housing Price Index同十年移动平均价比较，较1989年（前楼市高点）高出58％，较过去一百年美国平均数高出94％。2007年12月至08年12月有8000亿美元楼按利率必须重新订定，因此Michael E。Lewitt认为，2008年内美国经济陷入衰退机会极大！依家各大金融机构合组super…SIV去协助ARMs贷款户，但呢个做法只系将问题推迟而非解决问题。花旗集团集资75亿美元可兑换股债券，愿付利率十一厘，可见问题严重性。今次发债目的系为第四季次按拨备〈估计100亿美元）后，集团仍有钱派息！
今年标普已将三百八十一只住房按揭有关CDO降级，仍有七百零九只在观察中；穆迪已将三百三十八只降级，七百三十四只在观察中。各位系咪相信次按问题因联储局12月11日减息0。25厘而获得解决？
通用汽车去年出售51％GMAC，今年为手上49％GMAC减值7。57亿美元，因为今年第三季GMAC旗下Residential Capital LLC跌至62亿美元资产净值（一年内失去22亿美元）。该公司2008年有45亿美元债券到期。通用已表示唔作任何担保，除非大股东Cerberus愿意注资45亿美元，不然ResCap明年都几难过关。
11月20日房贷美宣布第三季亏损20。3亿美元，令核心资本减少三分二，只有6亿美元，但标普仍给予该公司所发债券三A级评级，理由系基于一项假设，即政府唔会放弃房贷美。公司已宣布寻求60亿美元注资，令周一股价再跌，政府系咪愿意承担上述注资？OECD认为，美国次按亏损达3000亿美元，较今年8月联储局入市支持时估计大两至三倍。许多人认为OECD估计仍然不足。
国际银行踏入康复期才投资
次按问题一箩箩，上述只系其中一小部分，我老曹认为仲系避开为佳，因为保本较赚钱更重要。今天唔系2003第二季，应否系股价已大幅回落嘅跨国银行做bottom fishing？如果你拥有阿联酋一样多嘅财富，当然可以咁做。作为散户，宁买当头起，当国际银行踏入康复期才投资不迟；捕捉下跌中嘅利刃，只有顶尖功夫嘅武林高手才可以做得到。
今时今日股市仍系牛熊共舞，胜负未分，投资者情绪好易由一个极端走向另一极端，2007年投资大方向系减持金融股，持有资源股同原材料股，如同时空美元揸欧罗便赢晒。今年11月资源股同原材料股亦回落，美元汇价似乎见底，2008年又点睇？美国GDP增长率放缓对全球经济活动有何影响？2008年投资策略系点样喺次按危机中找寻机会，对大部分散户而言要求未免高咗D。
社会上分两种人：一、赚钱目的系为咗消费，80％普通人嘅行为。二、赚钱跟花钱系两回事。赚钱过程中已带来开心，赚钱目的唔系为花钱而系为赚更多钱。所以佢会不停咁工作、不停咁投资，目的只系赚更多钱，因为喺赚钱过程中已为佢带来快乐；社会上20％人口拥有上述性格。呢类人如果有足够运气，加上眼光同分析能力，逐渐成为小富甚至大富。但财富嘅多寡完全唔影响佢嘅消费行为，佢响消费方面依然故我；反之，赚咗钱后乱花钱者只系80％普通人，佢嘅乐趣在于花钱唔系赚钱，一旦运气离佢而去，好容易变回普通人；只有将赚钱同花钱分开嘅人，呢类人嘅财富才不断累积，因为佢嘅乐趣来自赚钱而非花钱。佢会把工作放喺第一位（因为工作带来乐趣）而非消费。你属于边类人？寓工作于娱乐抑或赚钱目的为咗花钱？
曹仁超
PDF原文：
原序号：311序号：
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标题：
〈重振英格兰 军师斗一番〉之补遗
来源：
信报
发布日期：
2007…12…05
全文：
昨天本栏论及〈重振英格兰，军师斗一番〉，见报时开首一段竟是〃八年之后，这边厢英超球会在觅新帅，而其时正为英格兰领军的荷杜，曾向兵工厂高层推荐云格。。。。。。〃。
读者会问，那〃八年之前〃究竟发生过什么事？索卡为何全没交代便〃单刀直入〃？
这样解释吧，据在下所知，由于《信报》过去两天忙于处理港岛补选的新闻，引致编辑部人手异常吃紧，因而累及本栏在排版时遗漏了二页文稿，现只好利用今天版位让那段文字得以〃重见天日〃且〃沉冤得雪〃，内容如下：
八年之前当云格遇上荷杜
必须承认，周日晚至周一凌晨的各大联赛直播，在下并没有专心观战；分心的原因，深信大家不难明白。及至周一清晨，总算〃雨过天青〃，也得在此向港身区市民鞠躬致敬。
英格兰足总为寻觅新帅，被迫故作民主谘询民意，免得再次惹来〃祸国〃的指责。曼联主帅费格逊与阿仙奴领队云格已曾先后主动为足总献计，保证可为英格兰找来最佳人选云云。云格更明言根本毋须〃借助外来势力〃，认为其中一位土炮领队必可胜任，并说只要足总诚意前来探问，自会乐意为其提供〃心水贴士〃。
在下左翻右揭，实在没法可在现役土炮领队中，找来半个较为像样的人才。一直备受过誉的艾拿迪斯？免了，只要看看纽卡素拥趸此刻的苦楚，最是明白不过。那布鲁士又如何？肯定功力不足。雷丁教头郭甫？只得两季英超执教经验罢了。古比士利？其英超领军经验无疑丰富，但除在护级方面偶有心得之外，实在看不出有进军大场面的能耐，其底子可谓严重不足。
如此看来，最后就只剩下另一土炮领队哈利列纳，这位年逾六十的老教头，本为蜀中无大将的最佳人选，其于上世纪末至千禧之初的七个球季内，曾以韦斯咸领队的身份，为英格兰国家队培植不少新血；今天在英格兰阵中所谓的巨星级人马，包括林拍特、祖高尔，以及李奥费迪南，均曾师承其下，足证列纳的江湖地位非轻。
此外，素来为南部弱旅的朴茨茅夫近两季在列纳的调教下，成绩的确令人刮目相看，不再沦为护级热门分子，今季已拚过三分一赛程，朴军仍是长居上游，老列纳的确有一手。凭藉这等功绩，把英格兰大军交讬其手上，确堪信赖。
遗憾的是，列纳在〃经纪黑金丑闻〃当中一再被邀问话，不论无辜与否，对其名声难免造成负面效果，加上预料还有不少〃手尾〃要跟，恐怕足总也得避重就轻，另觅高明。
是以，要猜度云格的〃心水贴士〃，只得向非现役英超领队埋手，而经过〃深层〃探究，在下深信必为前热刺名宿、也为前英格兰主帅的荷社。得此结论，是由于云格与荷社交情非浅，早于1988年云格执教法甲球会摩纳哥之时，决意从当时的英格兰甲组球会热刺（其时尚未改制为英超）引入〃中场大脑〃荷杜，师徒首度合作即赢得当季法甲冠军，深厚交情从此种下。
以上是原文所遗漏的部分，接下去便是昨天见报开首那句〃八年之后〃。今次编辑部