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恒指切勿用形态分析
麦格理否认加入番着梁领导嘅银团购买电盈（008）控股权。
香港7月份 CPI升2。3％（6月份升2。2％），第二季 GDP 增长5。2％（第一季8％），特区政府估计香港全年 GDP 增长率只有4至5％。低 GDP 增长、高 CPI 增长已全球化，香港亦难避免。
中国商务部引述经济专家意见，人民币年底可升值3。3…7。7％，分析界估计系中国政府让人民币升幅扩大嘅讯号。
股票市场仍然淡友太多。拣股唔炒市虽然唔少人晓讲，但大部分人注意力未集中喺拣股上，继续讨论大市方向，例如上升楔形……。我老曹再强调一次：不可用形态估计去分析恒生指数走势！此乃大部分走势派常犯嘅错误。恒生指数由三十四只成分股组成，各有各自走势！形态分析只可用作个别股份分析，不能分析大市。
各位仲记得走势派喺6月13日恒指跌穿二百五十天线时，指恒生指数后市可见13000点，话所谓量度跌幅，依家又喺度讲乜嘢上升楔形。前事不忘，后事之师，恒生指数有形态可言，只有方向感；同时唔好将走势神化，以免误导苍生。只有趋势才系你最好嘅朋友，唔系走势，走势只系用作事后解释嘅工具而已。我老曹入行三十八年，从未见走势派人士发达（卖走势图者例外）。
继房产之后，上周末福特汽车宣布未来将减产20％，相信通用汽车及佳士拿亦会咁做。《纽约时报》上周末话，汽车减产讯号自战后至今，每次都反映美国经济健康状况。睇嚟高油价不但令美国房地产放缓，亦令美国汽车减产，6月份较去年同期减2。4％。历来汽车销量下跌嘅日子有1974年4月减3。2％、1979年8月减2。6％、1991年2月减2。6％、2001年5月减2。6％，都准确预测自1968年起四次美国经济放缓期。今年6月呢个讯号又如何？由汽车销量出现负增长到经济大幅放缓，平均时差只有两个月【图】，即美国经济9月份进一步放缓机会极大（上述唔包括二手车销售数字）。
金价600美元受政治因素左右
联储局前主席米勒1977年起开始加息，但同时唔抽紧银根，由于利率加幅落后于 CPI 增长率，结果反而鼓励人们借钱（因为愈迟借利率愈高）。直到1979年雪茄伏接手后，将利率由十厘一口气推高到二十厘，才制伏通胀呢头猛兽，美股由1982年起进入超级大牛市。利率低潮响2003年6月出现，今年2月贝南奇接手联储局主席开始，便努力为美国房地产安排一次软着陆，并喺8月8日停止加息。到底佢能否成功？抑或重蹈米勒响1977至79年所犯嘅错误？家吓不宜妄下判断。
九十天期国库券同十年期债券息率差系五年嚟最大，代表债券投资者相信经济进入放缓期（两者息率差已接近零点三厘）。参考过去历史，未来十二个月美国经济进入极低 GDP 增长率机会已高达30％，假设9月20日再加息四分一厘，未来十二个月美国 GDP 增长率跌至极低嘅机会便升至50％。以贝南奇嘅鸽派作风睇，下月加息机会极微。
金价由2001年二百五十四美元升至今年6月七百二十美元后，黄金投资价值如何？现代金融市场已唔用黄金做交易媒介，1971年8月起黄金已失去货币地位。历史上金价大升日子只有三次：一、1976至80年金价由一百零三美元升至八百五十美元，主因系石油危机及美国拯救伊朗境内领使馆人质失败，引发美元信心危机；二、1987年12月美国股灾之后；三、2001至06年呢次。喺事件平息后，金价都跌回三百美元水平，说明金价喺和平时期价值只系三百美元一盎斯。依家金价除咗反映美国喺阿富汗作战、攻打伊拉克、伊朗核事件及以色列入侵黎巴嫩外，再加上油价高企、北韩发射火箭等因素。今年金价已超过1987年12月嘅五百一十美元，虽然仍未超过1980年嘅八百五十美元，未来上升空间有几大？六百美元以上金价主要受政治因素影响，后市大家自已谂啦。
非洲经济快加入全球化行列
过去六、七年，约有七十五万中国人落户非洲，佢地出售T恤、牛仔裤、电视机、空调及小型摩托车，开办小餐馆及小商店，大量唐人街近年喺非洲各城市出现。另一批中国人负责喺非洲建筑公路、铁路及发电站，以及向非洲购买黄金、铜、石油等，例如响苏丹、喀士穆、安哥拉、尼日利亚等国家嘅资源，中国已系大买家，亦喺刚果收购钴和铜，响南非收购铁矿、煤炭及鈤。去年中非贸易已达三百五十亿美元，系十年前嘅二十倍；中国已成为非洲第三大贸易伙伴（仅次美国及法国），估计到2010年成为最大贸易伙伴。中国不但收购非洲境内资源，亦修建港口、公路、发电站、政府大楼、宾馆等，相信非洲经济好快加入全球化行列；非洲经济开始起动了！
广东科龙（921）8月28日；奇峰化纤（549）31日；中油香港（135）9月8日；中怡精细（2341）13日公布业绩。
曹仁超
PDF原文：
原序号：287序号：
37
标题：
剃刀门楣生意渐被取代
来源：
信报
发布日期：
2006…08…24
全文：
8月23日，周三。恒生指数跌61。36，收17088。39；成交二百二十一亿三千多万元。8月期指收17064点，跌70点。交通银行（3326）跌2。3％收五元零一仙，虽然半年纯利升31％，至六十亿三千万元人民币，但今年股价已升46％。中国网通（906）跌3％。报十三元八角二仙，公司半年获利减7。7％，至七十一亿元。因内地电话市场竞争激烈。九仓（004）半年获利减31％，至六十二亿六千万元或每股二元五角六仙，理由系今年上半年物业重估升值幅度唔及去年同期，例如写字楼价格升幅只有3％（去年同期升26％）。
经济繁荣才不畏利率上升
只有喺经济高速成长期（例如香港1967至80年），经济繁荣才不畏利率上升，其余日子经济繁荣期通常在低利率期出现、衰退期喺高利率期出现，但两者有时差（见呢期《信报月刊》）。五厘二五系咪能够阻止美国经济进一步繁荣？如美国经济进入放缓期，全球经济会点？1967至82年美国经济放缓期间，日本及西德经济进入上升周期，继续拉动全球经济；2000年首季美国经济再次进入放缓期，但冇一个国家可以接棒，2001年1月联储局只有利用减息制造〃再膨胀〃，2003年起全球经济又再上升。今年第二季起美国经济放缓边个接棒？中国 GDP 规模只有美国 GDP 八分一，能够独善其身已经不俗，无力带动全球经济向上。今年5月份开始嘅恒生指数上落市，相信仲有排搞。经过四个月嘅上落市，好友、淡友互有威风，冇边个占上风，睇落上述 dog…fight 将持续。
港人最大困扰系经过1967至97年三十年 go…go 时代，误以为经济增长喺必然。1967至97年嚟自房地产及股市嘅财富，令港人认为自己非常了不起之时，却要面对十年大上大落。即使最乐观嘅投资者，喺经历9997…98年及2000至03年大跌市后，亦失去自信。
所有投资者皆明白，任何行业都唔可能长期提供较正常更高嘅回报，不但2000年购入高科技股者付出代价，估计今年5月才加入购买资源股者亦将付出代价。资源股自1999年起连续七年表现出色，最后引发今年5月狂潮，之后又点？今年5月以后又要重新寻找投资对象。今年第二季中国 GDP 增长率达11。3％，系近十二年内最高增长嘅一季，相信第三季起将放缓。中国 GDP 增长率放缓，估计将可令资源价格下调。
1997年8月恒生指数16500点，今天恒指仍系17000点，响一个冇增长嘅环境下，寻求高增长股绝对唔系一件易事，唔似1967至97年客观环境系高增长，只要避过嗰 D 过分偏高嘅日子入市已可获利，过去十年却须喺上落市中寻找商机。我老曹相信，今年5月起大市只系喺窄幅牛皮，只有个别发展，但拣股一向系散户弱项。
任何行业愈嚟愈专业系无可避免嘅事，以为只靠〃划走势〃便可发达嘅日子早已一去不返。今天欲喺股票市场赚钱，除咗必须懂得行业分析外，更须知道〃谁〃系龙头股。例如6月13日至8月17日四只内地电讯股中，表现最出色只有中移动（941），至于中联通（762）只系一般，其余两只电讯股更系落后大市。又以石油股为例，表现最出色只有中海油（883）（高油价下最大受惠者）；反之，中石油（857）表