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笔者昨午在网上〃查找〃，见不少经济学者认为〃合理的选择〃plausible picks）是范玛（E。Fama； 1939…）和朵拉（R。Thaler； 1945…），这二位笔者均曾在这里和月刊介绍过。范玛长期负责芝加哥大学的〃股价研究中心〃（Centre for Research in Security Prices），本有〃市场有效率论〃之父之称，但九十年代初便打倒二十年前之我，和同事法兰治（K。 R。 French）合撰数篇论文（如范玛得奖，多半会和法兰治共得），推翻此说，换句话说，他们认为股价不一定已充分反映了有关资讯。范玛在学术研究上不断求进步，一九七二年他全力推介夏普（W。Sharpe； 1934；九○年诺奖联合得主）发展出来的〃资本财定价模式〃（CAPM），但一九九二年便认为此法不可行。有关这些投资理论的解释，均收在拙作《投资族谱》（台北远景）之中（页八十一至九十七）。
朵拉是行为经济学（Behavioral Economics）的健者，笔者曾在这里写〈赢者输也〉长文，便是介绍其学；这一学派反覆论证人的行为很多时不理性，他进而把非理性行为（irrationalities）引入股市分析，这方面的成果，与范玛的可说殊途同归。二三年前，笔者亦以为朵拉会得奖……。
印裔的巴华迪（J。Bhagwati； 1934…）长期担任哥伦比亚大学讲座教授兼关税联盟经济顾问，亦为今年大热门的得奖人选。巴华迪的强项是国际贸易，而他对经济学的主要贡献是把它政治化。笔者在《一脉相承》一书中对巴华迪学说有评介，限于篇幅，这里只作简单陈述。坚定地捍卫自由贸易的巴华迪，在八十年代出版《保护主义》一书，以充分数据指出二战后四十年，美国的霸权已逐渐消失，她已走上打败拿破仑后英国便开始衰落的老路！现在〃预言〃美国衰落的人数不胜数，唯知〃原创者〃为巴华迪的相信不多。巴华迪的贸易理论，有不少新锐之见，他反对政府津贴出口，理由充分，值得出口大国思考。
今年少人提及的是保罗·罗马（Paul Romer； 1955…），笔者则以为他得奖机会甚高（唯一缺点是年轻）。罗马是〃新（经济）成长理论（NeW Growth Theory）〃之父，九十年代笔者写过近万字的介绍，他最具争论性的主张是应给予创新者以长期专利权，在他的分析中，技术不再是老一辈成长理论家如梭罗（R。Solow； 1924…）所说属人人可免费享用、由政府资助大学研究出来的公共财。罗马的新学问被视为划时代的贡献，《经济学人》曾称他为九十年代最重要的经济学家，他若因〃新成长理论〃获奖，笔者将翻出旧文再详细介绍。
PDF原文：
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标题：
唔怕米贵 只怕运滞
来源：
信报
发布日期：
2006…08…15
全文：
8月14日，周一。恒生指数升40。06，收17290。01；成交二百一十九亿四千四百多万元。期指收17243点，跌22点。思捷环球（330）升2。1％，见五十八元八角五仙，美林认为欧罗升值对其有利；富士康（2038）升4。5％，见十九元五角二仙，台北《工商时报》报道其获摩托罗拉低价手机嘅代工订单；恒隆地产（101）升1。7％，见十五元八角四仙，报道指该公司在沈阳斥资五十五亿元购入一片商业用地；新濠国际（200）跌2。7％，见十七元九角，投资者开始担心澳门赌场股。德昌电机（179）跌1。5％，报五元二角四仙；联想（992）跌1。5％，报二元六角六仙，9月将唔再系恒指成分股。
有线宽频（1097）半年获利六千四百万元，较去年同期降59％，正面对电盈（008）旗下nowu｝互联网及忖费电视服务竞争；今天股价跌3％，见一元六角，过去一年股价跌33％。
深圳人口倍于香港
深圳证交所报告话，鞍钢（347）今年1月至9月获利最多可上升200％，第三季获利四亿九千一百二十万元，较去年同期上升三倍，因向母公司收购一家工厂提高产能及营收；今天收六元四角五仙，升1。7％。
永乐电器（503）上半年获利减89％，因市场竞争加剧以及成本上升，股价跌10。5％，收报一元七角九仙。永乐已同意出售股权畀国美电器（493），代价系五十二亿七千万港元。中国零售市场进入淘汰赛，未来战况肯定惨烈。
香港今年中人口数字系六百九十九万，较一年前升0。8％。香港系全球出生率最低嘅城市，平均每个家庭只有一个孩子，较日本嘅一点三二个更低；反之，深圳今天人口已系香港嘅一倍！
经过十七次加息后，今年第二季美国GDP增长率出现放缓，但CPI继续上升。8月8日联储局终于停止加息，相信GDP增长率放缓及CPI增长率上升嘅趋势，将由美国向其他国家扩散；至于影响多深及时间多久？往往要事后才知道（因人系有预测能力）。初期各国经济情况有如喺香港山顶兜圈，行业性盛衰取代股市大方向；上述情况今年5月已开始，但兜完圈后，大市会再上升抑或落山？明年才清晰。投资除咗揾机会赚钱外，另一更重要系保本。如能逃过1997年8月楼市回落潮及2000年3月科网股泡沫爆破，即使你嘅本金每年只能收5％利息，今年你嘅身家仍较1997年多55％；如能乘搭上2oao年资源增值潮，成绩当然更加理想！请唔好将周期股（cyclical stacks）当做增长股（growth stock），香港经济高增长期已完成（1967至97年黄金三十年），如今喺香港发掘增长股愈嚟愈困难，因为香港客观环境已唔再系高增长地区。企业如欲保持高增长，必须拥有：一、良好管理层；二、眼光远大嘅董事局，但呢类公司并唔多。至于周期股一如潮汐，每天都有潮汐涨退时间，但上述涨跌唔同增长。行业性盛衰早已取代整个经济向上大方向。例如科网股嘅盛衰循环及资源股嘅兴起（系咪今年5月踏入调整期好快便知道）。由1999年起计，资源股已符合“七只肥牛”嘅要求；至于CPI只系落后指数。由经济增长率放缓（今年第二季开始）到CPI增长率放缓，最少有六个月以上时差，即最快今年第四季才见到美国CPI增长率出现放缓，核心GPI升幅重返1％至2％水平应该系明年嘅事。不过，CRX （modity Related Equity Index）上升轨仍未失守。即资源股今年5月见顶嘅分析仍未获确认。布兰特期油价格走势与MACD则出现背驰【图】。
中国需求将刺激全球米价
如你有Sell in May and walk away，过去几个月投资成绩恐怕输赢机会系二比一（即三单买卖中有两单蚀本）。从来唔好要求自己跑赢大市，只要求每年投资获合理回报率。我老曹从来唔从事抛空活动，利用抛空去赚钱极唔容易。从VIX睇，恒生指数应喺8月9日嘅17349点见顶。形态分析对指数冇用，通常只用作分析个别股份；分析指数应用其他工具，例如8月9日恒生指数虽然出现新高，但同日创新高股份较5月8日嘅17328点少好多（大市唔肯跟随恒指上升），晌技术分析上系几差嘅表现，有理由相信后市自8月9日起有较大幅度回落。因此，后市投资策略宜保守，大方向仍然系接近15000点增持、高出17000点减持。
中国7月份零售额升13。7％，达六千零一十二亿元人民币（6月份升13。9％），较分析员估计嘅14％为少。总理温家宝宣布提升最低工资及增加福利开支去鼓励消费，以平衡出口贸易，但7月份数字令人失望。上半年中国人均收入升10。2％（农村人均收入升11。9％），GDP第二季升11。3％。中国人喜欢储蓄讨厌消费，形成内地消费市场竞争好大。
中国广电总局发出“关于进一步规范电视动画播出管理的通知”：9月1日起全国各级电视台所有频道喺每天十七时至二十时（即下午五时至八时）禁播境外动画，以及介绍境外动画嘅资讯节目或展示境外动画嘅档目；此前引进嘅境外动画，须重新审核，中外合拍动画想喺该时段播出，须经广电总局批准。新规出台后，各电视台过去依靠境外动画去提高收视率、从而进行广告经营嘅模式，将受到严峻挑战。有人计划晌非呢段黄金时段播出外国动画；反之，内地动画生产商便好高兴，相信产品将供不应求。香港亦有几间上市公司从事动画制作，唔知有有受到上述新规范影响？
食米价格去年升48％，跑赢小麦升幅19％及玉米升幅8。3％，依家成九点九美元一百磅（约一点五五港元一公斤）。中国系全球最大�