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政变影响泰国投资形象
Amaranth去年赚咗十二亿六千万美元，今年8月前赚二十一亿七千万美元，然后在四十五天内损失六十亿美元，上周已将能源组合卖畀JP摩根大通旗下Citadel基金，并宣布日后唔再投资能源项目。油价在六十美元出现争持，因部分OPEC成员国油长认为油价一旦低于六十美元便应减产。至于OPEC会否减产去维持油价？木宰羊。
泰国出现自1932年第十八次政变，军方获现年七十八岁泰皇支持，并答应群众2007年10月大选，睇嚟军方无意长期执掌政权。呢次政变同经济无关，只系泰国人内部权力斗争，不过新兴国家嘅政治风险在上升中。9月23日已委任四名过渡总理，9月27日请泰皇批准，并选出其中一人为总理。估计现年六十多岁嘅素帕猜（现为联合国贸易和发展会及秘书长）呼声最高。83％泰国民众认为政变影响唔大，泰国已成立肃贪委员会，负责调查他信家族系咪有贪污行为。
政变容易，建立民主政制难。泰国比较好彩，因泰皇主张民主，结果1991年军事政变在泰皇反对下，1992年返回民主政策，所以呢次政变最主要获泰皇同意；反观印尼苏哈图政变后三十二年才下台。今天人们指摘他信政府贪污，请问整个东南亚国家中。哪一政权有贪污存在？呢次改变只有澳洲政府仗义执言，各国政府似乎默许。换言之，未来东南亚国家军事政变仍将继续没完没了。何时才建立优质民主政制？令人叹惜。呢次政燮对泰国经济短期影响有限，但长远而言必引起投资者重新评估投资泰国。
1990年起，东方经济力量最大改变系中国同日本。89年六四事件后人民币不断贬值，至1993年12月形成中国产品在全球市场竞争力急升。反之，1987年广场会议后，G7决定日圆应升值，改变日本货不再便宜嘅地位，而中国制造嘅产品却价廉物美；闼消彼长至今仍继续，令日本经济进入有反弹有上升，直到有一天人民币大幅升值，今天中国地位或由印度取代，但目前言之过早。1991年亚洲金融风暴后，东南亚国家货币纷纷贬值去重新抢夺价廉物美优势；中国政府1998年以出口退税去化解，令中国产品出口价燮相便宜16％（近年才逐步取消），价廉物美优势仍然保持。2001年起原材料价上升又再威胁中国制造。嘅产品，呢几年中国政府开拓中亚细亚、东南亚、非洲等新原材料市场，估计到今年第三季开始又再扭转此劣势，即〃中国制造〃优势继续保持。今年中国甚至扮演日本产品最大出口国嘅地位，今天日本产品出口到中国较出口到美国还多！
中美关系在殊仔第一次获选为总统时，由克仔时代嘅战略合作伙伴关系降为〃战略化竞争对手关系〃，其后再修订为〃建设性合作关系〃。美国出兵伊拉克，中国并有反对，之后升为〃负责任的利益相关者〃。呢次保尔森访华，中国地位连升几级，变成〃中美经济相互高度依存〃。美国面临嘅最大危机唔系中国将超越美国，而系中国不能继续进行必要改革以维持经济增长；中国已变成美国经济上最佳合作伙伴，地位可以讲系连升三级。
中国继续支持美元
5月14日金价升至七百三十美元嘅二十六年新高；7月油价见七十八点五美元，加上近年欧罗嘅挑战，殊仔已感受到美元危机出现，5月30日提名保尔森为财长，相信系策略上最大改变一美国政府将动用一切力量向黄金、石油以致欧罗进行反击，而呢方面必须获得中国政府配合。
从5月份起美元转强睇嚟，上述策略开始生效。今天美国要求人民币不断小幅升值以降低美国贸易逆差，并向美国继续提供廉价商品。中国将继续支持美元（而非黄金同欧罗），中美联手压低油价亦令双方得益。
9月17日在新加坡召开IMFC会议上，中国人行行长周小川话，中国将根据金融市场需求考虑扩大人民币汇率浮动区间（换言之，中国政府仍无意放弃控制汇价）。去年汇价嘅制定上下浮动0。3％，估计今年年底将扩大。另传年底1美元可兑7。78元人民币（即人民币汇价同港元睇齐。）
1934年Joseph Schumpeter认为，新繁荣期的诞生：一、新产品出现，同时该产品市场需求十分大；二、新生产方法嘅引入；三、新市场开放；四、新原材料或半制成品引入；五、全新的企业结构（包括建立垄断或打破垄断）。1982年开始嘅经济繁荣期，就系全球三十亿人口在资讯时代来临下引发一连串改变嘅结果，上述改变在中国、印度同东欧等地区仍然继续。我老曹相信，非洲很快会加入呢个改变。
新领袖股已经诞生
今年标普五百指数成分股纯利升幅可达13％，如剔除能源股纯利，升幅只有8。2％。理由系标普五百成分股纯利已连续十七季上升，纯利升幅放缓十分正常。能源股只占标普五百指数10％左右，8月18日分析员估计第三季能源股纯利上升26％，现已修正为22％；第四季纯利升幅8。2％。现已修正为4。8％。
唔少人担心今年5月开始另一熊市，其实只系中期调整，影响第二季及第三季。5月至今仍系上落市，估计呢个上落市在10月底前结束；能源股及资源股嘅领袖地位完全被取代，新领袖股最近已经诞生并渐受投资界认同，到时又将带领股市进入另一境界。IMF估计，明年全球GDP增长4。9％只系增长放缓，唔系衰退，呢点各位唔好搞错。油价一旦跌穿六十美元，相信亦开始寻底。
1978年中国开始嘅改革开放政策已彻底改变整个世界。八十年代由美国开始嘅利率回落期。带动全球股市、债券、楼市上升周期。虽然股市2000年见顶、债市2003年见顶，相信美国楼市今年上半年亦见顶，但全球GDP仍以较快速度增长。情况未变。因此，美股2000年至今仍可在高位牛皮，债券亦一样，相信未来美国楼价亦一样，最大可能性系重演1966至82年情况（呢十六年美股都系上落市）。
曹仁超
PDF原文：
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标题：
二线工业股风水轮流转
来源：
信报
发布日期：
2006…09…26
全文：
9月25日，周一。恒生指数跌54。61，收17546。04；成交三百五十九亿四千三百多万元。9月期指高水，跌34点，收17592点。由于降价竞争，华晨中国（1114）股价跌幅唔细。上海市委书记陈良宇涉及社保基金腐败案被免职，有关股份亦出现较大跌幅。
能源股投资者胜过炒油者
伊朗总统宣布考虑同联合国商讨核项目，令油价在伦敦跌穿六十美元，见五十九点七五美元。四十三位分析员中，有二十四位（占56％）估计本周油价仍会回落，十二位估计会上升，其余认为变化唔大。英国石油（BP）宣布一星期内恢复阿拉斯加油管运作，即每天供油十五万桶（8月初曾暂停供应）。油价下跌令能源基金或能源股回落；事实上，有关基金及股份早在十二个月前已开始回落，7月14日至今油价回落23％，同期能源基金只回落8。2％（标普五百指数同期升6。4％）。高盛能源指数早在去年9月1日见顶，至今该指数跌幅已达37％，即能源股股价较油价早十一个月前已回落，证明投资能源股嘅人较炒卖石油者更精明；富国银行嘅 Paulson 仍建议减持，佢相信明年油价可回落到四十五至五十美元。
日圆汇价可能跌至二十年内低位，过去十个月已回落4。3％，理由系日本银行加息零点二五厘后，似乎唔敢再加息。瑞信估计，三个月内日圆可见一百二十日圆兑一美元，理由系息差对日圆不利！日圆在8月25日加息至零点二五厘后，日本银行系咪真系有吉士将日圆利率推高至三厘（德国二年债券利率三厘○六）？
油价、金价回落、铜价受压，形势渐对加拿大不利；能源股及金属股占加拿大 TSX 指数43％，5月11日起至今已回落4。8％，令加元亦渐受压。
上周流入亚太区股市嘅资金只有一千七百万美元，系近三年内最少，亚太区股市由6月13日低点反弹15％系最大理由；反之，流出嘅资金却高达九亿三千五百万美元，投资者认为亚太区股市上升空间有限。资金流入印度约三千万美元最多、新加坡一千二百三十万美元、中国一千零九十万美元；流出最多系南韩约一千五百五十万美元，其次系泰国约四百七十万美元（香港仍有三百五十万美元净流入