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Ｇ榭鲇梢桓鲂幸道┥⒌搅硪恍幸怠Ｋ孀抛式鹬鸩奖怀榻簦泄潭ㄗ什蹲试龀ぢ式衲�8月开始放缓，原材料提供者优势又结束。新兴经济国经济拒绝本国货币升值，虽然可令出口保持旺盛，代价系工人难以分享经济增长所带来嘅好处。
由于中国廉价劳动力供应过分充沛，形成过去十年内地工资并冇上升（最近透过政府提升最低工资才略见改善），估计上述情况正渐渐改变。中国政府近年努力减少出口产品退税，令经济由过分依赖出口转为将更多产品留喺本土出售，估计2008年举办奥运前后，中国将让人民币出现更大幅升值。
今年夏天中国空调销售量较去年同期下降7。24，销售金额下降1。98％，系十六年内首次出现负增长。去年空调仍有六十九个品牌，今年只余卞五十二个，即有十七个品牌被淘汰，淘汰率22。64％。估计一线城市空调需求渐渐饱和，加上生产成本大升、利润大降，而且欧盟执行〃绿色指令〃，令中国空调出口大减。国内空调工厂出现汰弱留强，剩下五十二个品牌，其中十八个占总销售量不足0。01％，恐怕明年亦将唔存在；另有十六个占总销售量不足0。1％，亦好危险。前二十个品牌占总销售量97％，估计一两年后中国空调只余下二十个品牌。销量上升嘅项目方面，二千至二千五百元一部上升14。82％；三千至四千元一部上升9。5％；五千元以上上升18。24％；上述三个市场占总销售量44。83％。明年如二线城市销量唔上升，整个空调品牌集中度将进一步提高，期望国内强势品牌有能力与进口合资品牌火拚嘅局面。
投资与生活品味不可混为一谈
建设部、发改委、工商总局联合召开〃全国整顿规范房地产交易秩序电视电话会议〃，并宣布为期一年嘅房地产交易秩序整治活动。北京市建设委员已表示，为期十个月嘅专项整顿已开始（由今年9月1日至明年6月30日）。深圳市宣布建立土地合同验收制度；南京市宣布未取得商品房预售许可证嘅项目，房地产开发商不得非法预售；武汉查处内部认购等房产违规行为。广东省宣布要求各地各部门严格执行最低标准价，低于最低标准价嘅用地不予审批……。8月份广州楼价平均六千七百八十八元一平方米，较7月跌0。9％；北京8月份楼价较7月份低0。2％，较去年同期涨11。4％；上海仍十分弱，旺季不旺：青岛市首批限价房公开销售共一千二百套，有住房困难户优先选购；江西商品房价持续下降；南昌8月份二手房价较去年同期降2。5％；郑州8月份商品房售价较7月份降5。36％；黑龙江省商品房继续上涨，平均售价二千一百五十一元一方米，较7月份升3。1％。综合而言全国房地产开发今年8月开始降温者多、升温者少，宏调8月起渐见成效。
投资物业之时（尤其系涉及海外或内地投资），往往被美丽嘅环境所吸引，将投资与生活品味混为一谈。有许多值得投资嘅物业所处环境并不美丽，但回报率高、升值潜力大；反之，唔少地区（尤其内地或海外）虽然景色恰人，适合度假或休闲之用，但出租极之困难，升值潜力极之有限。过去十多年，眼见唔少人曾投资景色怡人、适合度假或休闲用嘅物业，但升值潜力接近零，令人叹气！投资之时唔好畀生活品味影响，买咗一间租唔出去嘅度假屋番来，最后连自己都唔会去住嘅例子极多。
有研究指出，大部分男性皆受母亲影响；反之，大部分女性很少受父亲影响。谁说女性是弱者？！
曹仁超
PDF原文：
原序号：267序号：
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标题：
经济扩张最后阶段
来源：
信报
发布日期：
2006…09…19
全文：
9月16日，周一。恒生指数升149。56，收17387。21；成交二百七十二亿八千二百多万元。期指高水，升121点，收17401点。美国8月份CPI只升0。2％，代表9月20日有加息需要。
大摩对国泰航空（293）评级由减持转为增持，估计十二个月内股价可上涨到十八元。美联集团（1200）半年获利三千一百九十三万二千元，较去年同期降86。4％，今天股价反而上升至三元五角，理由系股价早由今年1月起回落，坏消息入货？展望未来地产代理业仍唔易做，晌政府高地价政策下，令本港新楼供应量减少，但市民供楼能力因过去三年楼价上升及过去两年利率上升而减弱，令本港楼价再次陷入拉锯局面。
罗杰斯吃了眼前亏
3月至今糖价已下跌35％，系1999年以来跌幅最大嘅五个月，亦系1981年以嚟表现最差嘅五个月，理由系巴西及印度蔗糖丰收；加上最近两个月油价回落及欧美GDP增长率放缓！罗杰斯最近几个月一再推介糖，已吃了眼前亏，再次证明软商品唔易玩，因为太受天气影响，而天气一向难测。
根据经济周期，我地已处于经济扩张最后阶段，随时进入温和收缩期。
股票市场（尤其今年5月起）大部分投资者表现欠佳。当人们担心通胀之时，8月美国通胀率只升0。24％（即年率2。9％）。OPEC已决定唔减产。油价跌穿六十美元相信系迟早嘅事。附图系经济周期图；当利率见顶，往往代表经济扩张期结束，按照经济周期，依家已经系下午三点钟【图】，经济收缩期限快来临。刚公布嘅8月份中国数据，亦代表中国经济扩张期快完毕。
预测经济前景从来吃力不讨好，尤其经济已完成三年升市（2003年5月至2006年5月）。目前最睇唔清系美国楼市，我老曹倾向相信软着陆，所以今年5月起认为港股进入上落市个别发展，至今立场未变。
原材料价上升周期同中国“十，五”计划关系好大，来自中国嘅需求推高咗过去五年大部分原材料价格，随着“十一。五”规划逐步落实，以及中国与非洲关系愈来愈好（非洲将原材料高价出售畀中国，然后向中国低价购入工业制成品；中国亦协助非洲建立基建项目，开发非洲资源），会古改变未来世界原材料供求关系？2008年北京主办奥运代表中国基建项目2007年达最高潮。之后对原材料需求增长率下降。上述种种令今年5月至8月原材料价格回落，到底系牛市调整抑或熊市开始出现争拗。铜价虽然由5月嘅八千七百八十八美元一吨回落到最近七千四百美元，仍系旧年嘅双倍，亦系九十年代嘅三点七倍；镍价系去年平均价嘅双倍、九十年代嘅四倍。如中国需求增长率减慢，未来原材料价回落50％并非吓人言论。受中国需求大升刺激，2003年起大量资金流入商品市场，更夸大咗商品价格嘅升幅。过去三年（中国加入WTO后）中国产品出口年增长率超过30％，系过去改革开放时期增长率嘅一倍。上述高速增长面对9月15日出口退税下降及市场渐近饱和，未来三年中国出口增长率能否仍然保持30％速度上升？联储局逐步抽紧银根，欧洲央行亦咁做，照咁睇未来中国出口增长放缓应该系合理分析。今年首八个月中国铜入口减少24％、废铜入口减少7％、铜矿入口减少4％，中国近日对铜价已产生抗拒，甚至石油2004、05年因缺电，唔少工厂利用石油自行发电。今年呢种情况亦渐改善，明年中国喺电力方面已达供求平衡，工厂自行发电需求亦大幅下降。过去五年投入原材料嘅资金十倍于九十年代，正在利用近期高价获利回吐退出，十分正常。CRB五十天线跌穿二百天线嘅讯号不容忽视。相信原材料价短期仍系高价牛皮，较大跌幅估计晌明年上半年才出现。
非洲人亦富起来
自毛泽东时代，中国对非洲一直保持友好（当年中国自己连食物都唔够），呢种深厚感情到今天终于得到回报，非洲将中国视为最佳朋友，甚至超越俄罗斯、美国同欧洲！中非双边贸易由2001年一百零八亿美元升至今年估计五百六十亿美元，非洲有外贸盈余六十亿美元，估计未来十年双边贸易可上升三倍，甚至接近二千亿美元！天然资源出口有价，非洲人亦富起来，因此对中国产品需求急升，大量非洲人亦来港办货敚捣侵蘼簟Ｖ泄袇侵薰┯μ烊蛔试矗辔阈雴杖蛲渌鸇ECD国家抢贵晒D资源。油价由7月14日七十八点四美元大幅回落，低油价周期又返番嚟！油价系一切通胀之本（运输成本占原材料一定比重），只要油价回落，明年美国CPI系涨唔起来。9月15日起中国出口退税下降，将大幅调低能耗。嗰D低附加值、高污染、技术要求低嘅产品出口力度大�