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伞！�
今天中移动（941）跌2。2％，见五十六元二角五仙；汇控（005）跌1。4％，见一百四十四元；堡狮龙（592）跌3。57％，见五角四仙，分析界话〃十·一〃黄金周内地来港消费情况欠理想云云；中国神华（1088）跌2。5％，见十一元七角四仙，传其中一名股东欲批股。不过，内地股市嘅银行股进一步上升，招商银行升4。5％，民生银行升10％，浦发银行涨停板。金宝通（320）首日挂牌，较招股价升14。47％，收二元六角一仙。
其他股份消息，南航（1055）公布9月份载客量升13。9％、载货量升10。3％；美林推介自然美（157）；联想（992）亚太区总裁马尔瓦哈宣布重返 IBM；中粮油（506）宣布分拆上市。北韩核试令南韩股市跌3％，但大摩认为投资者宜趁低吸纳香港、南韩、新加坡及泰国银行股！我老曹继续中长线睇好内地银行股。
利率不变将维持一段长时间
OPEC 成员国周一达成协议，集体减产一百万桶一天去支持油价（相等于 OPEC 产量3。4％，十一个成员国共供应全球40％原油），令到油价重返六十美元之上（10月4日最低曾见五十七点七五美元）。
上周两位联储局成员加上贝南奇齐声提出对未来通胀忧虑，但市场却当佢地唱歌，仍然认为联储局好快减息（例如明年3月）。我老曹担心减息日子来得较大部分人估计慢，即短期利率停留喺五厘二五水平嘅日子较大部分人估计长，以便美国 CPI 增长率唔再高出2％为止。
联储局为咗令 CPI 增长率低于2％，会否延迟减息，而影响明年美国 GDP 增长率？1980年雪茄伏嘅例子各位有冇忘记？佢虽然成功扭转七十年代高通胀率，但1981、82年经济所受嘅痛楚，好多人仍未忘记。
战后婴儿退休潮令社福开支急升
今年起美国进入战后出生婴儿退休潮，两项开支（社会福利及医疗福利）所占 GDP 将由依家7％上升到2030年13％、2050年15％，蚊年从何而来？人口渐渐老化，不但上述开支上升，税收亦受影响（纳税人口减少），联邦政府税收将由目前占 GDP 18％升至2030年24％（即美国政府喺二十五年内加税三分一，上述未计州政府及地方政府税收）。不然美国财政赤字将大幅上升，又或者大幅减少社会福利及医疗福利开支，令2030年上述开支仍占 GDP 7％。换言之，未来二十五年退休人士所享受嘅社会福利及医疗福利将较家吓减半，退休者必须自行负担个人社会福利及医疗开支。无论透过前者（增加税收）或后者（个人自行负担），未来二十五年美国人消费力将因此减少14％（相等于依家嘅金钱购买力七千亿美元）。如无意外，未来美国经济将由高消费期逐步进入高储蓄期（或高税收期）。殊仔仲有两年任期，或者仍可不理，但2008年总统选举，上述必成为热门话题，因为响2014年前美国国民必须决定：一、增加税收去维持目前嘅社会福利及医疗福利。二、增加个人储蓄，由个人负责自己嘅福利及医疗开支；不然美国金融制度将面对另一次危机。
人口老化港美皆然
唔好以为上述只系美国嘅问题，其实亦系香港特区政府嘅问题。香港回归快十年了，呢十年内香港社会嘅福利开支、医疗福利开支及教育经费皆出现爆炸性上升！赤松出任财爷时希望限制上述开支增长率，而提出唔受你的公仆欢迎嘅政策，结果买车事件令赤松请辞，但香港嘅问题仍在。IQT 希望推销销售税去增加政府未来税收来源，以填补呢三方面开支，变相又向中产阶级开刀。例如中产阶级一个月开支五万元，3％销售税一年多付一万八千元税；下层社会一个月开支一万元，3％销售税一年多付三千六百元。相信3％销售税只系开始，内地系17％，即中产阶级迟早每年负担多十万元税。特区政府呢几年已开始削减综援金额；医院开支亦透过延长排期时间来限制开支升幅（例如患癌病人需要开刀，通常要排期三个月或以上）；大学亦开始筹款……。特区政府较美国政府强嘅地方系特区政府手上有埃及妖后嫁妆，如能善加利用，仍可增加政府收入；其次系改变目前卖地政策，仍可增加收益。依家可以谂嘅办法仍多，唔一定要推销销售税，但人口老化问题则大家一样要面对。
虽然日本经济进入第五十六个月扩张期，商业机构更呈现近十年内最快投资增长率，但日本人工资自1990年至今仍然反复回落。1991年至今日本经济已出现三次衰退（GDP 连续两季负增长），主因系国内消费需求呆滞，一旦外国对日本产品需求增长率下降，日本经济便陷入衰退。今年8月日本人工资回落0。5％，因美国 GDP 增长率由第一季5。6％降至第二季2。6％，日本最大出口市场中国踏入下半年 GDP 增长率相信亦开始放缓。日本工资自1990至97年已停滞不前，1997至2005年跌幅更达10％，平均减幅四十万日圆（约二万六千五百二十港元）一年，令日本人储蓄率由1997年10。4％降至去年2。4％。今年上半年日本人平均加薪八千七百日圆（约五百七十港元）一个月，加幅约1。2％；加上人口迅速老化，令日本政府社会福利及医疗福利开支大增。日本政府计划明年底增加销售税（依家系5％）；上一次增加销售税系1997年，增加销售税后日本经济再陷衰退。1990年起日本企业边际利润大减后，已停止加薪，1997年起新招聘嘅员工薪金更下降，日本打工仔喺过去十年薪金平均下跌10％左右。
中国因素不容忽视
日经平均指数1989年12月见顶、台湾股市指数1990年2月12495点见顶，急跌至1990年10月2560点后才再上爬【图】，分别喺1997及2000年升破10000点后又回落；2001年起再上升至今无法再见1990年2月高点。中国长三角经济发展起来，吸引咗大量台商过去；加上台湾政府拒绝同中国大陆搞三通，令台湾服务业无法服务喺长三角嘅台商（香港服务业反而因此受惠）。
五十年代至七十年代中国经济一塌糊涂时，我地因为受英国统治而避免受波及。1978年中国实施改革开放政策，造就本港制造业内移，令本港第三产业兴旺。过去二十五年中国因素对本港经济影响力上升，相信好快超过美国因素，成为主宰香港经济浮沉嘅最重要因素。
从前港人考虑系应否投资国企、红筹股，2003年起谂法系点样投资国企、红筹股？中国市场（一如我老曹年轻时睇《星空奇遇》电视片集）已成为香港嘅最后发展领域，中国因素令香港不但有走上日本或台湾之路，更因此继续繁荣落去。
中国经济经过二十五年改革开放政策后，2001年起一如香港踏入七十年代，开始产生李实发、李兆基、郭氏三兄弟等等巨富嘅时代来临。谁系中国未来嘅李实发？谁系中国未来嘅李兆基？谁系中国未来嘅郭氏三兄弟？嗰D喺七十年代投资长实（001）、新地（016）、八十年代初期投资恒地（012）嘅小投资者，今天无不获利几十倍！今天中国同七十年代香港近似，正在孕育内地未来巨富！
内地工资近年大幅提升，但仍只及欧、美、日等国家嘅十分一或以下。随着工资进入急速上升期，中国第三产业亦日渐发展起来。今天香港企业纯利增长90％同中国因素有关，香港企业对中国经济依赖程度愈来愈深，渐渐进入〃中国打喷啑、香港便感冒〃嘅时代。
今天香港股票市场45％交易同国企、红筹股有关（如将内地设厂港商或台商股份计入，相信已达55％），今时今日投资组合内已经唔可以冇国企、红筹股矣。时移世易，1978至97年香港经济系火车头，拖动中国经济向前；1997年7月以后中国经济才系火车头，反过来拖动香港经济。
永义国际（1218）、森源国际（3333）、结好（064）、澳门祥泰地产（199）停牌。
华瀚生物制药（587） 10月18日；寰宇（1046）、荣德丰（109）19日公布业绩。
曹仁超
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恒指依旧 面目全非
来源：
信报
发布日期：
2006…10…11
全文：
10月10日，周二。恒生指数升148。46，收17823。70；成交二百九十八亿三千七百多万元。10月期指升191点，收17865点。奥玛仕（959）升17。58％，收一角零点七仙招商局（144）升2。5