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卫科创业（8172） 11月1日起改名为Golife Concepts。
汉传媒（491） 11月1日起每一百股合并为一股。
上海栋华（8251）、交大铭泰（8146）、绿阳国际（8306）、卓施金网（8083）、冲浪平台软件（8178）、丽新发展（488） 11月10日；中国3C集团（8153）、中国宏达（8117）、中国消防（8201）、第一电讯（8110）、讯通控股（8082）、锦恒汽车安全（8293）、看汉科技（8175）、李氏大药厂（8221）北亚策略（8080）、镭射国际（8173）、思拓通讯（8171） 13日；民生国际（938） 14日公布业绩。
曹仁超
PDF原文：
原序号：248序号：
48
标题：
美元第四季续睇好
来源：
信报
发布日期：
2006…10…09
全文：
10月8日，周日。十一黄金周结束，上周道指升1。5％，见11850。21，较2000年1月14日11750点略高，后市点睇？贝南奇仍担心美国楼市，但格蛇认为最恶劣日子已经过去。上周美国消费服务股及零售股分别升5。1％及3。4％，70％零售股业绩较估计中好，星巴克股价升13％，见三十八点四十一美元；Circuit City Store升8。4％，见二十七点二一美元；工业股亦升2。7％、药物股升3。9％，似乎除咗能源股外，其余无一不升。今天支持油价嘅唯一利好因素系OPEC周一可能宣布减产，其他支持油价嘅利好因素在消失中，令油价跌至八个月内低点（略低于六十美元）、美元汇价升至七个月内高点，分析界估计，明年1月前减息机会只有5％（之前估计为20％）；第四季美元汇价继续睇好，分别见1。24欧罗及120日圆。
美股进入七年之痒？
1966年2月道指见975点后，跌至1970年最低见630点，跌35。4％，然后才上升至1973年1月1050点，再回落至1974年12月580点。2000年1月道指见11750点后，回落到2002年10月7197点，下跌32。9％；上周创新高，首见11870点。历史唔会重复，但却不断重演。1973年与1966年两者相隔七年，2000年1月至今两者又相隔七年，美股系咪进入另一个“七年之痒”期？所不同者1973年9月爆发石油危机，呢次油价却在2006年7月见顶。
美国经济由高速增长转为低波行车，因此利用金融市场去建立财富嘅方法亦改变。过去三年GDP高速增长令利率上升、原材料价狂升，改为低波行车后原材料价回落、利率亦停止上升，GDP增长率将由今年首季5。6 ％转为明年第二季估计低于2％，上述改变令类似1973…74年式嘅经济急速下滑情况应不会出现。自从联储局1914年成立，过去十五次调控经济中，有十二次因加息太多令经济出现衰退；1987年格蛇接手后，期间避免咗上述情况出现，相信贝南奇亦可做到。每次最后一次加息后，道指都晌第四个月（或以后）见顶，未知会否在2006年重演？过去八十五年利率最后一次上升后，二线股在第一次减息前平均下跌7％、大蓝筹在十三次中有十次仍上升，2006年呢次亦唔例外（今年7月起升市集中蓝筹股）。1973年1月道指较1966年2月高出7。7％，2006年道指能否高出2000年1月11750点7。7％，即见12654点才回落？我地不妨走着瞧，短期继续炒行业盛衰。
OPEC 减产只能缓和油价跌势
通胀忧虑在下降中，但同时减息机会却减少。上周二联储局副主席科恩在纽约大学讲时话时表示，佢关心通胀大于经济放缓，上周四费城联储银行主席Charles Plosser甚至提出加息警告；加上贝南奇在华盛顿经济学会讲话，睇嚟非要CPI增长率回落到2％或以下不可，不然唔使谂减息！
换言之，明年3月减息嘅预测暂时只系一厢情愿，有理据在背后支持。如照上周联储局态度，美元六个月内减息机会甚微，令美元汇价上升，美国M_（2）增长率已由一年前6…7％降至目前2％；加上贝南奇嘅通胀目标政策（纽西兰、英国、加拿大等早已采用），皆不利黄金同石油价；此乃今年5月起金价、7月起油价回落嘅理由。所谓“阴谋论”只可作为茶余饭后谈佐，可信性甚低，金价及油价回落，应是货币政策改变后嘅必然后果（货币供应增长率下降，通胀率迟早亦回落，只系唔知几时才浮现）。OPEC集体减产，亦只能阻慢油价下跌，而非扭转油价方向。至于高盛改变汽油在指数所占比重，系8月9日嘅事，但油价早在7月14日起回落，改变嘅理由系政府立法后美国将以乙醇逐步取代汽油三分一市场！至于油商推出石油去帮助共和党在11月获选更是笑话，今天油市场之大，连OPEC都无法左右油价，更何况油商？阴谋论一定有市场（因市场需要谣言）
11月期油上周一度见五十七点七五美元，即十五个月新低价。7月14日至今油价已回落二十美元或25％，我老曹系“有智慧不如趁势”信徒，早已改变对石油睇法，由过去睇好黄金同石油，改为黄金同石油淡友。8月开始油价跌得如此急（目前11月期油上阻力系六十一点五美元），相信在OPEC宣布减产支持下，仍无法再破呢条下降轨，都几令石油好友泄气。相信周一OPEC十一个成员国可达成减产协议，即每日产油减少一百万桶，希望将油价推高至六十美元。OPEC控制全球40％原油产量，目前每日产油二千八百万桶，以减少3％产量而言；加上冬季将到，能否支持油价在六十美元之上？有待观察。
2000年1月全球经济较目前更繁荣，当年油价只系二十四美元一桶；过去六年CPI只升20％，但油价却是六十美元以上一桶，可见其偏高，相信同唔少资金流入期油市场炒有关；而最近炒天然气及油价嘅基金纷纷出事，资金正退出油市场。剔除政治因素，每桶油卖五十美元其实仍然偏高（上述已将2001年起联储局炮制嘅资金泛滥因素计算在内）。
美国9月份失业率跌至4。6％ （8月份4。7％），令减息时间表一再延迟，十年期债券孳息率重上四厘六九，美汇升1。1％，美汇今年5月份起已转强，但一般人仍唔相信美元可转强，奈何。
日本再非工业出口大国
英镑自1971年8月起兑日圆转弱，理由好简单，英国渐渐唔再系工业大国，其地位被日本取代！但大家有有留意1995年起至今英镑表现较日圆出色（当年我老曹借日圆投资英国物业）？虽然1997年至2000年日圆兑英镑一度转强，但2000年起日圆兑英镑又再转弱（近年我老曹因为出售英国物业，已全部清还日圆负债）。值得注意嘅系，今年英镑兑日圆三十个月移动平均线升穿九十个月移动平均线（大家都听过黄金交叉点吧）！上述黄金交叉点代表英镑兑日圆长期转强！日本作为世界工业出口大国地位1995年开始受到挑战，今年日本情况一如1971年英国，日本亦再唔系工业产品出口大国矣。
1995年4月利森令长达二百三十三年历史嘅霸菱银行倒台，今年又再历史重演。日经平均指数自1990年1月接近40000点回落四年后，日经平均指数在19000点，因此赌日经平均指数见底回升理论上并非愚蠢概念，结果却令霸菱失去十三亿美元而面对破产威胁，日经平均指数跌至1995年7月3日14295点才反弹。情况有如我老曹在1974年7月恒生指数450点入市所犯错误一样（由1774点跌至450点，已回落74。6）。旺市莫估顶、淡市莫估底！有边个知道日经平均指数可反覆回落到2003年4月28日7603。76，才反弹至今年4月7日17563点？上述情况仍有赖日本银行过去十年大量增加货币支持（日圆由1995年1美元兑79日圆，回落至今119日圆，跌幅达50％）！所谓日本经济复苏，只系货币泛滥嘅结果。
虽然上周欧罗加息四分一厘，至三厘二五，但欧罗表现仍令人失望。美元今年5月开始嘅强势仍保持，日圆表现仍十分弱；再加上日圆利率十分低，资金继续从日本流出，日圆在可见将来仍无法睇好。
美元十年期债券孳息率由今年6月份五厘二五跌至10月初四厘五六，相信已足够，短期债券吸引力大减。美国通胀率相信第三季见顶，但回落速度十分慢，主因系市场资金仍充沛，连债券大王格罗斯（Pimco Asset Management主席）亦认为投资短期债券胜过长期债券，相信明年第二季美国CPI增长率重返2％水平之下，到时才有减息空间。
下一浪由生物科技带动
十八世纪世界经济核心系中国同印度，元朝时代中国GDP约四亿五千