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6月14日起至今股市连续四个多月为投资者提供不俗回报，万圣节后又如何？纳指及标普五百指数已跌穿二十天线，此乃今年7月以来首次，系另一转弱讯号；加上道琼斯工业平均指数同交通平均指数背驰，都系不良讯号。6月时分析界睇得太淡，11月分析界又系咪信心过度？股票市场虽然仍充满值得投资嘅对象，但二线股抬头。亦代表升市近尾声。
内地山水画有价的启示
2000年至今，罗素三千价值指数与罗素三千成长指数比较，前者每年平均上升12。1％，而后者只有4。5％。今年MSCI全球价值指数上升12。1％，同期成长指数只上升6。4％。证明投资界前辈葛拉咸嘅理论正确：只要在偏低价买入股份，股价迟早反映公司真实价值，上述亦系毕非德发达嘅方法，即价值投资者最终跑赢投资增长股投资者，换言之，只要有耐性吸入股价低于价值嘅公司，最终都有出头天！唔好在热火朝天时追入。反而应在低潮时买入，才是致胜之道。
经济环球化制造不少新发财，令古董、名画、豪宅或一切象征富有嘅物件被抢至天价。改革开放初期，内地名画家一幅山水画只卖一千元人民币，今天随时值几十万元，升值几百倍。八十年代后期日本人曾以天价购入梵高嘅《向日葵》，不出两年日本楼市泡沫便爆破。依家内地山水画有价，又代表也嘢？
人们经常用数字去衡量财富，上述观念系错误嘅。1967年我老曹刚踏足社会时，一百万元对我老曹而言已系天文数字；四十年后今天，一百万元系乜？连似样D嘅〃上车盘〃（例如五百多尺住宅）亦买唔到。股票、债券、商品（例如黄金），房地产、外汇，在唔同时间有唔同价值。1979年最值钱系黄金，随之而来系二十年熊市；1997年最值钱系香港物业，至今快十年了，普通住宅楼价仍未见家乡；2003年最值钱系债券……如此类推。成功投资策略系将自己财产永远放在表现较佳嘅资产上，而表现欠佳嘅资产则止蚀，这叫做资产调配（Asset allocation）。如1980年你的资产放在黄金上，又点跑赢大市？1997年你大部分资产在本港物业上，一样冇运行。在股票市场投资，上述理论更重要。例如1994年起你大部分财产投资报业股身上，过去十二年你一定跑输大市；2000年起你大部分财产放在科网股身上，又点可以有出色表现？相信2006年下半年起如你的财产仍集中在资源股及能源股身上，在未来岁月一样无法跑赢大市。
从别国历史证明，将贫富区分蕴含极大风险，令仇富心理愈演愈烈。我老曹读中学时曾睇过黑泽明导演嘅《天堂与地狱》，有钱人家住在半山区。穷人住在贫民区。穷人无事可做。便每天用望远镜睇吓富有人家点样生活。最后穷人之子决定改变自己环境，方法系绑架有钱人家嘅儿子！事隔四十多年，我老曹仍不能忘怀呢套电影嘅教训：唔好在穷人面前炫耀自己财富，咁做只会引发仇富心理！1967年至1997年香港情况可能比较上好DD，因为阶级流动性强，唔少人由贫穷，到小康，再由小康到富裕。但1997年后香港客观因素改变，令贫富日渐两极化，阶级流动性下降，仇富心理上升。幸好至今政府的福利工作仍做得唔错，《天堂与地狱》局面未在香港发生（或已发生咗，我地唔知啫）。阶级流动性下降后，政府有责任向中下阶层提供更多公共服务，令佢地有尊严地生活下去；反之，富人负担得起，佢地可用金钱购买更好嘅私人服务，呢方面政府唔使操心。考虑问题除咗经济因素外。亦应想及政治因素，不然点样成为出色嘅政治家？
越南料可加入世贸
经十二年努力，越南本周三相信可成为WTO第一百五十个成员。越南答应明年4月开放银行系统。一如中国，越南将以〃非市场经济〃国嘅地位加入（一如其他曾受前苏联影响嘅国家），获全部WTO会员身份要到2019年，即其他国家仍可用配额及关税去对付越南产品入口（一如去年中国纺织业及今年鞋类产品面对嘅问题）。虽然系咁，相信大量外资明年仍会涌入越南。越南将一如十八岁少女，极之吸引。
曹仁超
PDF原文：
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标题：
大卫李要斗到尾
来源：
信报
发布日期：
2006…11…07
全文：
11月6日，周一。恒生指数再升186。86，收18936。55；成交三百七十六亿八千多万元。11月期指更劲升213点，见18916点。
本港资金极之充沛
汇丰宣布将最优惠贷款利率调减四分一厘，至七匣七五（上一次加息系今年3月30日），证明本港资金极之充沛，令恒生指数连续第四天高收。
大卫李话东亚（023）一定斗到尾，将追随汇丰减息，估计其他同业亦将跟随。中移动（941）升3。4％，见六十八元七角五仙，创2000年7月21日以来新高，较瑞银嘅目标价八十元仍差许多，但大摩嘅目标价七十元已在望。大摩同时将汇控（005）目标价调高至一百六十八元八角，并推介恒生银行（011）目标价一百一十四元，今天恒生升0。4％，见一百元一角。招商银行（3968）升4。3％，见十三元一角六仙，创上市以来新高；工商银行（1398）升0。8％，见三元六角二仙。中国水务（855）宣布正在收购一家喺内地经营供水网路嘅公司，股价上周五已升10％，见二元五角三仙，今天进一步上升。
微软新系统刺激电脑销量
金价连续十天上扬，系近二十年最长嘅一次上涨期，今天见六百二十九点九美元，为9月7日以来最高。
微软执行长响东京表示，最新视窗作业系统Vista喺本季销售、Office 2007明年1月销售，相信可刺激个人电脑明年销量。
今年1至9月中国有十五家企业喺境外上市，使境外上市公司总数达一百三十五家，理由系境外上市与喺中国A股市场上市比较，审批制度程式相对简单。今年首九个月境外上市为内地企业集资七百二十九亿七千二百万美元，其中三十四家同时喺A股及香港H股市场上市、十三家在香港同美国同时上市、五家喺香港及英国同时上市、单独喺香港上市一百零一家、单独喺新加坡上市二家。中国证监会正积极研究及逐步加大资本市场对外开放嘅力度，制定及修改相关法规，继续支持境内国有企业、民企及其他所有制形式企业到香港及境外市场上市。中国企业到境外上市，除咗融资问题，最重要系与国际接轨。
企业纷在越泰柬设厂
今年7月15日美国《萨班斯·奥克斯利》法案开始生效，令喺美国上市嘅企业每年要多花五百万美元左右，形成内地企业对美国资本市场望而却步。
美国对回教国家唔友善嘅态度，令呢D国家（尤其系中东油元）转投美国以外市场，其中又以石油化工、塑胶制造业、交通产业方面投资最大，其中唔少更透过香港股市间接投资中国。
中国纺织品已先后遭遇美国及欧盟海关针对，去年宁波嘅申洲针织（2313）已喺柬埔寨设厂，月产五十万件。其他如电视机、洗衣机等国营企业亦选择在柬埔寨、越南、泰国投资开工厂。随着中国工资一升再升，令中国过去最吸引外资嘅优势一廉价劳工不再。11月5日中国商务部副部长马秀红喺第十届CEO年会闭幕上话，中国晌吸引外资上已作调整，加大鼓励外资投资现代农业、现代服务业，以及服务外企产业如采购中心、物流中心、营运中心；另鼓励东部成熟嘅劳动或资源密集型产业及加工贸易向中西部地区梯度转移。中央政府陆续调整出口退税政策，与加快内地产业调整。随着贸易顺差扩大，贸易磨擦不断（例如最近欧盟理事会通过对中国生产皮鞋征收16。5％反倾销税嘅仲裁决定），进一步令原本畀中国企业嘅劳工密集订单转向其他国家。
信产部或明年初决定发3G牌
1949年建国初期，中国严重缺乏外汇。1957年首次举办嘅广交会系中国当年唯一对外窗口。到1978年喺改革开放政策下，比较优势有利中国产品出口，价格优势令中国产品占领国际市场，形成企业喺内地抢购出口原材料，对外实行低价竞争；加上国家采取出口退税等一系列促进出口外贸嘅政策，今年10月相信中国外汇储备已打破一万亿美元大关。1978年至今，除咗1993年出现外贸逆差外，中国连续二十七年出现外贸顺差，晌世界贸易史上亦�