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中国唔再拥有廉价劳动力呢项优势。换言之，眼前已系中国产品出口高峰期，并将喺三几年内步入回落周期，工业股全盛时代早已过去！
交大铭泰（8148）、劳氏环保（309）、中国粮油国际（506）停牌。
长江制衣（294） 12月19日公布业绩。 曹仁超
PDF原文：
原序号：221序号：
21
标题：
商品与股市此起彼落
来源：
信报
发布日期：
2006…11…27
全文：
11月26日，周日。上周美元汇价回落，将明年2月期金推上六百四十四美元。美元汇价回落，可令明年减息期一再延期。上周股市开始有不良反应（美元回落初期可推高股价，因企业自海外纯利上升；美元回落后期可推低股价，因投资者担心资金流失）。近日美元汇价表现的确几令人担心。12月12日公开利率会议，贝南奇又会讲乜嘢？
美元贬值带来错觉
根据美国宾州大学Gary Gorton及耶鲁大学K。Geert Rouwenhorst研究商品与股市关系，发现1959至2002年商品与股市系此起彼落，即商品上升之时，股市通常回落，只有2003年至今商品价格同股市齐齐上升。背后理由就系美元汇价回落，产生商品价格同股市同时上升嘅错觉。情况有如坐火车，感觉上火车唔郁而景物不断往后退。2003年至今股市同商品嘅情况亦一样，商品及股票价格其实系唔郁，只系美元汇价回落三分一产生嘅错觉，以为系商品及股价上升！
美国同高血压长存？
今年5月金价见二十多年内高价七百二十五美元后回落，油价7月份见七十八点五美元才回落。上半年资源股及能源股投资者获可观利润，下半年油价回落带来另一阄赚钱机会。今年嘅日子可以话已所余无几，12月份通常系回顾过去、展望将来嘅日子，明年又点睇？
2002年1月至今不足五年，美汇指数回落三分之一。即各位所见到嘅金价、楼价、股价升幅。其中35％嚟自美元贬值！美元弱势夸大咗金价、楼价及股价升幅。2002年你居住单位如值二百万元，依家值二百七十万元。其实系冇钱赚（上述七十万元升值嚟自港元汇价下跌！），又如恒生指数今天较2000年3月18000点高，扣除港元贬值因素，现今指数其实仍唔及2000年水平。
经济发展到最后期通常出现〃资产升值推动经济增长〃（assetdriven economic growth），例如1984至97年香港。日本同香港例子系资产升值潮最后演变成泡沫，然后爆破；跟住日本出现十三年熊市（1990至2003年），香港出现六年熊市（1997至2003年）。喺格蛇时代，美国亦出现资产升值潮，2000年科网股爆破后，房地产接力上升，但今年第二季亦见顶。贝南奇计划利用目标通胀率政策，令美国经济不致重演日本及香港嘅例子，最后能否成功？资产升值有如高血压，虽然令人面色红润，但唔代表健康，一旦控制得唔好便爆血管而半身不遂，但控制得好又可以一D事都有！日本同香港经济已爆咗血管，医番好都残废；至于美国能否同高血压长存？英国楼市去年5月左右见顶后，至今楼价仍然高价牛皮，只出现上落市而非大跌市。英国楼价由1995至2005年升幅大于美国楼价。即贝南奇如处理得好，美国楼价一样可以喺高价牛皮而不跌。明年经济展望如何？依家嘅黄金岁月（goldilocks economy）能否维持落去？
我老曹正在到处搵水晶球或超自然力量，欲洞烛先机，但世上能人异士有几个？又岂是一般凡夫俗子可接触到？明年美国楼市表现、今年起嘅中国〃十一·五〃规划、12月11日中国金融市场开放、美元未来汇价强弱等等，都可左右2007年大局。明年展望至今为止真系像雾又像花，睇到眼都花。
今年第三季本港GDP增长6。8％，估计全年6。5％。香港经济1982年起早已由出口带动转为内需带动，第一个大浪由1984年起，1997年结束。自2003年下半年由自由行带动令本港零售业、饮食业、酒店业、旅游业旺起来，港人信心恢复，消费上升，又带嚟四年经济繁荣期。今年下半年股市上升嘅动力，亦可令明年本港经济保持繁荣，大致上同今年接近，仍系不太热亦不太冷。
毕非德成功之道系从不投资自己唔识嘅项目，绝不听信经纪行推介，而系自己做功课；而孔明一生唯谨慎。能够避过1997年地产一劫及2000年科网股一劫者，皆深明毕非德嘅成功之道及孔明嘅处世态度。喺目标通胀政策下，股市已唔存在牛熊市，但行业盛衰周期则愈来愈明显。例如零售业高潮系去年10月，至今已回落一年多；内地制造业2003年起早已进入回落周期，诸如此类、诸如此类。2007年边D行业盛、边D行业衰？
网上买卖物业取代传统代理
感恩节食过火鸡之后。已有D饱饱滞滞，今年圣诞节前后买乜嘢？美元弱势形成资金大量流入香港炒卖国企股或红筹股（因为相信人民币迟早要升值），但美股VIX开始回升，即美股进入易跌难升期。日经平均指数4月7日起已开始自落（通常淡市弱势先跌），道指10月起亦同RSI背驰（淡市中强势股最后才下跌）。12月日本同美国皆唔会加息，但欧洲央行仍会。食有时，睡有时。今年12月投资策略宜保守！周三美国公布第三季GDP增长率，Thomson First Call集合分析员平均估计系上升1。8％（较之前估计1。6％有所改善）。7月至今恒生指数已一口气连升五个月，12月虽然系〃购买〃月，或者系只宜消费不宜投资。
12月1日起国际航线燃油附加费下调3。1％左右。国泰航空（293）飞往北美、欧洲、中东、非洲等由四百八十一元降至四百六十六元，飞往日本、韩国等由一百一十七元降至一百一十三元。中航兴业（1110）、南航（1055），东航（670）及港龙国外燃油附加费亦由一百一十七元降至一百一十三元；但内地航线未有下调，仍系八百公里以下附加费六十元、八百公里以上一百元。附加费已成为内地航空公司纯利嘅主要来源，愈迟下调，对内地航空公司第四季纯利愈有利。
喺英国及美国。网上买卖物业渐成潮流。已开始威胁传统地产代理商嘅营业额。由买家自行拍摄自己物业将之放上网，由别人去浏览然后议价。可节省代理商嘅佣金，令地产代理商营业额大受威胁。香港网上物业买卖仍未流行，但以今天香港一般地产代理商所能提供嘅〃服务〃，唔见得较自行网上发放资料好。假以时日，网上物业买卖迟早威胁本港地产代理佣金收入！本港地产代理商黄金期早已过去，开始进入恶性竞争期，网上物业买卖开始蚕食地产代理商嘅佣金收入。
大摩前亚太区首席经济学家谢国忠喺周六话，印度、中国及美国为代表嘅世界经济周期已进入尾声，印度经济已进入过热期，情况较中国更恶劣；美国面对美元贬值，将进一步收紧资金。对中国出口业产生负面影响，因此中国应做好准备。各位喺投资策略上不宜太冒进。
曹仁超
PDF原文：
原序号：222序号：
22
标题：
人民币劲升 任新郎头痕
来源：
信报
发布日期：
2006…11…28
全文：
11月27日，周一。恒生指数回落56。29，收19204。01；成交四百五十亿五千九百多万元。11月期指收19175点，跌45点；12月期指收19224点，跌46点。近日有成二十只新股上市，令股市短期资金被抽紧；加上今年基金经理已交晒成绩，睇落12月股市将进入平静期。
报纸及电视业成杀戮战场
壹传媒（282）今年上半年营业额十六亿三千六百多万元，较去年同期减3。07％；纯利一亿五千七百多万元，减29。6％，每股获利一角零点六仙。香港嗰部分情况更差，可见免费报纸威力渐现，不但抢走咗过去销量大报章嘅读者，同时抢走咗唔少广告收入；报纸经营已成为杀戮战场。不但报业如此，电视业亦到咗你死我活期，now发动攻势，有线电视向客户减价留客，短期系两败俱伤。传媒业已到咗为生存而战期！
雷曼兄弟估计，明年油价将跌唔落去，反而会出现反弹，重见七十二美元，因而建议吸纳石油股。今年7月油价由七十八点四美元，跌至11月五十八美元已回落30％，未来油价何去何从？真系木宰羊。8至11月油价回落，抵销咗美国楼价回落嘅影响，令消费保持增长。12月如油价停止回落，而楼价仲系