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薪鹩愀祝ハ嘟换恍星椋坏诙擅癜虻缁拔使危坏谌擅裣不锻辖灰准笆只垂桑孟斜闵贤凭挛牛涔墒新厶常ㄉ螧log），经常与电脑为伴同网友交换心得、分享得失。佢地买得快、卖得快，好少长揸，喜欢听消息追市，一下被套住亦勇于止蚀；市场多咗呢批新股民，亦令股市波幅扩大。
千万家财仍难轻言退休
香港五十至七十年代，经济由出口及投资带动。随着中国改革开放政策落实，香港喺八十年代迅速转型为消费带动，将制造业内移；加上全球利率由1980年回落，带来1984至97年由楼价上升推动嘅经济繁荣期。中国1978年改革开放后，经济亦由投资及出口带动，引发GDP高速增长。今年开始，中国亦面对香港1980年遇到嘅相同问题。同香港当年唔同嘶系，依家全球利率已喺2003年见底，并进入上升周期。珠三角同长三角如将制造业进一步内移，中国内部消费系咪可令未来GDP保持双位数字上升？中国今年首二个月出口虽然仍然强劲，但制造业不景气正在浮现；至于中国内部消费会否真正热起来？未有数字证明，何况中央正在打击地产过热。
从前退休计划好简单－拥有一个自住单位（已供断）及相等于一百万美元资产。将60％投资蓝筹股、40％投资债券，平均可获得6。8％回报一年（约五十三万港元），已足够过舒适退休生活。但1997年至今，自住物业跌价50％（如果唔系豪宅嘅话），股市大上大落，债券价格2003年起亦回落……。即使拥有上述家财嘅退休人士，过去十年一样担惊受怕。2007年才退休更烦，债券已无法提供五厘以上回报，股票喺恒指18000多点平均息率亦不足四厘；楼价由2003年上升后（指一般中价楼），用二百几万元能买嘅项目亦唔多。
过去嘅六/四分法已不管用。新方法系除咗拥有自住物业外，48％投资股票、26％投资债券，其余分散到外币及黄金上，以产生对冲作用（此起彼落），但每年回报率由过由6。8％降至4。5％（即每年收入只有三十五万一千港元）。
今时今日甚至拥有一千万元家财，一旦退休，每月开支不得超过三万元，以免日后陷入财务困难（而非从前每月开支仍然可保持四万四千元），所以不要轻言退休。
今时今日，退休已成为奢侈享受！
曹仁超
PDF原文：
原序号：202序号：
2
标题：
西瓜靠大边
来源：
信报
发布日期：
2007…03…20
全文：
3月19日，周一。过去两星期日圆汇价表现疲弱；加上今天日本银行表示无力加息，成为今天日经平均指数上升嘅理由。恒生指数亦因此上升313。24，收19266。74；但成交只有三百八十亿七百多万元。3月期指升385点，收19219点，过去嘅低水现象正在收窄。
BRIC经济料进入低增长
今天中移动（941）升3。4％，见七十二元一角五仙，分析家估计周二公布去年纯利可能升19％，见六百三十七亿七千万元人民币。国寿（2628）升4。1％，见二十一元八角五仙。中信泰富（267）升2。4％，见二十七元八角。中国银行（3988）升1。9％，见三元八角四仙。比亚迪（1211）升8。1％，见三十五元九角，去年纯利上升超过一倍，见十一亿二千万元。大连港（2880）升2。5％，见四元一角二仙，公司与现代货柜码头公司合作喺内地发展深水港。首创置业（2868）跌2。1％，见二元八角二仙。汤臣（258）跌1。9％，见二元零二仙，因加息影响内地楼市。内地股市跌2。26％，收市倒升2。87％；成交一千四百四十一亿元，系香港今天总成交嘅三倍有多！
芝加哥期指市场估未来联储局将减息三次，每次四分一厘，虽然3月21日嗰次相信利率不变，但6月份减息机会高达70％。
美林、汇丰及Alfa银行认为，中国、印度及俄罗斯股市已太昂贵，估计将成为2007年十大表现最差嘅股市之一（其次系巴西）。美林估计，今年中国企业纯利升幅只有14。8；汇丰估计，印度公司今年纯利升幅较去年减少50％；Alfa银行估计，俄罗斯企业今年纯利升幅只有1％，即〃BRIC〃经济皆进入低增长。2001年至今，俄罗斯股市平均每年升48 ％、恒生国企指数平均每年升37％、印度指数平均每年升34％、巴西平均每年升27％，令MSCI新兴市场股市指数平均每年升26％，同期标普五百平均每年只升3。8％。但今年起至今，恒生国企指数回落12％，依家平均P/E十七点二倍（2001年12月平均P/E十二点四倍），仍略高于新兴市场P/E十四倍。印度股市今年回落9。8％，平均显仍高达二十二点二倍，系内地A股以外P/E最高嘅股市。汇丰估计，印度股市纯利升幅由2006/07年30。5％，下降至2007/08年只有17。2％。俄罗斯股市今年至今下跌4。9％（去年升68％）；巴西股市至今回落10％（去年上升48％），估计未来十二个月纯利升21％（去年纯利升17。8％）。
内企老板仍以外资为主
中国GDP由1978年只有三千六百二十四亿元人民币（人均GDP一百九十美元），到2005年十八万二千三百二十一亿元人民币（人均GDP一千八百美元），可见改革开放政策叽威力。以人民币计，二十八年改革开放政策令中国GDP上升五十点三倍（上述未扣除人民币贬值及CPI因素）。以人均美元收入计上升九倍，犀飞利。上述成就嘅最大因素系利用〃外资〃2005年年底中国实际使用外资为六千二百二十四亿五百万美元，即内地企业嘅〃老板〃以外资为主，中国人以〃打工仔〃为主，老板比较少。
换言之，中国嘅〃劳工优势〃系推动GDP高速增长嘅重要因素。过去政府畀外资〃超国民待遇〃亦系理由之一。随着经济迅速发展，中国廉价劳工供应近年出现短缺，外资嘅〃超国民〃地位2008年1月1日结束（虽然有五年过渡期）中国GDP高速增长期会否从明年起日渐减速？许多新兴工业国经过三十年高速发展，劳工成本唔再便宜及外资所获优惠减少，因而令外资撤离，GDP重返低增长期者例子唔少，只有少数国家及地区经过三十年高速GDP增长期后，仍能保持多二十年高增长，例如日本、香港同新加坡。中国面对印度冒起（另一个人口十亿嘅国家，劳工成本只及中国珠三角一带50％左右），中国劳工成本优势渐失，呢点可由珠三角一带嗰D低技术加工企业自2003年起纯利不前甚至出现倒退嘅现象证明，情况有如1980年本港制造业所面对嘅问题一样。当年香港巧遇中国改革开放政策，喺八十年代迅速转型为内部消费城市，1984年7月至91年8月进入由内部消费带动嘅经济繁荣期（香港厂商喺内地投资有成绩，回港消费兼上市，带动香港物业市场、消费市场、银行及金融业，亦令本港物流、保险业获益；香港进入服务业，取代制造业时段）。上述问题依家晌深圳重现，深圳更要面对2008年1月1日起〃两税合一〃问题，过去所享受嘅15％税率优势由2008年起五年内逐步消失。深圳能否由一个出口、投资、制造业带动经济嘅城市，一如八十年代香港，转型为消费城市？八十年代香港经济转型成功另一因素系美元利率由1980至2003年进入长达二十三年嘶回落期，令本港楼价升完可以再升，对刺激内部消费起积极作用；反之，深圳却须面对美元利率由2004年6月起进入长期上升期（短期减息后长期方向仍系向上），即深圳家吓处境较八十年代香港差好多；加上珠三角一带轻工业技术含量唔及长三角，又系另一缺点。响走向高新科技方面，珠三角嘅竞争力唔及长三角。
香港对手唔系伦敦纽约
当深圳面对经济转型困扰之时，恒生指数由2003年4月沙士疫情中复苏过来，去年香港股市集资能力甚至超过纽约，力逼伦敦；港交所每天成交额达数百亿元。全球有名气慨经纪行都集中喺香港，为内地企业来港上市做包销工作……。但恒生指数今年1月24日见20971点新高后牛皮一段日子、2月23日却突然下挫；当港人沾沾自喜以为香港可以挑战纽约及伦敦而自豪之时，内地证券改革去年中完成，平地一声雷，沪深指数去年上升超过一倍！今年1、2月内地股市每天成交金额早已超过一千亿元人民币，H股亦开始回归。点解H股回归A股市场？因为A股P/E较H股P/E高（西瓜靠大边），如你嘅公司欲上市，到底去P/E高嘅股市抑或P/E低嘅股市？今年来港上市嘅新股皆以内�