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饕蹲什呗栽盡arc Stern认为小心为上，佢认为过去投资者忖出太高价购入股份，一旦股价返回合理水平，已可令股市下跌10％或以上，佢唔建议今时今日增加投资中国国企股，直到风暴过去为止。费城信讬公司Richard Slchel发现部分资金正回流美国……。高盛分析员认为，今年无论经济增长率、房屋市场、消费开支皆较大部分人估计中差，亦唔否定贷款市场将产生较多呆坏账；高盛相信6月份起联储局将减息。最后结果系点？嗰D冇遵守有怀疑揸现金者已吃咗眼前亏，为今年1、2月份过分亢奋而付出代价。
中国市场太多〃A货〃
踏入猪年，虽然唔少风水大师睇好，股市却出现大屠杀（Pigs get slaughter），证明风水只宜参考不可尽信，玩玩无妨，如作股市明灯，输死多过病死。今年系丁亥年属丁火、亥水（火小、水大），唔知点解咁多人话系金猪年？连最基本风水都唔识便乱讲一通，真系大大影响钻研风水者嘅声誉。学风水非十年苦读不为功，一如走势，如要掌握走势技巧，非十年功力不可，唔系睇完三本书便出嚟扮专家。中国风水理论博学渊深（七十年代我老曹亦曾花三年时间去学，但发现较学股市分析更难而放弃），非有慧根好难明白其中道理，不下十年苦功仍无法略知一二。今天那批所谓风水大师唔少只系滥竽充数，令人汗颜。中国市场实在太多〃A货〃也。
BNP百利达加入推介联洲国际（048） 嘅行列，认为透过整合后，今年上半年业绩应有出色表现，目标价六元五角。同时亦推介合和实业（054），认为市场仍低估合和实业嘅未来纯利升幅。亦可考虑吸纳理文造纸（2314），因相对玖龙纸业（2689），理文显得很便宜，更何况理文造纸计划进军越南呢个新兴市场。换言之，值得投资嘅二线股仍然唔少。
今天恒生指数已完成最小跌幅（前升幅三分一）19000点已失守，后市展望有50％机会完成前升幅50％调整（即见18000点），而调整极限则系前升幅三分二（即见17000点）。Buyingthe dips通常唔系专业行为，至于抛空更系专业者先至好参与。好友沾沾自喜嘅时代结束，今天变得神色凝重，长达四年嘅牛市面临考验。2001年标普五百纯利曾出现下跌，令道指在2002年10月前大幅回落。今年标普五百纯利会否出现负增长？每一次经济周期回落，标普五百皆出现一年至三年负增长，呢次又如何？近年美国GDP增长率较唔受股市升降影响，例如2001年标普五百纯利下跌，亦只令GDP出现一季负增长。因此未来经济出现衰退（连续两季GDP负增长）机会唔大，但股市出现一次较大跌幅嘅机会却十分高，因为一个纯利上升周期通常只有两年到三年，四年到五年已较罕见，出现长达六年嘅上升周期只有一次，就系1975年至1981年【图】（上述统计数字由1950年起至2006年）。美国由2002年纯利回升至今已有五年，今年出现一年或以上嘅纯利回落机会十分大。
上升轨已失守须重建基础
在此同大家探讨一下今年12月经济出现衰退嘅机会有几大？虽然2001年1月2日起联储局开始减息，真正大幅减息却是〃九·一一惨剧〃后嘅事，即由2001年10月减息至2003年6月，并维持低利率至2004年6月，共三十三个月。美国经济2001年10月閞始进入扩张期，至今已六十五个月（前经济扩张期例如1976年至1981年共七十八个月、1982年至1990年共九十一个月、1991年至2000年共一百零二个月）。假设今年12月出现软着陆，即共七十五个月，将是过去美国经济扩张期中较短嘅一次。参考过去几次经济扩张期美国GDP出现软着陆嘅机会，以2008年较2007年为高，即下一次减息应在2008年才出现，而非2007年。
股市方面，1975年、1982年、1991年都系利率回落不久后股市便上升；2001年1月开始减息，当时本港唔少分析员以过去经验预测股市短期内上升，结果美股在2002年10月才上升（减息后二十二个月），恒生指数更迟至2003年4月才上升。呢次加息周期去年8月结束，再有人够胆预测加息后股市在未来三至九个月内见顶回落了。参考过去历史利率与股市嘅关系，今年第一季股市见顶机会极大，因此今年1月起本栏一再劝各位减持。恒生指数今天已完成最小跌幅（前升幅三分一），短期股市可能因超卖而反弹，但1月24日恒生指数20971点则唔易打破矣，因去年6月开始嘅上升轨已失守，日后必须重新建立基础后才可以再睇好。寻底永远只能做事后孔明。
唔输得咪加入二线股行列
如果你嘅蚊年系不能够输。请唔好加入二线股行列。如你有vision，则可用全部资金嘅25％在二线股市场活动，因为二线股才能够带来100％甚至500％回报。买蓝筹股有如入赌场买大细，中嘅机会高但赔率唔大；买二线股如买中数字，往往一赔三十四。请记住玩二线股嘅教条：细细注大大声。
2001年至今首次高盛商品指数（GSCI）较一年前低15％。商品牛市派对系咪结束？油价由1998年起上升至去年8月接近八十美元回落，一度低于五十美元，近日企稳，理由系美国增加石油储备及OPEC减产。金价由2001年起步，去年5月见七百二十五美元后回落，至今仍是上落市。工业用金属铜价去年5月见顶，但部分金属如镍等表现不俗。农产品价如小麦、粟米等去年大幅上升，今年首两个月仍有不俗升幅，睇嚟今年农产品价格仍有上升空闲，部分理由系厄尔尼诺令唔少地区气候反常。去年亚洲区出口增长率不俗，令干湿货轮船租升幅不俗，随着OPEC减产令运油轮需求下降，影响其他航运业需求，估计今年航运费进入回落期，相信系今天航运股大跌嘅理由。运费一向波幅甚大，上次上升周期由2002年3月开始、2005年初告终回落，2005年至今一直波幅几大，相信今年进入另一回落期。投资航运股必须考虑上述因素。
广东省工业、农业、公共服务业及城市生活用水量3月1日起将试行〃限额用水〃，将城市居民人口数量分为超大、特大、大、中、小、镇等六个档次；城市愈大，居民用水标准愈高。以广州为例，常住人口超过九百万，属特大城市，因此广州市居民每天人均用水量为二百一十升，以及在定额值上下浮动15％。广东省唔少市、县已经出现季节性供水不足，并且有蔓延之势。今年广东省唔使再拉闸限电，但却要限额用水。香港由于受东江水合约保护。在合约未完之前，相信仍唔使实施限额用水。但特区政府亦须未水绸缪，找寻其他水资源，例如海水化淡计划，以免东江水合约完成后广东省政府减少东江水供应香港，令香港缺水。今天香港高楼林立，实在好难想像一旦实施限额用水情况会点？五、六十年代在香港生活过嘅居民，都经历过〃楼下闩水喉〃嘅日子。如预测上述情况再出现似乎危言耸听，但3月1日起广东全省实施限额用水，香港人不可以仍懵然不知。
缺水威胁不独广东省，而系全国！水问题已成为城乡另一矛盾，例如重庆市附近村落从前水头充足，依华重庆市发展了，农民打水地方都让畀城市，例如一条村叫〃龙泉村〃（可见过去水是多丰富），依家所有水都不见了，田地都枯竭了，农民被迫到城里打工，但心裹怨气十分大。至于另一条村落，河水被当地化工厂污染后，令农民无法再使用河里的水，许多人都生病了，田也耕不成……。中国六百多座城市中有四百多座缺水，其中一百多座系严重缺水。估计2010年中国用水量较2005年多20％以上，但不知水从何来？
叠水未必买到用水
去年年底深圳市日供水能力已达五百九十万吨，较2005年底多五十六万吨。去年全市供水十四亿五千二百万吨，较2005年升4。1％ （2005年升3。3％）。到咗今年，深圳市正面对水从何来嘅问题！水务局在深圳特区内已实施用水管制，对年用五万立方米以上重点单位用户用水实行〃定额总量控制〃，实施〃关、停、并、转〃政策去降低工业用水量增长率。继2004年调高自来水价后，2005年7月再加污水处理费。睇嚟用水量大嘅行业请快快迁离深圳特区。
从前中国缺电，今年电力问题基本上解决，目前面对全国三分二城市缺水，连一向水头充足嘅广东省亦在3月1日起实施限额用水。香港人唔好以为扭开水喉有水到系必然嘅事；当�